(電子商務(wù)研究中心訊)廣聯(lián)達(dá)(002410)
建筑業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫，數(shù)字建筑空間廣闊
建筑業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，年產(chǎn)值約 20 萬(wàn)億規(guī)模，占 GDP 比例 6.7%左右。然而，建筑行業(yè)一直面臨高耗能、低效率等問(wèn)題，轉(zhuǎn)型迫在眉睫。作為信息化、數(shù)字化程度最低的幾個(gè)行業(yè)之一，建筑業(yè)在信息化方面的投入一直處于嚴(yán)重不足的狀態(tài)，這一不足直接影響了建筑行業(yè)的產(chǎn)值利潤(rùn)率和長(zhǎng)期的增長(zhǎng)方式。進(jìn)入 21 世紀(jì)后，國(guó)務(wù)院、住建部等多次出臺(tái)促進(jìn)建筑業(yè)數(shù)字化、信息化轉(zhuǎn)型相關(guān)的政策，促進(jìn)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。假設(shè)建筑業(yè)信息化投資在全行業(yè)產(chǎn)值中占比 1%，即能夠帶來(lái) 2000 億的市場(chǎng)規(guī)模。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)云轉(zhuǎn)型，變革增長(zhǎng)方式
公司傳統(tǒng)的造價(jià)軟件以出售套裝軟件為主，但受建筑行業(yè)影響，銷售存在一定的周期性。放眼全球，軟件巨頭近年來(lái)紛紛由出售拷貝向云化訂閱方向轉(zhuǎn)型。云化后產(chǎn)品收入穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性更高，防范盜版更為有效。微軟、Autodesk、Adobe 的案例均表明云化是大方向。
公司自 2015 年起逐步研發(fā)云化系列產(chǎn)品，并已經(jīng)于 2017 年在 6 個(gè)省市推廣云計(jì)價(jià)產(chǎn)品，且實(shí)現(xiàn)了平均 80%的轉(zhuǎn)化率和 85%的用戶續(xù)費(fèi)率。2018年，公司預(yù)計(jì)新增 5 個(gè)省市云計(jì)價(jià)產(chǎn)品的推廣，轉(zhuǎn)型試點(diǎn)范圍由 6 個(gè)地區(qū)的計(jì)價(jià)業(yè)務(wù)擴(kuò)大至 11 個(gè)地區(qū)的計(jì)價(jià)業(yè)務(wù)和算量業(yè)務(wù)，工程信息業(yè)務(wù)也將擴(kuò)大 SaaS 模式范圍。除業(yè)務(wù)外，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，公司也面臨著從產(chǎn)品升級(jí)，到產(chǎn)品+服務(wù)帶動(dòng)的業(yè)務(wù)升級(jí)的路徑。從計(jì)量計(jì)價(jià)工具，通過(guò)在線化、智能化的手段，晉升到全過(guò)程造價(jià)管理系統(tǒng)，逐步實(shí)現(xiàn)集成數(shù)據(jù)+服務(wù)的數(shù)字造價(jià)平臺(tái)。
發(fā)力施工信息化千億市場(chǎng)，打造數(shù)字建筑生態(tài)體系
相較于建筑行業(yè)交易環(huán)節(jié)的造價(jià)軟件，施工軟件直接進(jìn)入工程環(huán)節(jié)，擁有千億級(jí)市場(chǎng)。自 2015 年轉(zhuǎn)型開(kāi)始，公司圍繞“智慧工地”概念，打造智慧工地、數(shù)字企業(yè)、BIM 建造三條業(yè)務(wù)線。公司將使軟件業(yè)務(wù)滲透進(jìn)建筑項(xiàng)目的全過(guò)程、全要素和全參與方，參與到建筑項(xiàng)目的全生命周期，提供基于 BIM 和數(shù)字工地的整套的數(shù)字建筑解決方案。公司在單項(xiàng)產(chǎn)品層面，和解決方案層面，都積累了一定的產(chǎn)品和案例，結(jié)合自有產(chǎn)品的解決方案和深度服務(wù)有望持續(xù)壯大客戶群，實(shí)現(xiàn)施工業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。
投資建議
看好公司穩(wěn)步推進(jìn)計(jì)價(jià)軟件的云化，加速云算量產(chǎn)品的推廣實(shí)施。在施工業(yè)務(wù)層面維持高增長(zhǎng)，結(jié)合良好的治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)數(shù)字建筑新生態(tài)的發(fā)展。預(yù)計(jì) 2018/2019 年凈利潤(rùn) 5.57/6.93 億元，對(duì)應(yīng) PE 58.5/47 倍，結(jié)合云業(yè)務(wù)和施工業(yè)務(wù)分部估值，給予 32.1 元目標(biāo)價(jià)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
風(fēng)險(xiǎn)提示：云化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，施工產(chǎn)品進(jìn)展緩慢.（來(lái)源：天風(fēng)證券 文/沈海兵 編選：電子商務(wù)研究中心）
