(電子商務(wù)研究中心訊)投資要點
重點報告?？爝f每月談：從城市快遞數(shù)據(jù)看行業(yè)變化；中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和，航運有望迎來修復(fù)行情。
本周行情回溯。本周上證指數(shù)下跌1.63%，交通運輸板塊上漲0.34%，板塊指數(shù)漲幅高于大盤指數(shù)。個股中，原尚股份、海汽集團、海峽股份、海南高速和嘉誠國際等漲幅居前。
本周要聞簡評。受沙特、俄羅斯相繼暗示增加原油供應(yīng)影響，國際油價25日應(yīng)聲下跌。油價對利潤的影響取決于供需關(guān)系，當(dāng)油價上漲時，供需關(guān)系的改善有助于航空改善向消費者改善轉(zhuǎn)移成本壓力，同時，燃油附加費的征收也將有效減輕航空改善成本壓力；相反，當(dāng)油價下跌時，由于航空供需關(guān)系改善，票價具有一定的剛性，航空公司可以享受成本優(yōu)勢。另一方面，燃油價格高企，將增強航空改善的節(jié)油動力，提升運行效率。
航運高頻數(shù)據(jù)跟蹤。本周干散貨BDI 收于1077 點，跌15.4%；油運VLCCTD3C-TCE 收于9043
美元/天，漲112.8%；集裝箱SCFI 收于764 點，漲1.4%，歐線運價825 美元/TEU，漲4%，美西線運價1283
美元/FEU，跌1.9%。
航空數(shù)據(jù)跟蹤。本周總體運量指數(shù)為216，同比增長8%，環(huán)比下滑2%；價格指數(shù)為78，同比下滑7%，環(huán)比下滑3%；平均客座率為80%，同比下滑2%，環(huán)比下滑1%; 景氣指數(shù)為137，同比增長2%，環(huán)比下滑2%。
快遞月度數(shù)據(jù)跟蹤。4 月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成37.5 億件，同比增長25.8%；業(yè)務(wù)收入完成467.2
億元，同比增長26.5%。1-4 月，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計完成136.7 億件，同比增長29.3%；業(yè)務(wù)收入累計完成1738.6
億元，同比增長28.4%。
本周觀點：（1）航空運輸板塊：供給側(cè)改革進入效果期，國內(nèi)票價市場化落地速度有望超預(yù)期，二三季度持續(xù)驗證票價高彈性。中期來看，航空股盈利和估值都有上調(diào)空間。我們繼續(xù)維持18-19
年新供需格局、新競爭格局、新利潤中樞的判斷，繼續(xù)看好航空板塊大行情，建議關(guān)注中國國航、東方航空、南方航空、吉祥航空、春秋航空；（2）拼多多等新型電商快速增長帶動2018年快遞增速回升，而中小快遞公司退出也帶來競爭格局改善，推薦韻達股份，成本、效率和服務(wù)品質(zhì)明顯好于同行，業(yè)務(wù)量增速持續(xù)快于行業(yè)，現(xiàn)金流穩(wěn)健，推動公司實現(xiàn)高質(zhì)量的盈利增長；關(guān)注順豐控股增速回升以及利潤率的拐點出現(xiàn)；（3）看好鐵路改革，改革箭在弦上，中國鐵路是中國核心資產(chǎn)，通過改革，業(yè)績和估值提升空間很大，標(biāo)的：廣深鐵路、鐵龍物流、大秦鐵路，（4）上海機場免稅招標(biāo)窗口期，業(yè)績彈性大。上市的樞紐機場是核心資產(chǎn)，供給具備天然壟斷性，機場收費提升和免稅重新招標(biāo)是機場流量變現(xiàn)的重要體現(xiàn)，繼續(xù)看好整個機場板塊的業(yè)績穩(wěn)定增長和估值修復(fù)空間。
組合：中國國航、東方航空、上海機場、韻達股份、廣深鐵路、深高速
風(fēng)險提示：油價匯率大幅波動，國內(nèi)經(jīng)濟失速，國際貿(mào)易保護加劇，航空和航運供求惡化，鐵路等國企改革進度低于預(yù)期，空難、戰(zhàn)爭等事件，電商增速下滑、快遞企業(yè)進行惡性價格。（來源：興業(yè)證券 文/龔里 張曉云 王品輝 王春環(huán) 吉理；編選：電子商務(wù)研究中心）
