(電子商務(wù)研究中心訊)公司2017年?duì)I收同比增長26.48%,歸母凈利潤同比增長498.02%。
3月30日晚,公司公布2017年年報(bào):2017年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1879.28億元,同比增長26.48%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤42.13億元,折合成全面攤薄EPS
為0.45元,同比增長498.02%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-8839萬元,扣非業(yè)績虧損較2016年的-11.08億元有所收窄,業(yè)績符合公司前期預(yù)告。公司業(yè)績增幅較大主要由于2017年公司出售部分阿里股權(quán)并投資理財(cái)產(chǎn)品,導(dǎo)致當(dāng)期公司獲得投資收益43億元所致。
單季度拆分來看,公司4Q2017實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入560.46億元,同比增長25.32%,增幅小于3Q2017增長的36.95%;4Q2017實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤35.41億元,同比增長251.26%。
綜合毛利率下降0.26個(gè)百分點(diǎn),期間費(fèi)用率下降0.95個(gè)百分點(diǎn)。
2017年公司綜合毛利率為14.10%,較上年同期下降0.26個(gè)百分點(diǎn)。
2017年公司期間費(fèi)用率為13.73%,較上年同期下降0.95個(gè)百分點(diǎn),其中,銷售/ 管理/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為10.98%/ 2.59%/ 0.16%,較上年同期分別變化-0.76/ -0.07/ -0.12個(gè)百分點(diǎn)。
線下推動渠道下沉,線上維持高增長。
線下方面,公司渠道下沉效果逐漸顯現(xiàn),2017年蘇寧易購直營店在三、四線城市分別開店923/
1113家,在規(guī)模拓展的同時(shí)注重對經(jīng)營質(zhì)量的把控,蘇寧易購直營店可比店坪效增長34.18%。線上方面,公司聚焦流量經(jīng)營,優(yōu)化客戶體驗(yàn),2017年公司線上平臺實(shí)體商品交易總規(guī)模為1266.96億元(含稅),同比增長57.37%。
維持盈利預(yù)測,維持“買入”評級。
我們認(rèn)為公司對三四線市場的拓展能夠在未來收入端做出貢獻(xiàn),但考慮到低線市場拓展業(yè)務(wù)在費(fèi)用端的壓力以及地產(chǎn)后周期對公司的影響,我們維持對公司18-20年全面攤薄EPS
分別為0.10/ 0.10/
0.13元(不考慮出售股權(quán)等資產(chǎn))的預(yù)測,我們看好公司作為行業(yè)巨頭在渠道下沉與線上線下融合方面的持續(xù)探索,維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:一線城市地產(chǎn)景氣度下降,居民消費(fèi)需求增速未達(dá)預(yù)期。（來源：光大證券 文/唐佳睿）
