(電子商務(wù)研究中心訊)事件:公司發(fā)布2017年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入99.9億元,同比增長35.9%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.9億元,同比增長35.0%;實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤15.4億,同比增長33.7%。每股收益1.31元,公司每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.38元(含稅),以公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3股。
中轉(zhuǎn)費(fèi)收入大幅增長,三費(fèi)增速低于收入增速,折舊攤銷導(dǎo)致毛利率略降。報(bào)告期內(nèi),公司收入增速為35.9%,其中中轉(zhuǎn)費(fèi)收入增速同比增長46.3%,占收入比重提升4個點(diǎn)至57%。公司快遞業(yè)務(wù)毛利率為28.99%,同比減少1.85個百分點(diǎn),主要在于固定資產(chǎn)攤銷同比增長超過100%,以及占營業(yè)成本90%以上的中轉(zhuǎn)相關(guān)成本增速達(dá)到39.3%。公司三費(fèi)增速遠(yuǎn)低于收入增速,表明公司降本增效成果較好。
業(yè)務(wù)量繼續(xù)領(lǐng)跑,市場份額和服務(wù)水平均不斷上升。報(bào)告期內(nèi),公司業(yè)務(wù)量繼續(xù)領(lǐng)跑,達(dá)到47.2億件,同比增長46.9%,在行業(yè)平均增速放緩的環(huán)境下,高出行業(yè)平均增速67.36%。公司日均票件量達(dá)到1300萬件以上,市場占有率達(dá)到11.8%,票件保有量和市場份額名列行業(yè)第三位。報(bào)告期內(nèi),公司申訴率指標(biāo)月均值在通達(dá)系內(nèi)為最低,行業(yè)可比快遞公司中位列第二,2017年快遞服務(wù)全程時限指標(biāo)緊隨順豐、EMS,排名第三。
加大研發(fā)投入,借力資本市場,提升核心競爭力。報(bào)告期內(nèi),公司研發(fā)人員數(shù)量同比增長60%以上,研發(fā)投入金額同比增速接近50%,表明公司非常注重科技投入,持續(xù)研發(fā)和引進(jìn)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的智能化設(shè)備和信息系統(tǒng)。公司非公開發(fā)行股票募資39.2億元,主要用于轉(zhuǎn)運(yùn)中心自動化升級、供應(yīng)鏈智能信息化系統(tǒng)建設(shè)等項(xiàng)目,體現(xiàn)公司對于科技驅(qū)動發(fā)展的高度重視。2018年4月,公司此次定增已經(jīng)交易上市,預(yù)計(jì)幕投項(xiàng)目實(shí)施后,公司運(yùn)營效率將大大提升,核心競爭力將進(jìn)一步增強(qiáng)。公司在業(yè)務(wù)量增速和收入增速領(lǐng)跑、市場份額提升、單件成本下降、服務(wù)水平提升這幾個環(huán)節(jié)形成良性循環(huán),助力公司在龍頭快遞公司競爭中脫穎而出。
盈利預(yù)測與評級。預(yù)計(jì)2018-2020年EPS分別為1.67元、2.10元、2.56元,對應(yīng)PE為30倍、23倍、19倍,維持“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:快遞行業(yè)增速或不及預(yù)期,快遞行業(yè)價格戰(zhàn)或愈演愈烈、人力成本以及原材料等快遞成本或持續(xù)上升。（來源：西南證券 文/羅月江；編選：電子商務(wù)研究中心）
