(電子商務(wù)研究中心訊)本文主要重點分析全球范圍內(nèi)各國電商市場風格與龍頭格局，尋找我國跨境電商海外出口的市場空間。同時我們將重點解讀當前市場普遍關(guān)心的熱點問題：隨著各國加強跨境電商稅收監(jiān)管，以及市場野蠻擴張即將結(jié)束，未來跨境電商的發(fā)展趨勢。重點推薦：A 股市場上在出口、進口及綜合配套服務(wù)三大領(lǐng)域形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的稀缺龍頭——跨境通。
需求端：海外市場電商發(fā)展各異，跨境電商存在巨大藍?？臻g。歐美發(fā)達國家，傳統(tǒng)零售巨頭與電商競爭進入白熱化階段，電商龍頭初步成型，但市場集中度較低，自營型跨境電商依托成本優(yōu)勢具有較大發(fā)展空間；而其他新興國家，具備較大人口紅利，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)完善，同時本土電商起步較晚，電商滲透率極低，為我國跨境電商提供了快速發(fā)展的沃土。
政策端：稅收影響逐漸吸收，中美貿(mào)易戰(zhàn)中長期或促進行業(yè)發(fā)展。我國政府報告多次提及跨境電商和海外倉建設(shè)，推動行業(yè)發(fā)展。歐盟稅收政策影響逐漸吸收，加速推進行業(yè)進入規(guī)范化時期。中美貿(mào)易打響，不改跨境電商成本優(yōu)勢，長期或推動B2C 發(fā)展。
市場現(xiàn)狀：野蠻擴張即將結(jié)束，尋找流量紅利外的新生力量。當前我國跨境市場依然處于流量紅利推動下的野蠻擴張時期，未來隨著行業(yè)逐漸成熟，提升客戶體驗感等軟實力成為企業(yè)核心，而產(chǎn)品差異化、規(guī)模集中化、平臺化、流量轉(zhuǎn)換率等指標成為繼續(xù)推動企業(yè)成長的關(guān)鍵因素。
重點推薦：高成長跨境典范-跨境通。跨境通是A 股市場上同時具備出口、進口及綜合配套服務(wù)三大領(lǐng)域形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的稀缺龍頭。而中美貿(mào)易戰(zhàn)，經(jīng)測算對公司收入影響不足5%，且從貿(mào)易層面講，關(guān)稅提升將進一步加劇美國本土零售成本，有利于促進跨境電商B2C 發(fā)展。
2018 年公司首要發(fā)展目標依然是規(guī)模的快速增長，從數(shù)據(jù)端與技術(shù)端入手，在物流體系、供應(yīng)鏈體系、自有品牌體系、智能客服、智能營銷體系等層面打造核心競爭力，不斷推動銷售額的快速增長。此外，現(xiàn)金流、庫存優(yōu)化持續(xù)推進，成果有望在今年加速落地。同時公司將重點推進電子網(wǎng)站平臺化、本地化，服裝網(wǎng)站自主化、品牌化發(fā)展?？紤]到優(yōu)壹和增持的前海10%股權(quán)并表，預(yù)計18Q1 業(yè)績增長50-80%，全年凈利潤有望達到13 億，同比增長70%+（可比同比增長45-50%），目前市值286億，對應(yīng)18PE22X，當前估值正處于底部，建議底部布局，可給予18 年30X 估值，目標價25.80 元。
風險提示：行業(yè)政策風險；進口等新業(yè)務(wù)培育低于預(yù)期；庫存及現(xiàn)金流壓力。（來源：招商證券 文/孫妤 劉麗 編選：電子商務(wù)研究中心）
