(電子商務(wù)研究中心訊)事件:上海鋼聯(lián)公布年報(bào),2017年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為4817.8萬(wàn)元,較上年同期增117.95%;營(yíng)業(yè)收入為736.97億元,較上年同期增78.53%;基本每股收益為0.3023元,較上年同期增115.62%。2018年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,預(yù)計(jì)一季度凈利潤(rùn)為1,962萬(wàn)元-2,138萬(wàn)元,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.34倍-2.64倍。
公司近日發(fā)布2018年度配股公開(kāi)發(fā)行證券預(yù)案,本次配股按每10股配售3股的比例向全體股東配售,預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)12億元。
結(jié)論:
供應(yīng)鏈服務(wù)收入達(dá)百億,用戶數(shù)據(jù)積累促進(jìn)風(fēng)控完善,預(yù)計(jì)持續(xù)擴(kuò)張。公司供應(yīng)鏈服務(wù)目前貢獻(xiàn)收入136億元,同比增長(zhǎng)145%,毛利率1.16%。是鋼銀電商給予平臺(tái)上下游客戶在鋼材采購(gòu)、銷(xiāo)售環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈服務(wù),主要包括:“幫你采”、“隨你押”、“任你花”、“訂單融”等金融業(yè)務(wù)。
我們認(rèn)為供應(yīng)鏈服務(wù)本身可以記錄用戶真實(shí)數(shù)據(jù),得到比較精準(zhǔn)的用戶畫(huà)像,有助于完善風(fēng)控,新成良性循環(huán)。
B端客戶中中小企業(yè)直接從銀行融資困難,社會(huì)融資成本高,風(fēng)險(xiǎn)可控的低成本的融資渠道稀缺,供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)仍有巨大的空間。2017年,鋼銀電商完成了定向發(fā)行股份,成功募集資金約10億元,有利于將來(lái)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)擴(kuò)張。鋼銀電商鋼材交易服務(wù)規(guī)模達(dá)到734億元,注冊(cè)用戶增速超過(guò)20%,千億規(guī)模觸手可及。2017年,鋼銀平臺(tái)成交量4797萬(wàn)噸,其中,平臺(tái)寄售交易量達(dá)2219萬(wàn)噸,較上年同期增長(zhǎng)23.29%,交易業(yè)務(wù)PC端注冊(cè)用戶數(shù)8.13萬(wàn),活躍用戶數(shù)2.90萬(wàn)人,2016年至今注冊(cè)用戶數(shù)增速分別達(dá)到32%、25%、23%,維持在20%以上,年均增量1.5萬(wàn)左右。據(jù)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示我國(guó)經(jīng)營(yíng)鋼貿(mào)的企業(yè)有20萬(wàn)家,客戶數(shù)量還有多年的增長(zhǎng)空間。
B2B平臺(tái)上買(mǎi)方客戶越多將吸引更多賣(mài)方客戶,反之也成立,具備一定規(guī)模的平臺(tái)對(duì)潛在用戶吸引力更強(qiáng)。公司子公司鋼銀電商在香港設(shè)立孫公司,將開(kāi)辟國(guó)外直接銷(xiāo)售渠道。資訊數(shù)據(jù)服務(wù)毛利率72%,2017年收入增速達(dá)到32%,公司加大投入,未來(lái)有望發(fā)力。
資訊數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)2015年以來(lái)不斷改善,增速由負(fù)轉(zhuǎn)正,2017年達(dá)到32%,主要是由于公司加速布局?jǐn)?shù)據(jù)市場(chǎng),在上海、杭州、北京、深圳等地成立辦事處。同時(shí)“鋼聯(lián)數(shù)據(jù)3.0”迭代至“鋼聯(lián)數(shù)據(jù)3.3”版本,年度指標(biāo)新增總量約18萬(wàn)個(gè)。2017年實(shí)現(xiàn)收費(fèi)超一千五百萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)超過(guò)100%;新增正式客戶數(shù)量中,金融機(jī)構(gòu)客戶增速較快,其次是貿(mào)易商和投資公司。
公司對(duì)外投資山東隆眾,山東隆眾專(zhuān)注于石化資訊業(yè)務(wù),在該細(xì)分領(lǐng)域居于領(lǐng)先地位,有穩(wěn)定的市場(chǎng)份額以及客戶基礎(chǔ),豐富資訊數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品線。
2018年配股后公司將擴(kuò)大資訊業(yè)務(wù)投入,該業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)持續(xù)發(fā)力。公司將配股金額不超過(guò)12億元,其中6.5億元用于大宗商品資訊與大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)升級(jí)項(xiàng)目,控股股東承諾以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購(gòu),展現(xiàn)信心。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議:
公司資訊業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn),交易業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,從目前收入規(guī)模來(lái)看,上海鋼聯(lián)屬于細(xì)分領(lǐng)域龍頭。假設(shè)交易和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng),資訊數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)高速發(fā)展。不考慮配股影響,預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)分別為1.22/2.07/3.56億元,對(duì)應(yīng)EPS為0.76/1.30/2.23元/股,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為89/52/30倍,維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)展不及預(yù)期,鋼銀電商業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期,資訊服務(wù)增速不能維持,等。（來(lái)源：國(guó)元證券 文/李芬 編選：電子商務(wù)研究中心）
