(電子商務(wù)研究中心訊)事件:
18QI公司實現(xiàn)營收8.88億元,同比增長83.57%;實現(xiàn)歸母凈利潤5,336.42萬元,同比增長23.63%;扣非后歸母凈利潤5,145.45萬元,同比增長44.4g%。業(yè)績超預(yù)期。
點評:
自有品牌延續(xù)高增長。18QI公司實現(xiàn)營收8.88億元,同比增長83.57%分渠道來看,其中自主品牌實現(xiàn)營收3.2億元,同比增長73%;
ODM/OEM業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.3億元,同比增長43.5%;酒店工程實現(xiàn)收入0.6億元,同比增長50%;影視業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.6億元,同比增長100%;
M&D貢獻營收1.1億元。剔除M&D帶來的營收,主營業(yè)務(wù)貢獻營收7.78億元,同比增長60.7%。公司加大開店力度,全年有望新開門店700-800家,自主品牌有望保持高速增長。另外,隨著小米床墊的逐漸放量,公司ODM/OEM業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長。
受原材料漲價影響,出口業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑,拖累整體毛利率。。
受原材料價格大幅提升以及人民幣升值影響,公司毛利率同比下滑4.14pct至31.48%。公司期間費用率下滑1.15pct至24.43%,其中由于廣告費用大幅提升(央視國品計劃,每季度廣告費為4,360萬元),銷售費用同比增長84.g%,銷售費用率上升0.12pct至16.01%;管理費用同比增長39.g%至5,932.6萬元,管理費用率同比下降2.08pct至6.68%;財務(wù)費用率上升0.8lpct至1.74%。管理費用率的下行顯示出公司良好的成本控制能力,預(yù)計隨著營收的快速增長,銷售費用率有望下降。
盈利預(yù)測與估值:我們看好公司多品類拓展,預(yù)計公司18-20年EPS分別0.95、1.32、1.85元,對應(yīng)PE分別為19X、14X、10X,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:房地產(chǎn)下行,加盟門店及新品類開拓不達預(yù)期。（來源：東北證券 文/唐凱 編選：電子商務(wù)研究中心）
