(電子商務(wù)研究中心訊)經(jīng)營(yíng)分析
2017業(yè)務(wù)量增速下滑,單件毛利下降:公司2017年?duì)I業(yè)收入依舊有較高增長(zhǎng)主要原因系行業(yè)業(yè)務(wù)量持續(xù)保持較高增速,另外2017年11月先達(dá)國(guó)際并入公司合并報(bào)表范圍,貨代業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入約6.7億元;2017年行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增速達(dá)到28%,公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量50.64億件,同比增長(zhǎng)13.5%,較行業(yè)增速慢,主要受公司2016年底相關(guān)價(jià)格政策調(diào)整未達(dá)預(yù)期以及2017年年初個(gè)別網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)調(diào)整導(dǎo)致快件滯留對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成了短暫負(fù)面影響所致;從快遞業(yè)務(wù)單件收入及毛利來(lái)看,單件派費(fèi)上漲0.08元、單件面單費(fèi)上漲0.01元、單件中轉(zhuǎn)費(fèi)下降0.15元,最終導(dǎo)致單件毛利下降0.08元,主要原因系公司為支持加盟商業(yè)務(wù)的發(fā)展,保持公司快遞業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力,適應(yīng)快遞市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì),公司對(duì)中轉(zhuǎn)費(fèi)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了一定幅度的下調(diào)。
2018專(zhuān)注提升公司盈利能力及服務(wù)質(zhì)量:在快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量增速下降的情況下,成本管控及服務(wù)質(zhì)量的提升逐步成為快遞企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司未來(lái)將更加關(guān)注降本增效:如提升自有車(chē)輛的投入、增加自動(dòng)化設(shè)備、普及行者app/金剛系統(tǒng)等電子化方式;另外在管理方面,強(qiáng)調(diào)支持和服務(wù)加盟商,實(shí)現(xiàn)對(duì)加盟商的常態(tài)化巡視和重點(diǎn)巡視與監(jiān)控,并建立健全各省管理區(qū)應(yīng)急處置機(jī)制,以保障公司整體服務(wù)質(zhì)量。業(yè)務(wù)方面,持續(xù)完善公司網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力,2017年自營(yíng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心增加2個(gè)至64個(gè),收購(gòu)先達(dá)國(guó)際完善國(guó)際網(wǎng)絡(luò)布局,自有機(jī)隊(duì)數(shù)量達(dá)到10架。
投資建議
公司在2017年管理問(wèn)題凸顯后,業(yè)務(wù)量增速下滑,單件毛利下降。2018年在行業(yè)轉(zhuǎn)變的大環(huán)境下,將更加注重提升企業(yè)成本管控能力及服務(wù)質(zhì)量,盈利能力將得到極大改善。預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS為0.76/0.96/1.16元/股,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)
電商增速不及預(yù)期。作為目前快遞行業(yè)增長(zhǎng)重要推動(dòng)因素的電商,如果發(fā)展進(jìn)入瓶頸,將導(dǎo)致快遞行業(yè)無(wú)法保持較高增速;出現(xiàn)大規(guī)模價(jià)格戰(zhàn)?？爝f公司所提供服務(wù)存在同質(zhì)性,不排除快遞公司間進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)搶占份額。（來(lái)源：國(guó)金證券 文/蘇寶亮；編選：電子商務(wù)研究中心）
