(電子商務(wù)研究中心訊)
隨著中國國內(nèi)市場增長放緩，互聯(lián)網(wǎng)巨頭開始覆蓋到各行各業(yè)，中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)投們?yōu)榱俗非笮碌乃{(lán)海，逐漸把注意力轉(zhuǎn)向世界的其他地區(qū)。從2014年開始，東南亞及南亞這個擁有約22億人口的新型市場，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展實現(xiàn)了跳躍式的增長，也逐漸成為中國互聯(lián)網(wǎng)公司搶占的處女地。
此次，我們發(fā)布的報告，將印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國及越南作為分析對象，對當(dāng)?shù)卣吲c行業(yè)準(zhǔn)入、環(huán)境與風(fēng)險因素及行業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行展望，對這六個國家的分析情況進(jìn)行了總結(jié)。APUS希望通過我們在海外市場的深耕和調(diào)研，通過這些數(shù)據(jù)和分析可以給東南亞的P2P領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者和投資者一些啟示和幫助。
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一、分析范圍說明
本篇分析報告分析的目標(biāo)區(qū)域為東南亞，該地區(qū)共包含11個國家。詳細(xì)國家名稱、人口、GDP與人均GDP見下表：
注：數(shù)據(jù)來源于2017年4月國際貨幣基金組織公布的世界經(jīng)濟(jì)展望
根據(jù)金融行業(yè)規(guī)律，小額高利息貸款的潛在客戶大致占每個國家5%的人口，因此人口規(guī)模較小的國家(低于500萬)天花板比較明顯而不適宜開展P2P在線借貸行業(yè)，因此篩掉文萊、東帝汶兩個國家；而P2P在線借貸行業(yè)的另一個前提條件是具備一定的可支配收入從而支撐其消費(fèi)需求及還貸能力，因此人均GDP較低的國家也不適宜開展P2P在線借貸行業(yè)，因此篩掉人均GDP不足2000美元的柬埔寨、緬甸和老撾。
因此剩余的6國：印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國及越南屬于本報告的分析對象。
二、P2P在線借貸行業(yè)起源
1.P2P在線借貸的起源
基于目前可考信息來看，P2P在線借貸最早起源于2005年，由英國在線金融公司Zopa創(chuàng)立。2012年12月10日紐約時報在“RIT資本投資英國金融初創(chuàng)公司”的報道中將Zopa描述為“世界最早的致力于直接撮合借款人和出借人，從而將金融機(jī)構(gòu)從借貸流程中剝離的網(wǎng)站之一”。
2.東南亞P2P企業(yè)貸款的起源
德勤新加坡曾于2015年8月發(fā)表了一篇介紹東南亞主要經(jīng)濟(jì)體(印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡和泰國，以下簡稱東南亞五國)中小企業(yè)借貸情況的報告。報告中將企業(yè)按其規(guī)模劃分為大型、中型、小型和微型企業(yè)，下方將沿用該說法將后三類簡稱為“中小微企業(yè)”。
· 東南亞中小微企業(yè)區(qū)分指標(biāo)
注：馬來西亞數(shù)據(jù)不含制造業(yè)，泰國不同行業(yè)區(qū)分企業(yè)規(guī)模的數(shù)值不同，取自覆蓋行業(yè)最大的一種。
· 中小微企業(yè)數(shù)量及比重
注：以上數(shù)據(jù)中馬來西亞取自2010年，新加坡取自2011年，印度尼西亞及菲律賓取自2012年，泰國取自2013年。
· 中小微企業(yè)平均運(yùn)營時間
注：以上數(shù)據(jù)中印尼取自2013年，新加坡、馬來西亞和泰國取自2009年，菲律賓取自2010年。
從上表可以看出，除印尼和新加坡外其他三個國家平均運(yùn)營時間少于5年的中小微企業(yè)均比較可觀。這一方面說明中小微企業(yè)經(jīng)營水平，避險能力相比大型企業(yè)更加脆弱，也在一定程度上解釋了P2P企業(yè)貸款均以短期貸款為主的原因。
· 獲得融資中小微企業(yè)行業(yè)分布、來源分布
注：以上數(shù)據(jù)中，印尼和新加坡中小微企業(yè)數(shù)量取自2011年，印尼和新加坡中小微企業(yè)融資額取自2014年；馬來西亞數(shù)據(jù)取自2011年；菲律賓數(shù)據(jù)取自2012年；泰國數(shù)據(jù)取自2013年。馬來西亞沒有貿(mào)易業(yè)數(shù)據(jù)的原因是該國將經(jīng)濟(jì)行業(yè)劃分為服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)、制造業(yè)和采礦業(yè)。
從上表可以看出，除新加坡外其他四國的中小微企業(yè)融資平均金額均為6萬美元甚至更低的水平。額度較小的融資需求使得商業(yè)銀行放貸無利可圖，因此被銀行拒之門外的概率相當(dāng)高。
注：以上數(shù)據(jù)中印尼取自2013年，新加坡、馬來西亞和泰國取自2009年，菲律賓取自2010年。
從上表可以看出，五國中從銀行獲得貸款的中小微企業(yè)比例最高的新加坡為60%，其他國家的中小微企業(yè)能夠從銀行獲得借款的比例在50%左右甚至更低，在印尼甚至有86%的中小微企業(yè)是用自有資金來滿足融資需求。正是這種現(xiàn)象普遍存在，才孕育了專業(yè)的小額貸款以及P2P貸款公司。
3.東南亞P2P個人貸款的起源
· 無銀行賬戶人群中蘊(yùn)含的機(jī)遇
世界銀行曾于2015年4月發(fā)表了一篇介紹全球金融發(fā)展水平的Findex指數(shù)報告，現(xiàn)摘取其中東南亞主要國家的數(shù)據(jù)。
可以看出，東南亞國家主要國家中，即包括像新加坡這類銀行賬戶滲透率超過95%的國家，也包括馬來西亞和泰國這類銀行賬戶滲透率快速接近新加坡水平的國家，同時還有印尼和菲律賓這類銀行賬戶滲透率較低而正在急起直追的國家。
按現(xiàn)有業(yè)務(wù)流程，自然人申請傳統(tǒng)銀行的個人貸款時必須擁有該銀行賬戶，以便貸款審批人員根據(jù)資金流水記錄作為貸款風(fēng)險管理的重要參考依據(jù)。因此，凡是沒有銀行賬戶的自然人從銀行獲得貸款的幾率便會微乎其微。
按銀行信息記錄的狀況，可以將申請貸款的自然人/公司分為以上3種類型。能通過銀行現(xiàn)有風(fēng)控模型審核的，以信用優(yōu)良的顧客為主，所以另外兩類申請貸款的自然人除了向親友求助外，只能向非銀行金融機(jī)構(gòu)尋求貸款。
· 巨大的消費(fèi)居民群體
根據(jù)一篇麥肯錫報道《理解東盟：7件你不可不知的事》介紹，東盟2010年的消費(fèi)居民(年收入超過7500美元)規(guī)模為6700萬，預(yù)計在2025年將達(dá)到1.25億，平均每年增長387萬人。
另外根據(jù)畢馬威會計事務(wù)所的一篇報告，東盟2016年整體的城市化率為36%(大致相當(dāng)于中國2000年的城市化水平)，預(yù)計到時2030年將上漲到45%(大致相當(dāng)于中國2008年的城市化水平)。城市化率是用來描述居住在城市區(qū)域的人口占總?cè)丝诘谋壤?，城市化率超過50%意味著區(qū)域內(nèi)城市人口超過農(nóng)業(yè)人口。
從全球普遍的發(fā)展規(guī)律來看，伴隨著消費(fèi)居民群體的膨脹，是對消費(fèi)品需求的膨脹，以及對金融服務(wù)需求的膨脹。使得在其還款能力的支撐下，及早享受到產(chǎn)品和服務(wù)的體驗。
另外近三十年來的數(shù)據(jù)可以看到，東南亞地區(qū)主要國家的人均GDP目前還處于上升段，這是居民消費(fèi)水平提高的直接推動力。
在印尼和菲律賓這類國家中由于銀行賬戶滲透率不足，以及巨大的成長空間，則是比較適合開展P2P個人貸款業(yè)務(wù)的地區(qū)。
三、東南亞P2P借貸行業(yè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)
1.募款
2016年8月17日，中國銀監(jiān)會、工信部、公安部和網(wǎng)信辦聯(lián)合公布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》，其中規(guī)定：除法律法規(guī)另有規(guī)定以外，借貸信息中介機(jī)構(gòu)不能使用自有資金發(fā)放貸款，必須專注于網(wǎng)貸信息中介業(yè)務(wù)。但東南亞主要國家尚未頒布類似的行政命令或法律法規(guī)。
2.銀行賬戶普及率較高的國家
由于P2P借貸平臺面對散戶投資者時具備更高的議價能力，因此在銀行賬戶普及率較高的國家，P2P借貸平臺傾向于通過散戶投資者來壓低募款成本。
根據(jù)2016年世界銀行數(shù)據(jù)，新加坡銀行的平均貸款年化利率為5.4%，平均存款年化利率為0.2%。在新加坡把錢投向P2P借貸平臺的投資收益率高于銀行存款，對于散戶投資者來說也是一個更好的選擇。
3.銀行賬戶普及率較低的國家
在銀行賬戶普及率較低的國家，散戶投資者缺少向P2P借貸平臺的投資渠道，因此在這類國家中P2P借貸平臺的募款來源以機(jī)構(gòu)投資者和自有資金為主，但自有資金受周轉(zhuǎn)率和規(guī)?？偭肯拗?，未來隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大以及合規(guī)的考慮，還是要與機(jī)構(gòu)投資者特別是銀行與保險公司等金融機(jī)構(gòu)合作以獲取更多資金。
印尼則屬于這種類型。印尼銀行業(yè)的貸款利率在全球處于較高水平，根據(jù)印尼央行2017年6月公布的數(shù)據(jù)，印尼銀行平均貸款利率為11.77%，其中企業(yè)貸款利率在11%左右，個人房貸利率在10%左右。
4.客戶/投資者獲取
· 線上獲取
目前實際采用的線上獲客方式比較豐富，主要獲客方式見下表：
目前P2P借貸平臺的獲客成本普遍較高，即使是相對較低的印尼，平均獲客成本也高達(dá)幾十美元。從長期來看，提高用戶獲取ROI是所有P2P借貸平臺必須面對和解決的問題。
· 線下獲取
目前實際采用的線下獲客方式也不少，之前我方有過接觸的兩家P2P借貸平臺主要獲客方式見下表：
關(guān)于上述線下獲客渠道中的銀行，目前銀行貸款業(yè)務(wù)的體系是以優(yōu)質(zhì)客戶為目標(biāo)設(shè)計的，從積極的角度來看，成熟和系統(tǒng)的業(yè)務(wù)流程有利于銀行規(guī)避金融風(fēng)險從而提高收益。而另外一個角度來看，對現(xiàn)有模式進(jìn)行改變甚至是改造將會異常困難?？紤]到東南亞人口和經(jīng)濟(jì)目前依然處于上升期，優(yōu)質(zhì)客戶的群體同樣在不斷膨脹，因此短期之內(nèi)銀行和P2P借貸平臺的合作大于競爭。
除了資金的支持、貸款客戶上的互相幫助外，銀行還能在債務(wù)證券化、征信、以及貸款審核流程對P2P借貸平臺上提供重要幫助。
5.貸前管理
· 普適性
從全局角度而言，貸款審核機(jī)制是否完善的判斷標(biāo)準(zhǔn)，是觀察其能否在一個完整的經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)持續(xù)發(fā)揮作用，滿足公司業(yè)務(wù)要求?？紤]到東南亞P2P借貸平臺出現(xiàn)的時間較短，尚未經(jīng)過完整經(jīng)濟(jì)周期的考驗，因此看待P2P借貸平臺時應(yīng)當(dāng)持謹(jǐn)慎觀點。
雖然學(xué)術(shù)界對于經(jīng)濟(jì)周期的長度沿?zé)o定論，但對于經(jīng)濟(jì)周期的構(gòu)成環(huán)節(jié)看法比較一致，也就是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行按照經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇->經(jīng)濟(jì)過熱->經(jīng)濟(jì)滯脹->經(jīng)濟(jì)衰退共4個環(huán)節(jié)周期性循環(huán)。在東南亞P2P借貸平臺成立后，東南亞經(jīng)濟(jì)基本處于上升期，公認(rèn)的經(jīng)濟(jì)衰退尚未到來。
· 貸款審核的核心是風(fēng)險控制
風(fēng)控能力對于銀行甚至所有金融機(jī)構(gòu)來說都是最關(guān)鍵的要素，首先金融直接和錢相關(guān)，其次金融基本都會或高或低地使用杠桿，杠桿的特性在放大收益的同時也會放大風(fēng)險。
東南亞的中小微企業(yè)/自然人難以從銀行取得貸款的重要原因就是沒有通過銀行的風(fēng)控審核。因此P2P借貸機(jī)構(gòu)所面臨的借貸需求，風(fēng)險水平自然相對更高，這也要求P2P借貸機(jī)構(gòu)必須綜合運(yùn)用更加嚴(yán)格的風(fēng)控、更高的貸款利息、以及更加創(chuàng)新的技術(shù)手段才能使公司盈虧平衡并不斷增長。下面以中美地區(qū)各自的商業(yè)銀行及P2P借貸公司為代表，介紹目前全球風(fēng)控機(jī)制的現(xiàn)況。
· 中國商業(yè)銀行的風(fēng)控機(jī)制
2007年7月3日，中國銀監(jiān)會正式發(fā)布了《貸款風(fēng)險分類指引》(以下簡稱為《指引》)，作為中國商業(yè)銀行風(fēng)險管理指導(dǎo)意見，《指引》提出了以下7項風(fēng)控機(jī)制的主要因子：
1. 借款人的還款能力；
2. 借款人的還款記錄；
3. 借款人的還款意愿；
4. 貸款項目的盈利能力；
5. 貸款的擔(dān)保；
6. 貸款償還的法律責(zé)任；
7. 銀行的信貸管理狀況。
2017年4月26日，中國銀監(jiān)會正式發(fā)布了《商業(yè)銀行押品管理指引》(以下簡稱為《押品指引》)，對《指引》中風(fēng)控機(jī)制的第5項因子“貸款的擔(dān)保”做出補(bǔ)充說明：對貸款進(jìn)行評估時，要以評估借款人的還款能力為核心，把借款人的正常營業(yè)收入作為貸款的主要還款來源，貸款的擔(dān)保作為次要還款來源。該要求基于中央政府金融領(lǐng)域“去杠桿”要求制定，進(jìn)一步加強(qiáng)了商業(yè)銀行風(fēng)控的審查力度。
· 中國P2P借貸公司的風(fēng)控機(jī)制
P2P借貸是一種跳過銀行直接在借款人/機(jī)構(gòu)和出借人/機(jī)構(gòu)之間發(fā)生借貸關(guān)系的業(yè)務(wù)模式，P2P的最大風(fēng)險源自借款人不能及時償還貸款。
由于任何借款人都會有一定概率無法償還貸款，故而所有金融類公司的業(yè)務(wù)模式都會建立在可能發(fā)生壞賬的前提下來運(yùn)營，只要收取的利差(即向借款人收取的利率減去付給出借人的利率)高于公司的運(yùn)營成本及費(fèi)用，P2P借貸公司就能持續(xù)運(yùn)營下去。這就涉及到P2P借貸公司的風(fēng)險定價能力，也就是說根據(jù)對借款人/機(jī)構(gòu)整體違約風(fēng)險的判斷或預(yù)測，對借款利率進(jìn)行合理定價。
對比中國P2P借貸領(lǐng)域中規(guī)模較大的宜人貸以及美國規(guī)模較大的Lending Club可以發(fā)現(xiàn)，Lending Club的風(fēng)險認(rèn)別能力較強(qiáng)，借款級別及對應(yīng)的壞賬率是正相關(guān)的，因此可以按借款級別進(jìn)行差別定價；而宜人貸的風(fēng)險認(rèn)別能力的表現(xiàn)不像Lending Club那樣直接，借款級別及對應(yīng)的壞賬率關(guān)系不明顯，憑借擔(dān)保和保證金機(jī)制導(dǎo)致整體壞賬率沒有過度攀高，但這實質(zhì)上是用優(yōu)質(zhì)客戶補(bǔ)貼劣質(zhì)客戶，未來還是會走向風(fēng)險定價模式。
P2P借貸公司的風(fēng)控機(jī)制，主要包括以下幾項：
1. 小額分散
· 小額原則：根據(jù)統(tǒng)計學(xué)中的“大數(shù)定律”，需要在樣本空間足夠大時(超過幾萬)，才能越來越趨近真實的分布情況，統(tǒng)計學(xué)上才有意義。如果采用大額放貸，必然會導(dǎo)致客戶數(shù)量偏少，即使對于整體違約風(fēng)險預(yù)測準(zhǔn)確，依然有可能出現(xiàn)“小樣本偏差”，導(dǎo)致壞賬事件集中。
另外大額借款的抵押物很多都是房產(chǎn)或者土地，這樣在房地產(chǎn)價格下行的時候會面臨很大的系統(tǒng)性風(fēng)險。并且雖然許多抵押物具有“價值”，但其“價值”難以轉(zhuǎn)為現(xiàn)金(例如房屋有租賃協(xié)議時很難拍賣，廠房拍賣也存在很多困難)，正是出于這個原因中國銀監(jiān)會才下發(fā)《押品指引》對貸款擔(dān)保做出補(bǔ)充說明，這個道理同樣適用于P2P借貸。
· 分散原則：是指要確保借款人/機(jī)構(gòu)還款概率的獨(dú)立性，即借款人/機(jī)構(gòu)分散在不同的地域、行業(yè)、年齡和學(xué)歷等，這些分散的個體的違約概率能夠相互保持獨(dú)立性，那么同時違約的概率就相對較小。
2. 用數(shù)據(jù)分析方式建立風(fēng)控模型和決策引擎：由于采取“小額分散”原則，因此導(dǎo)致借款人/機(jī)構(gòu)的數(shù)量比較多，如果全盤照搬銀行的實地考察、梳理財務(wù)報表和企業(yè)資產(chǎn)等方式，會導(dǎo)致單筆業(yè)務(wù)的成本攀高，影響業(yè)務(wù)規(guī)?；砷L。因此需要通過研究分析不同借款人/機(jī)構(gòu)的特征(美國的ZestFinance稱其分析的特征超過4000個，美國LendingClub稱其分析的特征超過6000個)相對應(yīng)的違約率，通過非線性邏輯回歸、決策樹分析、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等建模方法來完善基于數(shù)據(jù)分析的風(fēng)控模型和評分體系來指導(dǎo)貸款的審批，也就是所謂的“信貸工廠”模式。數(shù)據(jù)來源主要有以下3類：
· 借款人/機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)：例如身份證明、收入證明、家庭住址、經(jīng)營流水、人行征信報告、移動客戶端采集數(shù)據(jù)等；
· 行業(yè)組織數(shù)據(jù)：例如中國支付清算協(xié)會互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險信息共享系統(tǒng)；
· 借款人授權(quán)開放的第三方數(shù)據(jù)：例如社交數(shù)據(jù)、電商交易數(shù)據(jù)、信用卡數(shù)據(jù)、生活服務(wù)類信息等。
3. 合規(guī)性：2016年8月17日，銀監(jiān)會、工信部、公安部和網(wǎng)信辦聯(lián)合公布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》，其中規(guī)定：
· 網(wǎng)絡(luò)借貸金額應(yīng)當(dāng)以小額為主，同一自然人在同一網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)平臺的借款余額上限不超過人民幣20萬元；同一法人或其他組織在同一網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)平臺的借款余額上限不超過人民幣100萬元；
· 借貸信息中介機(jī)構(gòu)不能發(fā)放貸款，但法律法規(guī)另有規(guī)定的除外；
· 借貸信息中介機(jī)構(gòu)不能承諾保本保息，必須專注于網(wǎng)貸信息中介業(yè)務(wù)；
· 借貸信息中介機(jī)構(gòu)不能從事?lián)I(yè)務(wù)。
· 美國商業(yè)銀行的風(fēng)控機(jī)制
2008年次貸危機(jī)后，美國銀行業(yè)普遍業(yè)績下滑，印地麥克銀行、華盛頓互助銀行及美聯(lián)銀行(最后被富國銀行收購)倒閉，花旗銀行若沒有政府出手救助，可能也難逃破產(chǎn)的命運(yùn)。而富國銀行作為美國最大的零售抵押貸款發(fā)放者，卻只受到了相對較小的沖擊，有92%的富國客戶仍按時償還貸款，這主要得益于富國銀行的穩(wěn)健的業(yè)務(wù)模式和嚴(yán)格的風(fēng)控制度。
富國銀行的風(fēng)控體系包括5項原則、3個階段和44個環(huán)節(jié)。5項原則是指：
1. 透明度原則：客戶所有的風(fēng)險敞口和富國銀行相應(yīng)的風(fēng)險管控措施都必須清晰可見，避免信息缺失造成誤判。
2. 可信度原則：堅持客觀和值得信賴的風(fēng)險管理戰(zhàn)略和行為，達(dá)到保護(hù)資產(chǎn)安全的目的。
3. 及時性原則：風(fēng)險管理措施必須基于對風(fēng)險緩急程度合理評價的基礎(chǔ)之上，反應(yīng)遲緩?fù)瑯訒斐烧`判。
4. 針對性原則：風(fēng)險管理措施(流程、判斷、模型、工具)是否必要并且有效，關(guān)系到最終的資產(chǎn)質(zhì)量。
5. 系統(tǒng)性原則：風(fēng)險管理措施必須體現(xiàn)綜合性、規(guī)范性、一貫性的要求，最終指向同一目標(biāo)。
根據(jù)富國銀行信貸管理要求，一筆普通貸款3個階段必須經(jīng)歷44個環(huán)節(jié)。其中每個環(huán)節(jié)都必須形成完整記錄(書面記錄或系統(tǒng)記錄)，并對內(nèi)部風(fēng)險管理部門、合規(guī)部門、內(nèi)審部門和外部的審計機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)完全開放。包含44個環(huán)節(jié)的3個階段是指：
1. 貸前調(diào)查：客戶經(jīng)理初步財務(wù)狀況分析，并與客戶助理、操作風(fēng)險經(jīng)理、審貸員一起研究貸款需求后，準(zhǔn)備所需要的資料清單。客戶經(jīng)理現(xiàn)場拜訪客戶并了解其公司詳細(xì)狀況后，擬定貸款條件清單，并將客戶資料和貸款申請錄入信貸管理系統(tǒng)。由客戶助理準(zhǔn)備貸款申請書面材料和電子檔案材料，然后客戶經(jīng)理收回客戶簽字確認(rèn)的貸款條件清單及其他信息資料。
2. 貸中審查和貸款發(fā)放：客戶經(jīng)理完成財務(wù)分析后，由客戶助理在信貸系統(tǒng)內(nèi)完成成本收益評估、貸款可行性評估和環(huán)保評估，并準(zhǔn)備合規(guī)部門所需的材料。在審貸員了解外部法律顧問的意見后，客戶助理還需要準(zhǔn)備貸前調(diào)查和確認(rèn)客戶不在美國政府“黑名單”內(nèi)。接下來審貸員準(zhǔn)備有助于了解客戶的其他輔助性材料，并審閱所有的第三方對抵押物的評估報告。
客戶助理根據(jù)UCC(美國統(tǒng)一商法典)要求，進(jìn)行所需保險項目的評估，以便客戶經(jīng)理審查項目預(yù)算、準(zhǔn)備貸款預(yù)算、聯(lián)系貸款申請登記部門，由審貸員在信貸數(shù)據(jù)系統(tǒng)中建立貸款申請項目并準(zhǔn)備審貸材料?？蛻艚?jīng)理在貸款申請通過并收到開貸通知書后，對全部貸款合同文件進(jìn)行終審并寄送借款人?？蛻糁硗瓿扇亢弦?guī)性審查和財產(chǎn)保險工作后，由審貸員完成所有相關(guān)費(fèi)用的計算出具終稿，并協(xié)調(diào)所有參與該筆貸款業(yè)務(wù)的人員，確認(rèn)貸款發(fā)放前的全部工作結(jié)束。
審貸員再次確認(rèn)內(nèi)外部貸款合同和文件的完整性并將其存檔，然后完成貸款概覽表并呈交上級審貸官備案，同時通知貸款作業(yè)中心進(jìn)行放貸和簿記工作并再次存檔。最后由客戶助理在UCC和納稅系統(tǒng)中建立工作檔案。
3. 貸后審查：客戶助理開始貸后管理流程工作，完成“高風(fēng)險客戶”分析報告后，由客戶經(jīng)理完成對在建工程的現(xiàn)場檢查計劃。審貸員列出例外事項和棘手問題的清單后交由客戶經(jīng)理及其上級主管完成合規(guī)自查清單。貸款作業(yè)中心監(jiān)督信貸資金的劃付是否與貸款申請一致，并將不符情況提交部門主管和客戶經(jīng)理。
客戶經(jīng)理對信貸資金的使用情況進(jìn)行跟蹤，每月出具貸后監(jiān)管簡報，對借款人財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)因素的較大變化作出分析，對抵質(zhì)押物情況進(jìn)行評估和判斷，并對借款人采取相應(yīng)行動。貸后管理人員每月收集和分析第三方評價報告，出具月度綜合分析盡職報告，報送上級管理層直至批發(fā)業(yè)務(wù)條線負(fù)責(zé)人。
合規(guī)人員定期查閱CRAS(合規(guī)風(fēng)險評價系統(tǒng))，確保業(yè)務(wù)和流程的合規(guī)性?？蛻艚?jīng)理每季根據(jù)借款人的季度財務(wù)報告進(jìn)行內(nèi)部評級(AQR)工作，即通過借款人評級(BQR)和抵質(zhì)押物評級(CQR)計算AQR變動情況，并追溯歷史紀(jì)錄以了解AQR變動趨勢，并將變化上報上級管理層。
貸后管理部門按月生成貸款業(yè)務(wù)綜合報告(PortfolioCredit Summary)，提交批發(fā)業(yè)務(wù)信貸委員會。貸款作業(yè)中心統(tǒng)計分析借款人的還款情況是否與原定還款計劃一致，并將反饋至部門主管和客戶經(jīng)理。客戶經(jīng)理對還款情況進(jìn)行跟蹤和報告，并對借款人采取相應(yīng)行動。
客戶經(jīng)理、貸后管理部門在借款人到期全部還本付息后解除抵質(zhì)押，或?qū)QR7級及以下的貸款、部分惡化趨勢明顯的AQR6級貸款、非應(yīng)計貸款和其他足夠形成不安理由的貸款轉(zhuǎn)交資產(chǎn)保全部(WorkoutGroup)處理。
從上面的簡要介紹可以看出，美國傳統(tǒng)的商業(yè)銀行風(fēng)險管理機(jī)制在2008年金融危機(jī)發(fā)生后已經(jīng)日趨嚴(yán)格，導(dǎo)致中小企業(yè)及個人獲得貸款的幾率不斷下降，因此才會給P2P借款企業(yè)的長成壯大提供機(jī)會。
· 美國P2P借貸公司的風(fēng)控機(jī)制
美國的P2P借貸行業(yè)出現(xiàn)時銀行業(yè)已經(jīng)基礎(chǔ)完備，高度發(fā)達(dá)。美國的P2P行業(yè)在同銀行競爭的過程中，利用自己技術(shù)上的成本優(yōu)勢，用更低的費(fèi)用來吸引銀行客戶，由于成本優(yōu)勢是P2P借貸公司的賣點，因此平臺費(fèi)率較低。
上表中凈收入占比差異巨大的原因，是由于美國P2P行業(yè)主要收入來自平臺服務(wù)，而中國P2P行業(yè)的主要收入來自信用保證金等事實上通過承擔(dān)信貸風(fēng)險帶來的收入。但按照《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》中借貸信息中介機(jī)構(gòu)不能從事?lián)I(yè)務(wù)的規(guī)定，未來中國和美國P2P借貸公司商業(yè)模式可能會更加趨同。
美國Lending Club公司風(fēng)控模型如下：
1. 貸前審核：
· 借款人/機(jī)構(gòu)信息填寫：如地址、聯(lián)系方式、個人社保號碼、企業(yè)的注冊日期和雇員數(shù)量；
· 征信調(diào)查：向美國3大個人征信局 (Exquifax, Experian,TransUnion)，或者企業(yè)征信局Dun &Bradstree (鄧白氏)申請借款人/機(jī)構(gòu)的征信報告。報告中提供的數(shù)據(jù)包括數(shù)千個維度，報告最后還會給出基于FICO評分體系的分值(取值范圍為300-850，分值越高代表信用風(fēng)險越低)，用于量化借款人/機(jī)構(gòu)信用質(zhì)量和風(fēng)險。
· 內(nèi)部評分：基于借款人/機(jī)構(gòu)填寫的信息，以及征信機(jī)構(gòu)提供的報告，使用內(nèi)部風(fēng)控系統(tǒng)給出綜合評分及內(nèi)部評級，據(jù)此判斷是否借款、借款額度及借款利率。之前舉例介紹的Lending Club具有A-G的評級，A級利率最低而G級最高。
2. 貸后管理：3大個人征信局或企業(yè)征信局鄧白氏都會定期向P2P借款公司提供借款人數(shù)據(jù)，因此能很明確地跟蹤借款人征信的動態(tài)變化。
3. 合規(guī)性：美國目前沒有過多針對P2P借款公司的監(jiān)管措施，主要依賴現(xiàn)有制度進(jìn)行約束。
· 業(yè)務(wù)范圍：目前美國的P2P借款公司只能以州為單位單獨(dú)注冊并開展業(yè)務(wù)，不得在未注冊或注冊未通過的州開展業(yè)務(wù)。各州政策如有不同需要遵循屬地管理原則；
· 出借人/機(jī)構(gòu)：出借人/機(jī)構(gòu)必須取得美國合格投資者(AccreditedInvestor)身份，也就是除其主要居所之外的凈資產(chǎn)超過100萬美元(個人或連同配偶合并計算)的自然人，或者資產(chǎn)超過500萬美元的機(jī)構(gòu)；
· 美國監(jiān)管部門貨幣監(jiān)理署(Officeof the Comptroller of the Currency，簡稱OCC)正在考慮向P2P網(wǎng)貸平臺發(fā)放全國性銀行牌照，以銀行業(yè)更高的標(biāo)準(zhǔn)對網(wǎng)貸平臺進(jìn)行監(jiān)管，但目前還沒有時間表。美國業(yè)內(nèi)對此普遍持消極態(tài)度，擔(dān)心會加劇競爭以并帶來更高的合規(guī)成本。
從上面中美兩國情況對比可以看出，美國由于金融業(yè)發(fā)展的先行優(yōu)勢以及基礎(chǔ)設(shè)施的完善，使得P2P借款公司的風(fēng)險管理有據(jù)可循，減少了單一企業(yè)數(shù)據(jù)不足導(dǎo)致的誤判幾率；而中國P2P借款公司出生在中國金融業(yè)發(fā)展的后發(fā)劣勢以及基礎(chǔ)設(shè)施的不完善的土壤中，因此導(dǎo)致中國P2P公司格外重視風(fēng)控的數(shù)據(jù)模型以及擔(dān)保制度以求成長壯大。
美國行業(yè)經(jīng)驗的價值更多是在技術(shù)層面，而中國的行業(yè)經(jīng)驗和未來發(fā)展的方向?qū)τ跂|南亞幫助更大，APUS東南亞用戶規(guī)模及數(shù)據(jù)積累可以為東南亞P2P借款公司提供更多助益。
· 東南亞P2P借貸公司的風(fēng)控機(jī)制
當(dāng)前，東南亞P2P借貸企業(yè)的風(fēng)控機(jī)制與中國的發(fā)展路徑更加接近，主要包括以下幾方面：
1.定價：目前印尼大多數(shù)P2P借貸企業(yè)采用固定利率，不會根據(jù)客戶自身狀況的不同而進(jìn)行差別定價。從市場競爭的角度來看，目前東南亞的P2P借貸企業(yè)還處于發(fā)展期，市場空間尚未飽和，但未來隨著行業(yè)玩家增多以及競爭加劇，風(fēng)險定價能力更強(qiáng)的企業(yè)更有可能獲得更大的市場份額和利潤空間。
2. 小額分散原則：從目前來看，印尼P2P借貸企業(yè)基本做到了小額原則，但還款概率的獨(dú)立性，即貸款人/機(jī)構(gòu)分散在不同的地域、行業(yè)、年齡和學(xué)歷等因素的獨(dú)立性，目前還難以做到真正的獨(dú)立。從目前東南亞行業(yè)的規(guī)模來看，還處于比較早的發(fā)展期，因此目前貸款的自然人/機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性還不是突出的問題，但這個問題應(yīng)當(dāng)及早解決，而不能等到未來規(guī)模擴(kuò)大而不得不解決的被動局面發(fā)生。
3. 風(fēng)控機(jī)制：目前印尼的風(fēng)控機(jī)制處于人工審核與自動審核共存的過渡期：
· 數(shù)據(jù)來源：目前從手機(jī)客戶端申請貸款時填寫的信息來看，風(fēng)控系統(tǒng)所需數(shù)據(jù)的常見來源如下表：
從上表可以看到，印尼P2P借貸企業(yè)的數(shù)據(jù)來源較少，未來擴(kuò)展的空間較大。
· 人工審核：主要是基于外部信息，如銀行賬號，家庭住址，聯(lián)系方式，擔(dān)保人信息等手段來進(jìn)行。但是隨著交易量的擴(kuò)大，如果對于小額貸款自然人/機(jī)構(gòu)使用人工審核會提高運(yùn)營成本，難以規(guī)模化增長。
·自動審核：使用反欺詐和信用評分的方式來進(jìn)行自動審核，根據(jù)審核結(jié)果判斷是否放貸。
風(fēng)控機(jī)制來源于現(xiàn)代的風(fēng)險管理理論，以P2P借貸企業(yè)的審核結(jié)果為例，將申請貸款的自然人/機(jī)構(gòu)分為實際上有無還款能力兩類，將申請的貸款最終是否放貸分為兩類，共有下表所示的4種組合。其中：
真陽性與真陰性是正確的判斷，比例應(yīng)當(dāng)不斷擴(kuò)大；
假陽性與假陰性是錯誤的判斷，比例應(yīng)當(dāng)不斷縮??；
假陽性表示給無還款能力的申請者放貸，可能會造成壞賬；
假陰性表示拒絕給有還款能力的申請者放貸，可能會造成收入減少；
陽性結(jié)果正確率越高(多給有還款能力的申請者放貸，少給無還款能力的人放貸)，壞賬率越低；
陰性結(jié)果正確率越高(少拒絕有還款能力的申請者，多拒絕無還款能力的申請者)，收入
一般來說，風(fēng)控機(jī)制越完善，上述4種情況下可識別出的特征客戶種類就越多。無論是需要過濾的潛在風(fēng)險客戶，還是需要放貸的潛在優(yōu)勢客戶，豐富的特征客戶種類才能讓后續(xù)的業(yè)務(wù)流程更加有的放矢。
風(fēng)控機(jī)制(包括人工審核和自動審核)的優(yōu)化方向，是增加4種情況各自的正確率，從而降低壞賬率并且提高收入。不同公司不同風(fēng)控模型的差異，在結(jié)果上體現(xiàn)為4種情況下的正確率以及未來重點優(yōu)化的方向及正確率變化情況，進(jìn)而體現(xiàn)在財務(wù)與業(yè)務(wù)指標(biāo)上。
6.貸中管理
P2P借貸平臺從放貸之后到期之前，對于借貸申請自然人/機(jī)構(gòu)進(jìn)行的所有操作均屬于貸中管理階段，其中主要分為以下環(huán)節(jié)：
· 定期回訪
很多P2P借貸公司都有定期回訪機(jī)制，回訪方式包括電話回訪及實地回訪?；卦L的內(nèi)容主要包括抵押物情況、機(jī)構(gòu)經(jīng)營情況、自然人情況等。
回訪目的是為了盡量在萌芽階段發(fā)現(xiàn)逾期及壞賬的風(fēng)險，以便為后續(xù)催收動作贏利時間。如果回訪情況不佳，被人工或業(yè)務(wù)系統(tǒng)判定還款能力出現(xiàn)風(fēng)險，那么接下來的動作一般是：
1. 要求提前還款；
2. 要求借貸申請自然人/機(jī)構(gòu)重新簽署還款計劃；
3. 處置抵押物。
· 回款
根據(jù)具體業(yè)務(wù)類型不同，一般包含一次性還本付息，以及分期還本付息兩各回款模式。
目前東南亞P2P借貸行業(yè)中，實際使用的還款方式主要包括通過銀行賬戶轉(zhuǎn)賬、網(wǎng)銀轉(zhuǎn)賬以及無銀行賬號時通過便利店及電子錢包還款。
· 貸后管理
貸款到期之后如果發(fā)現(xiàn)逾期未還款的現(xiàn)象，對于借款人/機(jī)構(gòu)進(jìn)行的所有操作均屬于貸后管理階段，其中主要涉及到催收行為：
· 催收
P2P借貸平臺的真實壞賬率是出借人最關(guān)心的問題。壞賬是指企業(yè)無法收回或收回可能性極小的應(yīng)收款項。由壞賬而產(chǎn)生的損失，稱為壞賬損失。對P2P借貸平臺來說，即使某筆貸款實際上已經(jīng)無法收回，但平臺堅持認(rèn)為它可能還可以收回，那這筆貸款就不會被計入壞賬范圍之內(nèi)。
因此，壞賬率某種意義上其實是偽命題?？陀^評判P2P借貸平臺資產(chǎn)狀況的標(biāo)準(zhǔn)之一不是壞賬率，而是逾期(合同約定到期「包含合同約定的寬限期或延展期」未足額歸還的本金)，或者逾期90天(一般情況下，逾期三個月未能收回，則收回的可能性將很低或成本很高)以上貸款的狀況。通常的衡量指標(biāo)是金額逾期率(或90天以上金額逾期率)，也就是截至統(tǒng)計時刻，逾期(或逾期90天以上)本金與同期借貸本金之比。
根據(jù)P2P借貸平臺發(fā)展階段不同，查看逾期率可以細(xì)分為基于即期指標(biāo)的賬齡分析(VintageAnalysis)，與基于遞延指標(biāo)的賬齡分析。其中，基于即期指標(biāo)的賬齡分析適用于貸款余額變動不大的成熟型企業(yè)，計算總量即可；而遞延指標(biāo)賬齡分析適用于貸款余額變動較大的成長型企業(yè)，需要以周或月為單位密切關(guān)注逾期變動。
當(dāng)貸款達(dá)到逾期狀態(tài)后，P2P借貸企業(yè)會啟動催收動作，嘗試回收貸款：
1. 桌面催收：一般貸款逾期2-3天后，桌面催收團(tuán)隊會根據(jù)之前獲取的借貸自然人/機(jī)構(gòu)聯(lián)系方式通過短信與電話進(jìn)行溝通和提醒。如果聯(lián)系不到還會聯(lián)系之前貸款時填寫的擔(dān)保人和其他聯(lián)系人，甚至是通過之前獲取的通訊錄聯(lián)系人進(jìn)行大面積催收。
如果前期風(fēng)控機(jī)制到位，電話催收時會發(fā)現(xiàn)相當(dāng)一部分客戶是因為忘記還款而導(dǎo)致逾期，這部分客戶還款概率較大。如果前期風(fēng)控機(jī)制不到位，這里會導(dǎo)致聯(lián)系不上用戶的概率會更大。
2. 上門催收：多方聯(lián)系無效后，就需要上門催收。準(zhǔn)備好貸款書面資料后，根據(jù)對客戶的工作場所、娛樂場所、生活習(xí)慣和作息規(guī)律的了解，選擇催收的時間和地點，在合適的時機(jī)進(jìn)行催收。
印尼國土面積約為192萬平方公里，行政區(qū)劃為31個省、2個特區(qū)和1個首都地區(qū)，因此一般借貸金額到達(dá)一定規(guī)模之后，P2P借貸企業(yè)需要建立上門催收團(tuán)隊。
3.外包催收：以印尼為例，存在一些銀行認(rèn)可的專門催收機(jī)構(gòu)。因此當(dāng)?shù)豍2P借貸平臺回款無望時，會將催收工作外包給專門機(jī)構(gòu)，一方面降低自身催收的法律風(fēng)險，另外也可以將一部分原本要計提壞賬損失貸款部分回收從而減少損失。
外包催收一般只適用于人工成本較低的國家或地區(qū)，否則得不償失。
4. 供應(yīng)鏈金融：當(dāng)供應(yīng)鏈存在一個或多個競爭力較強(qiáng)、規(guī)模較大的核心企業(yè)時，上下游的中小企業(yè)以應(yīng)收賬款或者貨物作為抵押，可以從P2P借貸平臺獲得貸款。當(dāng)發(fā)生債務(wù)逾期后，P2P借貸平臺會優(yōu)先扣除現(xiàn)金收入或貨物，用于抵銷欠款。
這種形式僅適用于那些處于完整且具備核心企業(yè)供應(yīng)鏈之內(nèi)的中小企業(yè)，對于個人貸款或孤立生存的中小企業(yè)則不適用。
5. 銀行代扣：P2P借貸平臺也可以銀行合作，對貸款自然人/機(jī)構(gòu)擁有的銀行賬戶(不限于借貸時提供的銀行賬戶)進(jìn)行監(jiān)控，當(dāng)發(fā)生逾期后以天為單位扣款，直到還清貸款為止。新加坡已經(jīng)開始部分使用這種模式，從產(chǎn)生逾期的企業(yè)銀行賬戶直接扣款。
這種形式只適用于存在合作關(guān)系的P2P借貸平臺和銀行，印尼目前在政策層面不允許銀行代扣，因此主要依賴催收。
四、東南亞政府對P2P借貸行業(yè)的監(jiān)管
1.印尼政府對P2P借貸行業(yè)的監(jiān)管
· 基于信息科技的P2P借貸(Peer to Peer LendingBased on Information Technology)牌照
2016年12月28日，印尼金融服務(wù)管理局(印尼語簡稱為OJK)頒布了第一部針對P2P借貸服務(wù)的法規(guī)OJK RegulationNo. 77/POJK.01/2016，其中將P2P借貸平臺定義為“提供、管理并運(yùn)營在線金融服務(wù)，通過電子借貸協(xié)議直接并快捷聯(lián)系借款人及出借人，以互聯(lián)網(wǎng)為載體的借貸服務(wù)提供商”。要點如下：
· 公司類型要求：有限責(zé)任公司或合作社。
· 實繳注冊資本：公司實繳注冊資本不低于10億印尼盾(按2017年9月13日匯率，約合49.47萬人民幣)在，公司注冊1年內(nèi)注資到達(dá)25億印尼盾(同上，約合123.66萬人民幣)。
· 外資占比：外資占股比例不高于85%。該限制既適用于通過增資認(rèn)購公司股份，也適用于購買擁有牌照的公司。
· 貸款限制：P2P借貸平臺只能向印尼公民或?qū)嶓w貸款，印尼公民、國外公民、外國實體或跨國公司可以成為出借人。單筆貸款只能發(fā)放給單一貸款人。單筆貸款最高金額為20億印尼盾(同上，約合98.89萬人民幣)。
· P2P借貸平臺的角色：只能作為中介角色存在，禁止開展其他業(yè)務(wù)，特別是不允許作為出借人發(fā)放貸款、作為借款人獲得貸款、作為債務(wù)的擔(dān)保人以及發(fā)行債券。
· 資金賬戶：所有P2P借貸平臺都應(yīng)同時設(shè)立虛擬賬戶和托管賬戶，其中虛擬賬戶用于出借人在P2P借貸平臺上接收還款，但資金實際上保存在第三方支付機(jī)構(gòu)的銀行托管賬戶，以免資金被P2P借貸平臺擅自挪用；而托管賬戶用于借款人預(yù)存還款，但實際保存在銀行里以免被P2P借貸平臺挪用。同時，這兩套賬戶的設(shè)立也形成了便于政府監(jiān)管的沙箱。
Multi-Finance牌照
前文曾經(jīng)介紹過，印尼擁有大量沒有銀行賬戶的居民，這些人同樣存在獲取金融服務(wù)的需求。因此印尼金融服務(wù)管理局(OJK)在P2P借貸平臺這種經(jīng)營形式出現(xiàn)之前，為那些向無銀行賬戶居民提供金融服務(wù)的線下公司頒發(fā)Multi-Finance牌照，并履行監(jiān)管責(zé)任。
印尼金融服務(wù)管理局依據(jù)2014年頒布的OJK Regulation No. 28/POJK.05/2014，作為對Multi-Finance企業(yè)遵守的業(yè)務(wù)規(guī)范，要點如下：
· 公司類型要求：有限責(zé)任公司；
· 實繳注冊資本：公司實繳資本不低于1000億印尼盾(按2017年9月13日匯率，約合4947萬人民幣)；
· 外資占比：外資占股比例不高于85%。該限制既適用于通過增資認(rèn)購公司股份，也適用于購買擁有牌照的公司；
· 外國雇員限制：外國公民只能在公司中擔(dān)任顧問，或高級職員(至少總監(jiān)及低一級的崗位)；
· 行業(yè)協(xié)會：公司必須加入指定的信用資料局，以及指定的行業(yè)協(xié)會；
·公司可以從信息資料局獲取指定客戶在印尼銀行(印尼的中央銀行)的歷史征信數(shù)據(jù)，以及在Pefindo(公營機(jī)構(gòu))的征信數(shù)據(jù)；
·公司可以從行業(yè)協(xié)會獲得黑名單數(shù)據(jù)；
· 并購限制：OJK定義股權(quán)比例 ≥ 25%的個人或?qū)嶓w為控股股東。控股股東變動必須經(jīng)過OJK許可。
· 貸款限制：只能向印尼公民或?qū)嶓w貸款，印尼公民、國外公民、外國實體或跨國公司可以成為出借人。單筆貸款只能發(fā)放給單一貸款人。單筆貸款最高金額為20億印尼盾(同上，約合98.89萬人民幣)。
· 業(yè)務(wù)范圍：
·禁止業(yè)務(wù)：吸收直接存款；
·許可業(yè)務(wù)：融資租賃、消費(fèi)金融、信用卡金融、保付代理
· 小結(jié)
這兩種牌照的區(qū)別主要在于許可的業(yè)務(wù)范圍不同，以及Multi-finance公司有合法渠道獲取印度央行和民間征信數(shù)據(jù)，用于加強(qiáng)自身風(fēng)控。
2.馬來西亞政府對P2P借貸行業(yè)的監(jiān)管
· P2P借貸（Peer to Peer Lending）牌照
2016年4月13日，馬來西亞證券委員會(SecurityCommittee)頒布了第一部針對P2P借貸的監(jiān)管指引Recognized Markets (Equity Crowdfunding/Peer-to-Peer Financing)“認(rèn)可市場(股權(quán)眾籌及P2P金融)”，與其他國家存在顯著差異的一點是，馬來西亞將平臺上的投資標(biāo)的分為“投資項目”與“伊斯蘭投資項目”。
馬來西亞國內(nèi)存在兩套法律體系：世俗法系和伊斯蘭教法系，這兩類投資項目分別遵偱這兩套法律的原則，受到這兩套法律的背書。
· 公司要求：馬來西亞當(dāng)?shù)刈裕?/p>
· 實繳注冊資本：公司實繳資本不低于500萬馬幣(按2017年9月14日匯率，約合779.65萬元人民幣)；
· 年化貸款利率：不得高于18%；
· 外資占比：無限制
· 貸款限制：
個體戶、合伙企業(yè)、有限責(zé)任合伙企業(yè)、私人有限公司、非上市公眾公司。目前個人不能在P2P借貸平臺貸款；
同一機(jī)構(gòu)在同一個P2P借貸平臺貸款不得同時超過1筆；
同一機(jī)構(gòu)不得在多個P2P借貸平臺為同一項目貸款；
P2P借貸平臺的角色：只能作為中介角色存在，禁止開展其他業(yè)務(wù)，特別是不允許作為出借人發(fā)放貸款、作為借款人獲得貸款。
投資者限制：
成熟投資者及天使投資者：無限額；
散戶投資者：P2P平臺限制其在當(dāng)前平臺的投資總額不超過5萬馬幣(約合7.80萬元人民幣)；
資金賬戶：所有P2P借貸平臺都應(yīng)設(shè)立托管賬戶，用于保存借款人預(yù)存還款以及出借人投資款，使資金可以實際保存在銀行里以免被P2P借貸平臺挪用。同時，托管賬戶的設(shè)立也形成了便于政府監(jiān)管的沙箱。
· 小結(jié)
馬來西亞目前不允許P2P借貸平臺向個人貸款，只能貸給企業(yè)客戶。從實繳資本額來看，在報告所列5個國家是中最高的。換言之，在馬來西亞開設(shè)P2P借貸公司是報告中5個東南亞主要國家中資金門檻最高的，并且只能開展企業(yè)貸款業(yè)務(wù)。
3.菲律賓政府對借貸行業(yè)的監(jiān)管
· 借貸公司（Lending Company）牌照
菲律賓目前針對借貸領(lǐng)域的法律只有2007年5月頒布的LendingCompany Regulation Act of 2007(2007年貸款公司管理法案)，其中規(guī)定：
· 資金來源：只能使用借貸公司自有資金或者不超過19名自然人；
· 公司要求：僅限當(dāng)?shù)刈缘墓?。個體或合伙企業(yè)不得申請；
· 實繳注冊資本：公司實繳資本不低于100萬菲律賓比索(按2017年9月14日匯率，約合12.79萬元人民幣)；
· 外資限制：外資占股比例不高于49%，達(dá)到49%后不得繼續(xù)增資。外資投票權(quán)必須由菲律賓公民行使；
· 監(jiān)管機(jī)構(gòu)：菲律賓證券交易委員會。
· 金融公司（Fiancing Company）牌照
菲律賓目前針對該領(lǐng)域的法律是1998年2月頒布的Financing Company Act of1998(1998年金融公司法案)，其中規(guī)定：
· 業(yè)務(wù)范圍：
貸款；
經(jīng)菲律賓央行許可后開展穆斯林銀行業(yè)務(wù)、貨幣市場操作、信托業(yè)務(wù)操作；
在菲律賓央行監(jiān)管下發(fā)行債券和其他金融工具、向擁有外匯的企業(yè)提供外匯貸款或租約；
對政府金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融票據(jù)進(jìn)行再貼現(xiàn)；
參與政府金融機(jī)構(gòu)支持的特別貸款或信貸項目。
· 抵押品范圍：直接借貸、以商業(yè)票據(jù)為抵押品的貼現(xiàn)借貸或保理、購銷合同、租約、實產(chǎn)抵押、其他債務(wù)證據(jù)、動產(chǎn)或不動產(chǎn)的融資租賃
· 借款人范圍：自然人、工業(yè)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)、農(nóng)業(yè)企業(yè)
· 公司要求：股份制公司；
· 實繳注冊資本：根據(jù)公司所在位置有所不同，見下表：
· 外資限制：菲律賓公民擁有的投票權(quán)不少于40%。外籍人士不能持有公司股票，除非外籍人士所在國家基于互惠原則允許菲律賓公民在該國持有金融公司股票(中國允許外資直接持有互聯(lián)網(wǎng)金融公司股票)；
· 監(jiān)管機(jī)構(gòu)：菲律賓證券交易委員會，菲律賓央行
· 違反處罰：未經(jīng)授權(quán)從事金融公司業(yè)務(wù)，或授權(quán)公司違規(guī)從事被許可業(yè)務(wù)，可判處6個月以下監(jiān)禁，并處以1萬比索(約合1,279萬元人民幣)以上，10萬比索(約合1.28萬元人民幣)以下罰款。
· 小結(jié)
菲律賓目前的法律實際上是不允許P2P借貸模式存在的，只能通過自有資金或在央行許可下發(fā)行債券以獲取資金并放貸，嚴(yán)格管制給未來菲律賓P2P借貸行業(yè)的發(fā)展蒙上了一層陰影。
4.新家坡政府對P2P借貸行業(yè)的監(jiān)管
· 資本市場服務(wù)（Capital Market Service）牌照
新加坡在2016年6月修訂證券期貨法案(Securities andFutures Act)時，增加了對P2P企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的覆蓋，要求境內(nèi)所有經(jīng)營該業(yè)務(wù)的公司必須申請資本市場服務(wù)牌照(證券交易業(yè)務(wù))后才能開展業(yè)務(wù)。其中規(guī)定：
· 公司要求：新加坡當(dāng)?shù)刈缘墓荆唤邮軅€體及合伙企業(yè)申請；
· 實繳注冊資本：公司實繳資本不低于50萬新元(按2017年9月14日匯率，約合243.69萬元人民幣)；
· 經(jīng)營年限：過去5年良好的經(jīng)營、管理及財務(wù)記錄
· 監(jiān)管機(jī)構(gòu)：新加坡貨幣當(dāng)局(Monetary Authority of Singapore，簡稱MAS)
· 公司治理：
公司CEO及董事必須是新加坡居民，公司任命CEO及董事前必須獲得新加坡貨幣當(dāng)局批準(zhǔn)；
董事會至少有2名成員；
所申請的金融業(yè)務(wù)至少有2名全職雇員；
以上人員需持有執(zhí)業(yè)資格證書。
· 放債者（Moneylenders）牌照
新加坡放債者法案(Moneylenders Act)要求境內(nèi)所有經(jīng)營該業(yè)務(wù)公司必須申請放債者牌照后才能開展針對個人的P2P借貸業(yè)務(wù)。自2012年3月12日起，新加坡法務(wù)部暫停受理該牌照的新增申請，目前尚未恢復(fù)。據(jù)介紹，購買該牌照的成本大概在100萬-150萬新元(約合487.09萬-730.64萬元人民幣)。
· 小結(jié)
與東南亞其他國家設(shè)置較多準(zhǔn)入門檻不同，新加坡P2P企業(yè)借貸行業(yè)目前開放程度相對較高，但由于新加坡本地金融服務(wù)水平及監(jiān)管經(jīng)驗相對豐富，因此對從業(yè)人員及公司經(jīng)營水平要求較高。
5.泰國政府對P2P借貸行業(yè)的監(jiān)管
2016年9月30日，泰國銀行(泰國的中央銀行)在官網(wǎng)發(fā)布了P2P借貸行業(yè)管理辦法的征求意見稿，收集公眾和業(yè)界的意見和建議，為期1個月。意見征集結(jié)束后，迄今為止未公布正式版本。
越南政府對P2P借貸行業(yè)的監(jiān)管
越南國家銀行(State Bank of Vietnam, SBV)是越南的中央銀行，負(fù)責(zé)執(zhí)行銀行業(yè)監(jiān)管職能，同時也負(fù)責(zé)簽發(fā)或撤銷信貸機(jī)構(gòu)的成立運(yùn)營牌照，解散、兼并信貸機(jī)構(gòu)，檢查、監(jiān)控信貸機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動，并處罰違規(guī)的信貸機(jī)構(gòu)。
截止目前，越南國家銀行還沒有對金融科技領(lǐng)域頒布任何監(jiān)管政策和牌照，現(xiàn)有政策僅局限于不包括比特幣在內(nèi)的貨幣交易和信貸機(jī)構(gòu)。因此在越南，目前理論上只有銀行和信貸機(jī)構(gòu)允許進(jìn)行放貸業(yè)務(wù)。
2016年6月的一份越南金融科技報告中提到，大部分的金融科技創(chuàng)業(yè)公司都集中在支付領(lǐng)域，少數(shù)公司才從事P2P借貸。HuyDong和Tima成立于2015年，兩家均自稱越南第一家的P2P借貸公司。HuyDong提供個人借貸，而Tima為個人和中小微企業(yè)提供在線抵押貸款。截止2016年底，Tima共發(fā)放200萬筆貸款，放貸金額1.15億美元(約合人民幣7.3億元)。
據(jù)捷信2017年上半年財報，其在越南日放款額已經(jīng)達(dá)到500億越南盾(約合人民幣0.15億元)。
2017上半年，捷信在越南凈貸款額為4.7億歐元(人民幣約36.3億元)，凈利潤則達(dá)到3300萬歐元(人民幣約2.55億元)。此外，捷信越南2017上半年的活躍用戶數(shù)為182.9萬人。
捷信2017年第三季度財報顯示，越南是繼中國之后增長快速的市場，2017第三季度，捷信在中國和越南成交量分別增長127%和59%。
一位曾在越南考察的互金企業(yè)高層告訴清流Club，越南消費(fèi)金融市場具有一定的潛力，但政策風(fēng)險較高，國內(nèi)企業(yè)要去越南注冊公司，需要越南人代持股份，也需要很深的當(dāng)?shù)仃P(guān)系。
來源：清流Club
· 小結(jié)
目前，越南未來對于P2P借貸行業(yè)的政策尚不明朗，行業(yè)當(dāng)下處于野蠻生長階段。但從市場空間來看，本文第一章中的判斷依然成立，未來值得關(guān)注。
6.東南亞P2P借貸主要業(yè)務(wù)形態(tài)
· 無擔(dān)保個人貸款
無擔(dān)保個人貸款一般按貸款時間劃分：
· 個人現(xiàn)金貸款：這種貸款的主要特點是短期小額，期限不超過一個月。貸款人在下一次發(fā)薪水時歸還，又叫發(fā)薪日貸款(PayDay Loan)。
· 個人現(xiàn)金分期貸款：這種貸款的主要特點是根據(jù)貸款人的信用獲得放貸后，分幾個月到十幾個月歸還。由于還款時間更長，因此這種貸款對風(fēng)控模型的要求更高，目前所接觸的公司中都沒有開展此類業(yè)務(wù)。
· 無擔(dān)保企業(yè)現(xiàn)金分期貸款
無擔(dān)保企業(yè)貸款指企業(yè)通過信用向P2P借貸平臺貸款，然后分期償還本金和利息。這種模式比較類似銀行業(yè)的企業(yè)抵押貸款，因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)多以央行為主。
這種模式的特點是低風(fēng)險，低回報。雖然沒有企業(yè)沒有拿自有資金或資產(chǎn)作為擔(dān)保，但是要提供多個擔(dān)保人信息供P2P借貸平臺審核。另外由于這種貸款以債務(wù)為基礎(chǔ)，因此后續(xù)如果發(fā)生催收時依然可以拿企業(yè)資產(chǎn)或資金抵銷債務(wù)，甚至可以使用法律途徑在借貸企業(yè)破產(chǎn)時進(jìn)行優(yōu)先清算。
· 無擔(dān)保個人消費(fèi)分期貸款
這種模式比較接近無擔(dān)保個人貸款中的長期貸款，區(qū)別主要是貸款金額會直接付給銷售商家而不是貸款人。
消費(fèi)分期平臺一般圍繞特色人群或特定場景開展業(yè)務(wù)，例如國內(nèi)的趣分期、信通袋、愛學(xué)貸、菠蘿袋前期主要針對大學(xué)生消費(fèi)，什馬金融主要針對農(nóng)村消費(fèi)，美利金融主要針對3C產(chǎn)品和二手車市場，愛交子主要針對租房市場。
資金周轉(zhuǎn)問題一直是限制消費(fèi)分期公司快速拓展業(yè)務(wù)的重要因素。傳統(tǒng)消費(fèi)金融公司的資金來源包括自有資金、同業(yè)拆借和資產(chǎn)證券化等，但是由于同業(yè)拆借的準(zhǔn)入門檻和資金余額上限，以及資產(chǎn)證券化過程復(fù)雜、融資周期長，使得消費(fèi)金融公司的資金來源受限，容易遭遇放貸資金不足的情況。
消費(fèi)金融服務(wù)于消費(fèi)，掌握消費(fèi)場景、消費(fèi)對象的詳細(xì)數(shù)據(jù)，可以對消費(fèi)分期貸款進(jìn)行差別定價，從而提高對優(yōu)質(zhì)客戶的吸引力。
五、東南亞P2P借貸公司外部合作的主要訴求
1.資金端
P2P借貸公司千方百計獲取客戶后的訴求，是最大化地向具備還款能力的客戶/機(jī)構(gòu)放出貸款，獲得收益。這其中包含兩個因素：
· 增加資金規(guī)模：P2P借貸公司必須時刻保持充足的資金儲備，以便滿足當(dāng)前借貸需要，并且在未來還要與客戶規(guī)模及平均貸款金額同步增長，通常的做法有兩種：從當(dāng)前渠道獲得更多資金，或者擴(kuò)展其他募款渠道。目前東南亞P2P借貸行業(yè)中常見的募資來源見下表：
· 風(fēng)險定價能力：前文提到過，任何借款人都會有一定概率無法償還貸款，所以P2P借貸公司需要根據(jù)對借款人/機(jī)構(gòu)整體違約風(fēng)險的判斷或預(yù)測，對貸款利率進(jìn)行合理定價。考慮到P2P借貸公司所吸引的客戶大多是無法從銀行獲得貸款服務(wù)的“無信息用記錄顧客”及“信用不良顧客”，因此對風(fēng)險的識別及定價能力提出了更高的要求。在業(yè)務(wù)上這類職責(zé)由風(fēng)控系統(tǒng)承擔(dān)，技術(shù)來源主要有：
· 自行研發(fā)；
· 使用第三方服務(wù)：直接出售包括風(fēng)控系統(tǒng)在內(nèi)的整套技術(shù)架構(gòu)，國內(nèi)公司主要有盈科律云，星合金融科技等。
2.客戶端
前面介紹過，金融類公司中可用于貸款的賬面資金是有一定使用成本的，這些資金必須通過放貸及回款之后才能獲得獲利，資金周轉(zhuǎn)率關(guān)乎企業(yè)贏虧平衡。
· 獲取更多客戶：P2P借貸公司碰到的一個重大挑戰(zhàn)是在資金規(guī)模膨脹后，是否能獲得同等規(guī)模的貸款客戶/機(jī)構(gòu)。通常的做法有兩種：從當(dāng)前渠道獲得更多客戶，或者擴(kuò)展其他獲客渠道。
· 降低獲客成本：客戶獲取規(guī)模越大，付出的獲取成本也會水漲船高。如何取得客戶獲取成本與質(zhì)量的平衡，也是客戶獲取規(guī)模上升之后，P2P借貸平臺所面臨的挑戰(zhàn)。
六、東南亞P2P借貸行業(yè)未來發(fā)展
1.資金端
· 擴(kuò)展募款來源：東南亞很多P2P借貸公司，目前在實際業(yè)務(wù)操作中并未從散戶投資者吸納資金，因此只能從其他渠道獲取成本更高的資金。
國內(nèi)的消費(fèi)金融平臺趣分期與P2P理財公司金蛋理財合作，將趣分期的消費(fèi)分期項目作為金蛋理財?shù)耐顿Y項目，通過業(yè)務(wù)分擔(dān)風(fēng)險并擴(kuò)大了資金來源。
· 提高還款比例：前文提到的P2P個人貸款業(yè)務(wù)壞賬現(xiàn)象，除了惡意欺詐外相當(dāng)一部分原因是由于貸款人收入不足以償還貸款，而并非本人缺乏還款意愿。
國內(nèi)的菠蘿袋和愛學(xué)貸曾經(jīng)自主開發(fā)了校園兼職和創(chuàng)業(yè)平臺，為平臺上的借款學(xué)生尋找兼職、創(chuàng)業(yè)機(jī)會，這對學(xué)生用戶來說不僅增加了一項還款來源，還可以培養(yǎng)其自力更生的能力，增加后續(xù)分期消費(fèi)的動力和信心。
出于逐利和優(yōu)化關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標(biāo)的動機(jī)，相信類似的資金端創(chuàng)新在東南亞P2P借貸行業(yè)中同樣會出現(xiàn)。
2.風(fēng)控技術(shù)
· 符合當(dāng)?shù)靥厣娘L(fēng)控技術(shù)和體系
從前文介紹可以看到東南亞無論是企業(yè)還是自然人，都存在大量無信用記錄客戶和不良信用客戶，導(dǎo)致這兩個群體長期以來被銀行體系拒之門外。從這個意義上講，金融業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)達(dá)地區(qū)的傳統(tǒng)風(fēng)控技術(shù)及體系，很可能在這樣的環(huán)境中會水土不服。換言之，東南亞地區(qū)需要的是不同于傳統(tǒng)的新技術(shù)及新體系。
美國一家名為Tala的公司，針對包括東南亞在內(nèi)的新興市場國家現(xiàn)狀，建立了以智能手機(jī)數(shù)據(jù)及社交網(wǎng)絡(luò)行為作為主要參考信息，基于機(jī)器學(xué)習(xí)模型的風(fēng)控機(jī)制。例如他們經(jīng)過測試發(fā)現(xiàn)，將手機(jī)通訊錄40%以上聯(lián)系人整理為單獨(dú)“姓”和“名”的客戶，比那些將聯(lián)系人姓名全部保存到“姓”或“名”的客戶，以及不保存聯(lián)系人姓名的客戶，在還款記錄上更為優(yōu)質(zhì)。類似的特征還包括短信中單詞拼寫及語法錯誤的數(shù)量、以及每天與不同聯(lián)系人通話次數(shù)及時間。而這些特征在銀行的傳統(tǒng)風(fēng)控系統(tǒng)中，通常不作為參考依據(jù)。
· 自身安全機(jī)制的加強(qiáng)
2017年9月8日，前文提過的美國三大征信機(jī)構(gòu)之一Equifax稱其數(shù)據(jù)庫遭到了攻擊，將近1.43億美國人的個人信息可能被泄露，這幾乎是全美人口的一半。
被泄漏的敏感信息包括姓名、社會安全號碼、出生日期、地址和駕照編號。其中還包括20.9萬人的信用卡號碼，18.2萬人的個人稅收信用文件。
黑客攻擊Equifax發(fā)生在2017年5月中旬至7月中旬，期間公司全然不知，不但沒有及時堵住漏洞，大約兩個月后直至7月29日才發(fā)現(xiàn)黑客入侵，已經(jīng)造成大規(guī)模的信息泄露，更可怕的是如此嚴(yán)重的信息泄漏，Equifax隱瞞一個多月之后才在9月8日公布，隨后引發(fā)股價暴跌。這說明Equifax的信息披露機(jī)制存在嚴(yán)重問題，完全置公眾信息安全于不顧。
造成信息泄露的漏洞，源自ApacheStructs框架存在安全缺陷，該缺陷已在2017年2月的安全更新中被修復(fù)。Equifax在更新發(fā)布半年之后依然沒有安裝更新，可見其信息安全機(jī)制的松懈程度。
而在發(fā)現(xiàn)信息泄露之后的第三天(2017年8月2號)：Equifax的首席財務(wù)官、美國信息解決方案總裁和員工方案總裁共三名高管，在公司股價高位賣出了總價值接近180萬美元的股票，涉嫌股市內(nèi)幕交易。事后美國聯(lián)邦調(diào)查局已經(jīng)介入調(diào)查。
因此，內(nèi)部信息安全機(jī)制以及信息披露機(jī)制的建設(shè)，在東南亞P2P借貸行業(yè)成長過程中極為重要。Equifax即使破產(chǎn)倒閉，還有另外兩個同類企業(yè)可以填補(bǔ)市場空間，但東南亞P2P借貸行業(yè)如果在成長過程中沒有處理好此類事件，可能會給這個沒有充足風(fēng)險抵御能力的行業(yè)帶來毀滅性打擊。
3.應(yīng)用場景
目前印尼的P2P個人貸款，主要分類兩類：
· 純信用貸款：印尼很多P2P借貸企業(yè)均屬于此種類型，與用戶接觸渠道單一，對用戶了解有限。因此遲遲無法開展長期個人貸款業(yè)務(wù)，從而提高貸款資金利用率；
· 消費(fèi)分期貸款：由于提供了電商購物場景，與用戶接觸渠道多，收集信息更加全面，因此有條件提供時間較長的個人貸款。
全球各國銀行個人貸款業(yè)務(wù)中，收入占比最高的一般都是購房貸款和購車貸款，這兩種業(yè)務(wù)都是對大額消費(fèi)場景的把握。對于除新加坡外其他收入水平相對較低的東南亞其他國家的P2P借貸公司，從動機(jī)上也一定會尋找更多適合自身國情的場景。
例如在印尼廣泛使用的摩托車，就極有可能會成為一個可以利用的重要消費(fèi)場景。并且由于摩托車經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)足夠下沉，非常適合在建立合作關(guān)系后承擔(dān)催收責(zé)任。
七、結(jié)論
1.印尼調(diào)研匯總
2.新加坡調(diào)研匯總
3.馬來西亞調(diào)研匯總
4.菲律賓調(diào)研匯總
5.泰國調(diào)研匯總
6.越南調(diào)研匯總
（來源：APUS 編選：電子商務(wù)研究中心）
