(電子商務研究中心訊)事件描述
根據聯(lián)商網消息,大潤發(fā)與蘇寧宣布雙方將簽署戰(zhàn)略合作備忘錄,將圍繞中國大陸地區(qū)所有大潤發(fā)門店的家電3C專區(qū),深入合作經營,兩者將采用聯(lián)營方式,合作經營范圍包括大潤發(fā)目前在中國大陸地區(qū)已有的393家門店和未來所有的家電3C業(yè)務,且未來不排除在非電品類展開進一步合作。
事件評論
與蘇寧合作有利于扭轉高鑫家電業(yè)務經營形勢,提升門店整體市場競爭力。截至目前大潤發(fā)在中國大陸共有393家門店,且未來開業(yè)的新店的家電3C業(yè)務也都將與蘇寧進行合作,根據高鑫年報2015年開始旗下家電品類銷售出現(xiàn)承壓并開始調整品類結構縮減家電業(yè)務,此次與蘇寧合作后,蘇寧將向大潤發(fā)門店的家電3C專柜提供供應鏈集中采購的貨物,以及蘇寧在家電3C市場的經營管理能力,并將匹配與同城蘇寧門店相一致的價格和促銷力度,有利于優(yōu)化大潤發(fā)家電業(yè)務的價格及品類結構,或成為門店很好的引流品類,以提升大潤發(fā)門店的整體競爭力。
此次與大潤發(fā)合作是蘇寧輸出供應鏈能力的延續(xù),利于加速蘇寧市場份額的快速提升。蘇寧作為家電3C自營龍頭,截至2017年總GMV達到2432億元,持續(xù)拓展自身的供應鏈采購規(guī)模:1)與阿里合作拓展蘇寧易購天貓旗艦店外,與阿里平臺商戶實施聯(lián)合采購;2)基于蘇寧易購直營店拓展加盟店零售云店,要求所有商品必須由蘇寧來提供,強化自身采購能力,而此次與大潤發(fā)以聯(lián)營方式進行合作,核心在于蘇寧來掌握供應鏈采購端,進一步拓展自身上游采購規(guī)模,若假定高鑫旗下家電3C業(yè)務占比為10%,則新增年采購交易規(guī)?；蛟?00億元體量。
投資建議:強供應鏈的線上線下融合的龍頭企業(yè),望以更優(yōu)模式快速搶占市場份額維持高增長趨勢。公司作為家電3C龍頭企業(yè),已經實現(xiàn)線上線下采購及考核機制的打通,并以更高體驗的云店及效率更高的直營店與零售云加盟門店快速搶占區(qū)域市場份額,結合公司持續(xù)推進供應鏈輸出,有望加速市場拓展速度,并基于當前的渠道格局我們認為蘇寧優(yōu)于其他渠道的高增長趨勢有望延續(xù),而當前蘇寧易購對應2018年的PS僅為0.52倍,為行業(yè)及公司歷史較低點,維持“買入”評級。
風險提示:
1. 終端消費進一步大幅下滑; 2. 外延整合進度低于預期,費用控制力度不足等。（來源：長江證券 文/李錦 陳亮 編選：電子商務研究中心）
