(電子商務研究中心訊)工業(yè)富聯(lián)(601138)
電子制造行業(yè)頭部效應明顯，多重優(yōu)勢助力強者恒強2016年度全球排名前十位的電子制造服務公司營業(yè)收入規(guī)模合計約為3,113.21億美元，約占全球行業(yè)總收入的72.97%。其中，排名第一的鴻海精密在當期的營業(yè)收入規(guī)模約為1,344.63億美元，占行業(yè)總收入的31.52%。行業(yè)內(nèi)主要龍頭企業(yè)積累了豐富的客戶資源和行業(yè)經(jīng)驗，始終保持穩(wěn)定的領(lǐng)先地位，頭部效應明顯。富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是由鴻海精密對體系中通信網(wǎng)絡設備、云服務設備、精密工具及工業(yè)機器人業(yè)務以及相關(guān)資產(chǎn)整合而成，17年營收3545億元，同比增長30%，歸母凈利159億元，同比增長10.5%。公司研發(fā)實力積累雄厚，管理團隊經(jīng)驗豐富，依靠豐富的客戶資源及長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系、領(lǐng)先的垂直整合商業(yè)模式，高效的供應鏈管理能力實現(xiàn)強者恒強。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)推動行業(yè)智能化發(fā)展，公司借勢卡位智能制造先行者工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的目的旨在結(jié)合軟件和大數(shù)據(jù)分析，重構(gòu)全球工業(yè)，將人、數(shù)據(jù)及機器各種元素互聯(lián)起來，大規(guī)模提升工業(yè)制造生產(chǎn)力。而電子制造行業(yè)作為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的基礎行業(yè)之一，將顯著受惠于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展與普及。在當前工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的大背景下，公司的業(yè)務模式已告別傳統(tǒng)低端代工的刻板影響，深層次延伸至向客戶提供以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺為核心的新形態(tài)電子設備產(chǎn)品智能制造服務，包括協(xié)助、引領(lǐng)客戶定義規(guī)格，為客戶提供全新的產(chǎn)品制造與技術(shù)解決方案，并在整個生產(chǎn)服務的產(chǎn)業(yè)鏈中挖掘與互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)連結(jié)的新應用。
以智能制造為核心，募資鞏固“先進制造+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”優(yōu)勢本次IPO募投項目擬發(fā)行19.7億股，擬募集271億元，投向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺構(gòu)建、云計算及高效能運算平臺、高效運算數(shù)據(jù)中心、通信網(wǎng)絡及云服務設備、5G及物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通解決方案、智能制造新技術(shù)研發(fā)應用、智能制造產(chǎn)業(yè)升級、智能制造產(chǎn)能擴建八個部分。募投項目以智能制造為核心，有望進一步鞏固“先進制造+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”優(yōu)勢。
盈利預測預計公司2018～2020年新股發(fā)行后攤薄的EPS分別為1.02元、1.12元和1.27元，考慮到可比公司的PE水平及公司的盈利增長情況，給予公司2018年20-23倍PE，對應2018年的股價合理區(qū)間為20-23元。
風險提示：行業(yè)景氣度下行；行業(yè)競爭加??；宏觀經(jīng)濟政治波動。（來源：財通證券 文/趙成 編選：電子商務研究中心）
