(電子商務(wù)研究中心訊)光環(huán)新網(wǎng)(300383)
中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告基本符合預(yù)期，云業(yè)務(wù)繼續(xù)維持高增長(zhǎng)
7月10日光環(huán)新網(wǎng)發(fā)布公告，公司預(yù)計(jì)2018年上半年歸母凈利潤(rùn)約2.7~3.1億元，同比增長(zhǎng)28.82~47.90%。報(bào)告期內(nèi)，公司總營(yíng)收預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，云計(jì)算及相關(guān)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)60%以上，云計(jì)算及相關(guān)收入占總營(yíng)收比例達(dá)70%以上。我們認(rèn)為公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告基本復(fù)合預(yù)期，云計(jì)算及相關(guān)服務(wù)收入繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，且占比超過(guò)70%。我們認(rèn)為業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄脑蚩赡苁羌味C(jī)房上架進(jìn)度較慢，折舊攤銷較多。隨著科信盛彩下半年順利并表以及機(jī)柜上架進(jìn)度加快，我們?nèi)跃S持之前的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)18-20年歸母凈利潤(rùn)為7.31/10.72/15.78億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
光環(huán)新網(wǎng)與亞馬遜合作關(guān)系密切，看好光環(huán)未來(lái)云業(yè)務(wù)拓展
市場(chǎng)普遍認(rèn)為公司仍然屬于傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心廠商，云計(jì)算業(yè)務(wù)發(fā)展具有不確定性，我們認(rèn)為光環(huán)新網(wǎng)與亞馬遜的合作的并沒(méi)有受到貿(mào)易戰(zhàn)的影響，雙方合作關(guān)系緊密，未來(lái)有望在更多業(yè)務(wù)上與AWS進(jìn)行合作。與眾不同的邏輯有：1、亞馬遜視中國(guó)為戰(zhàn)略市場(chǎng)，未來(lái)云業(yè)務(wù)拓展或加速；2、西云數(shù)據(jù)與光環(huán)云互補(bǔ)并存，兩者并不存在替代關(guān)系，光環(huán)業(yè)務(wù)占比或更高。
亞馬遜視中國(guó)為戰(zhàn)略市場(chǎng)，未來(lái)云業(yè)務(wù)拓展或加速
亞馬遜在全球不同的地方都有數(shù)據(jù)中心，他們會(huì)根據(jù)地理位置把某個(gè)地區(qū)的所有數(shù)據(jù)中心集合稱為一個(gè)區(qū)域（Region），而每個(gè)區(qū)域一般由多個(gè)可用區(qū)（AvailabilityZone）組成，一個(gè)可用區(qū)又是由多個(gè)數(shù)據(jù)中心組成。目前在全球，亞馬遜只有在兩個(gè)國(guó)家布局的區(qū)域數(shù)超過(guò)兩個(gè)，一個(gè)是AWS美國(guó)本土，另一個(gè)則是中國(guó)，其他國(guó)家都只設(shè)置了一個(gè)區(qū)域，由此可見(jiàn)亞馬遜對(duì)中國(guó)市場(chǎng)給予了極高的重視程度。我們認(rèn)為AWS與光環(huán)新網(wǎng)合作，將在很大程度上彌補(bǔ)AWS本土銷售短板，雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合共同拓展國(guó)內(nèi)云計(jì)算市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)18-20年公司云業(yè)務(wù)復(fù)合增速達(dá)80%以上。
西云數(shù)據(jù)與光環(huán)云互補(bǔ)并存，光環(huán)云的業(yè)務(wù)量占比或更高
光環(huán)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)的是AWS北京區(qū)域，有著地理上的優(yōu)勢(shì)。一般而言，越靠近終端用戶，時(shí)延越低。據(jù)此我們判斷，對(duì)時(shí)延要求更高的用戶，會(huì)優(yōu)先選擇運(yùn)營(yíng)北京區(qū)域的光環(huán)云；而負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)寧夏區(qū)域的西云數(shù)據(jù)，其用戶一般對(duì)時(shí)延要求不高。我們認(rèn)為，西云數(shù)據(jù)與光環(huán)云并非替代關(guān)系，兩者互補(bǔ)共存；當(dāng)前很多高價(jià)值業(yè)務(wù)對(duì)時(shí)延的敏感性要求較高，如金融交易、游戲、視頻直播等，我們推斷在AWS云服務(wù)中，與西云數(shù)據(jù)相比，光環(huán)云的業(yè)務(wù)量占比或更高。
第三方數(shù)據(jù)中心龍頭，與AWS合作發(fā)展云計(jì)算業(yè)務(wù)，維持“增持”評(píng)級(jí)
公司作為第三方數(shù)據(jù)中心龍頭，與AWS強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合發(fā)展云計(jì)算業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)分別為7.31/10.72/15.78億元，最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)2018~2020年P(guān)E分別為27.6/18.8/12.8x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：證監(jiān)會(huì)批文發(fā)放不及預(yù)期，IDC機(jī)房上架不及預(yù)期，貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)影響公司AWS業(yè)務(wù)。（來(lái)源：華泰證券 編選：電子商務(wù)研究中心）
