(電子商務(wù)研究中心訊)事件:
公司披露2017年報。營業(yè)收入710.94億元,同比增長23.68%。歸母親凈利潤為47.71億,較上年同比增長14.12%?？鄯呛蟮膬衾麧櫈?7.03億元,較上年同比增長40.08%;公司總資產(chǎn)576.60億元,較2016年末增長30.65%,凈資產(chǎn)326.81億元,較2016年末上升59.33%。2017年度利潤分配方案,向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣2.20元(含稅)。
點評:
一、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長
2017年實現(xiàn)快遞件量30.52億票,同比增長18.29%,速運物流收入706.09億元,同比增長23.57%,與快遞行業(yè)整體收入增長趨勢基本一致。順豐單票收入穩(wěn)定在22-24元區(qū)均,高于市場12-14元的平均水平。其中時效板塊2017年營業(yè)收入466.81億元,同比增速17.61%,占公司總營收約66%,實為核心業(yè)務(wù)。我們認為,高質(zhì)量服務(wù)+品牌溢價+商務(wù)件,是順豐與其他快遞公司最為鮮明的區(qū)別
二、創(chuàng)新業(yè)務(wù)增幅巨大
四項創(chuàng)新業(yè)務(wù)分別是重貨、冷運、國際和同城。同城業(yè)務(wù)剛起步發(fā)展勢頭迅猛,同比增速636%,屬子業(yè)務(wù)增幅最大。
三、機場獲批是公司未來新的發(fā)力點
2018年2月26日,鄂州機場獲立項批準,進入項目預(yù)可研階段。該項目規(guī)劃貨郵吞吐量330萬噸,滿足順豐在國內(nèi)建設(shè)貨運樞紐中心的戰(zhàn)略需求。未來將以空運2-3小時覆蓋中國90%核心城市,并輻射全球航線網(wǎng)絡(luò)。該項目對運輸路由優(yōu)化后必將節(jié)省運營成本,提升產(chǎn)品時效,為順豐打造高端綜合物流服務(wù)能力提供底盤支持。
四、科技研發(fā)服務(wù)于物流業(yè)務(wù)
公司已與9家高校合作,申請專利超過千份,發(fā)明專利300多項,連同3600人的科技從業(yè)人員,共同為順豐構(gòu)建起“天網(wǎng)+地網(wǎng)+信息網(wǎng)”三網(wǎng)合一網(wǎng)絡(luò)資源和科技實力,有效保障了客戶服務(wù)的時效和質(zhì)量,確保公司客訴及滿意度指標長期排名前列。
投資建議:我們看好公司未來的發(fā)展,尤其是樞紐機場建設(shè)和科技驅(qū)動,將使公司與同類對手的比較優(yōu)勢進一步擴大。再疊加與UPS的合作,更加鞏固順豐的國內(nèi)快遞龍頭地位。預(yù)計未來3年公司EPS分別為1.11、1.33和1.58,對應(yīng)PE為43、36和30倍,維持“增持”評級。
風(fēng)險提示:經(jīng)濟下滑超出預(yù)期,機場建設(shè)不及預(yù)期,成本上升速度過快。（來源：太平洋證券；編選：電子商務(wù)研究中心）
