(電子商務(wù)研究中心訊)公司發(fā)布2017年年報(bào):公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入199.82億元,同比增長18.82%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤14.43億元,同比增長5.16%。公司擬以利潤分配實(shí)施公告指定的股權(quán)登記日的總股本為基數(shù),向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.1元(含稅)。公司公告擬發(fā)行36.5億元可轉(zhuǎn)換債券,將投資于多功能轉(zhuǎn)運(yùn)及倉儲一體化建設(shè)項(xiàng)目、轉(zhuǎn)運(yùn)樞紐自動化升級項(xiàng)目和航空運(yùn)能提升項(xiàng)目。
2017年公司完成業(yè)務(wù)量50.64億件,同比增長17.04%,增速低于全國快遞業(yè)務(wù)量增速的28.07%;快遞產(chǎn)品收入186.21億元,同比增長14.85%,低于全國總收入的24.73%。主要是公司2016年底相關(guān)價(jià)格政策調(diào)整未達(dá)預(yù)期以及2017年年初個(gè)別網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營調(diào)整導(dǎo)致快件滯留對公司經(jīng)營造成了短暫負(fù)面影響。對此公司及時(shí)做出調(diào)整,業(yè)務(wù)增長逐步回升。分季度看,2017年1-4季度單季營業(yè)收入分別同比增長6.95%、13.41%、17.31%、31.22%,與全國快遞業(yè)收入季度增速相比分別高出-20.42pct(27.37%)、-13.67%(27.08%)、-8.43pct(25.74%)、10.65pct(20.57%)。
從快遞單票收入來看,面單費(fèi)、派送費(fèi)均有所提升,但由于公司對中轉(zhuǎn)費(fèi)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了一定幅度的下調(diào),單票中轉(zhuǎn)費(fèi)(1.41元)同比下降9.95%,使得單票收入(3.68元)下降1.87%。單票快遞成本(3.29元)小幅增長0.5%,其中,因業(yè)務(wù)量增加及人工成本上升,成本占比最高的派送服務(wù)支出(1.37元)同比增長5.04%。收入與成本雙向變化,單票毛利0.39元,同比下降18.28%。
公司收購先達(dá)國際64.75%股權(quán),從2017年11月開始并表。先達(dá)國際主業(yè)為航空和海運(yùn)的貨運(yùn)代理,從而為公司全年提供6.69億元的貨代業(yè)務(wù)收入。先達(dá)國際的年報(bào)顯示,2017年總收入36.71億港元(30.94億元),同比增長28.85%,實(shí)現(xiàn)凈利潤0.82億元,大幅增長1862.98%。其中,空運(yùn)業(yè)務(wù)25.61億港元(+37.1%)。收入增長主要來源三方面:1)空運(yùn)服務(wù)需求增加及售價(jià)調(diào)整;2)薪金及工資有所減少;3)出售電子商務(wù)業(yè)務(wù)?？缇承“鼧I(yè)務(wù)是公司2017年著力發(fā)展業(yè)務(wù),受跨境電子商務(wù)增長以及與菜鳥的合作深入,跨境小包業(yè)務(wù)收入0.93億港元,同比增長211.0%。圓通控股先達(dá)國際后,有助于先達(dá)國際進(jìn)一步拓展國際貨代業(yè)務(wù),并借力全球跨境電商發(fā)展,國際快遞及包裹需求將得到長足發(fā)展。
公司計(jì)劃發(fā)行36.5億元可轉(zhuǎn)債,募集資金將投資于多功能轉(zhuǎn)運(yùn)及倉儲一體化建設(shè)項(xiàng)目、轉(zhuǎn)運(yùn)樞紐自動化升級項(xiàng)目和航空運(yùn)能提升項(xiàng)目。項(xiàng)目實(shí)施后,公司將進(jìn)一步強(qiáng)化核心樞紐節(jié)點(diǎn)掌控力,提升快遞網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性,實(shí)現(xiàn)樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心自動化轉(zhuǎn)型升級,有效提升運(yùn)營效率和服務(wù)質(zhì)量。
我們預(yù)計(jì),公司業(yè)務(wù)量增速將在2018年回升,2018-2020年?duì)I業(yè)收入為268.74\317.18\366.40億元,歸屬于母公司凈利潤18.72\21.63\27.31億元,每股收益0.66\0.77\0.97元,對應(yīng)PE為24x\21x\16x。首次覆蓋,給予“增持”評級。（來源：聯(lián)訊證券 文/王鳳華；編選：電子商務(wù)研究中心）
