(電子商務(wù)研究中心訊)公司是中國領(lǐng)先的移動端直播平臺,2015年5月,公司核心產(chǎn)品映客APP 正式上線,于2017年底,已吸引1.945億名注冊用戶。按2017年收益計, 公司是中國第二大移動端直播平臺,收益為39.4億RMB,市占率15.3%。以2017年每月平均活躍主播數(shù)量計,公司是中國最大的移動端直播平臺以2017年每月平均付費用戶數(shù)量計,公司排名第四。
公司收益主要來自平臺上銷售虛擬物品及服務(wù)。用戶可購買公司平臺的虛擬貨幣映客鉆石。映客鉆石可用于購買各種虛擬物品,贈予其他用戶及訂購或購買其他增值服務(wù)以提升互動體驗。平臺廣受歡迎也吸引了很多廣告商,使公司基于已有的用戶群體進(jìn)行進(jìn)一步變現(xiàn)及產(chǎn)生額外收益
公司2015年3月成立,2015/3/31-年底及2016、17年,公司收益分別為28.7百萬RMB、43.3億RMB及39.4億RMB;毛利分別為13.8百萬RMB、16.4億RMB及14.0億RMB;期內(nèi)虧損分別為49.4百萬RMB、14.7億RMB 及2.4億RMB;剔除金融工具公平值虧損等的經(jīng)調(diào)整純利分別為1.5百萬RMB、5.7億RMB及7.9億RMB。公司收益及毛利2017較2016年出現(xiàn)回調(diào),主要由于2017年移動端直播行業(yè)進(jìn)入百花齊放階段,競爭激烈,公司控制了用戶拓展相關(guān)的銷售及推廣開支,因此收益及毛利減少,但銷售及行政開支等費用減少,公司2017經(jīng)調(diào)整純利較2016大幅增長。
中國移動端直播的月活躍用戶2012 年5.6 百萬人增至2017 年176 百萬人,CAGR99.3%。2022 年預(yù)期501.3 百萬人,2017-22CAGR23.3%。移動端市場規(guī)模2012 年105.7 百萬元增至2017 年257 億元, CAGR200%。2022 年預(yù)期978 億元,2017-22CAGR30.6%。
行業(yè)競爭激烈,主要移動端直播平臺包括映客、陌陌、YY 直播、虎牙及斗魚。按2017 收益計,映客排名第二,市占率15.3%
優(yōu)勢與機遇
中國領(lǐng)先的移動端直播平臺
參與度高且消費能力強的用戶群體
規(guī)?；易儸F(xiàn)能力強的商業(yè)模式
弱項與風(fēng)險
用戶違規(guī)及濫用平臺會對公司的品牌形象產(chǎn)生不利影響,公司須就于平臺展示、檢索或鏈接的數(shù)據(jù)或內(nèi)容承擔(dān)責(zé)任。
公司要持續(xù)創(chuàng)新,以具成本效益的方式吸納新用戶及留住現(xiàn)有用戶
公司經(jīng)營所在市場競爭十分激烈
估值
招股定價3.85-5.00港元,公司2017年經(jīng)調(diào)整純利為7.9億RMB,發(fā)行后市值,對應(yīng)公司2017 年全面攤薄備考市盈率為8.3-10.8倍。低于美股上市的TMT傳媒類公司陌陌及歡聚時代,近期美股上市的虎牙直播還未實現(xiàn)盈利,以PS估值看,映客也低于虎牙直播。我們認(rèn)為公司估值合理, 且貨幣化能力強,因此給予 IPO 專用評級“6”。（來源：安信國際證劵）
