(電子商務(wù)研究中心訊)新業(yè)務(wù)為高增長注入動力。以2017年為例,時效與經(jīng)濟(jì)這兩大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增速分別為17.61%、22.58%背景下,重貨、冷運(yùn)、國際及同城這四大新業(yè)務(wù)營業(yè)收入增速分別高達(dá)79.93%、59.70%、43.70%、363.18%,其中重貨業(yè)務(wù)已經(jīng)位列全國第三位,可以說新業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)增長的態(tài)勢。從2018年來看,公司與夏暉成立合資公司經(jīng)營后者在中國已有的部分物流業(yè)務(wù),又如通過收購新邦成立新公司“順心”為重貨業(yè)務(wù)的發(fā)展加碼。因此在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長的情況下,新業(yè)務(wù)的高速增長是公司業(yè)務(wù)量增速跑贏行業(yè)的主要原因。
短期來看,股價受到大股東減持計劃的擾動。4月24日,公司公告近期大股東的減持計劃,減持期間為4月30日至7月29日,合計擬減持3.33億股。按照最新收盤價計算,總計市值約161億元。但公司作為唯一一家A股上市的直營模式快遞公司,在中高端細(xì)分市場擁有無人可挑戰(zhàn)的地位,尤其是四大新業(yè)務(wù)爆發(fā)式的增長,將助力公司快速向綜合物流提供商轉(zhuǎn)型?！爸袊袃深惪爝f公司,順豐與非順豐”也是公司多年優(yōu)秀服務(wù)口碑最直觀的體現(xiàn)。因此從中長期的角度,仍然是極具投資價值的標(biāo)的。
帶領(lǐng)快遞行業(yè)從“汗水型”向“智慧型”轉(zhuǎn)型。作為中國快遞行業(yè)的領(lǐng)頭羊,公司一直把科技視為自己的核心競爭力。根據(jù)2017年財報,公司的研發(fā)人員達(dá)到2800人,同比增長34%。研發(fā)投入達(dá)到11.67億元,同比增長108%,并在物流無人機(jī)、智能設(shè)備和車聯(lián)網(wǎng)等方面取得了顯著的成績。以物流無人機(jī)為例,今年3月獲頒國內(nèi)首張無人機(jī)航空運(yùn)營(試點)許可證,未來有望通過“大型有人運(yùn)輸機(jī)+支線大型無人機(jī)+末端小型無人機(jī)”三段式空運(yùn)網(wǎng)。又如4月份公司與怡亞通等八家供應(yīng)鏈企業(yè)共同成立“超級大數(shù)據(jù)公司”。我們認(rèn)為,在快遞行業(yè)傳統(tǒng)模式下,業(yè)務(wù)量的高速增長帶來的是對土地和勞動力的需求暴增,而土地資源是有限的,勞動力成本則是在持續(xù)上升。因此從長期來看,“智能化、自動化”轉(zhuǎn)型將是快遞公司在行業(yè)增速新常態(tài)下提高運(yùn)營效率、節(jié)約成本的關(guān)鍵舉措,而順豐在這方面的布局仍然做到了笑傲國內(nèi)同行。
投資建議。公司作為唯一一家A股上市的直營模式快遞公司,優(yōu)勢明顯。從長期來看,科技投入領(lǐng)跑國內(nèi)同行,帶領(lǐng)快遞行業(yè)從“汗水型”向“智慧型”轉(zhuǎn)型,同樣優(yōu)勢非常明顯。我們維持2018-2020年盈利預(yù)測,預(yù)計2018-2020年EPS分別為1.19元、1.42元、1.73元,對應(yīng)PE為41倍、34倍、28倍,維持“增持”評級。（來源：申萬宏源；編選：電子商務(wù)研究中心）
