(電子商務(wù)研究中心訊)快遞行業(yè)持續(xù)發(fā)展,公司龍頭地位不變,持續(xù)發(fā)展新業(yè)務(wù)板塊及擴(kuò)張運(yùn)輸能力,看好公司未來表現(xiàn)。預(yù)計(jì)公司2018-2019年可實(shí)現(xiàn)凈利潤59.05億元和66.41億元,YOY分別增長23.8%和12.5%,EPS為1.34元和1.51元,當(dāng)前A股股價對應(yīng)PE為38倍和33倍,對此給予買入的投資建議。
公司發(fā)布17年年報(bào):2017年公司實(shí)現(xiàn)營收710.94億元,yoy+23.68%,歸母凈利潤47.71億,yoy+14.12%,扣非后凈利潤37.03億元,yoy+40.11%,業(yè)績符合預(yù)期。分季度看,四季度公司實(shí)現(xiàn)營收212億元,yoy+24%,歸母凈利潤11.26億元,yoy+26%。
快遞行業(yè)持續(xù)帶動公司業(yè)務(wù)發(fā)展:公司業(yè)績增長主要驅(qū)動因素還是來自于快遞行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。2017年全國快遞業(yè)務(wù)量實(shí)現(xiàn)400億件,yoy+28%,營收實(shí)現(xiàn)4957億元,yoy+24%。行業(yè)發(fā)展的大背景下帶動公司業(yè)務(wù)的增長,2017年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量30.52億票,yoy+18.3%。
中高端戰(zhàn)略優(yōu)勢顯著:公司靠直營模式走中高端路線,持續(xù)為客戶提供高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)。產(chǎn)品方面,公司豐富的快遞產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能滿足不同客戶的需求,也開發(fā)微信客戶端,掃碼寄件等寄件方案來方便化寄件過程。同時,公司也保證高服務(wù)品質(zhì);在2017年郵政局公布的《快遞服務(wù)滿意度調(diào)查》報(bào)告中,公司連續(xù)第九年排名第一,申訴率也遙遙領(lǐng)先同行,每百萬件快遞僅有1.56件,低于行業(yè)平均5.79件。中高端路線優(yōu)勢明顯反映在公司業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中:17年公司平均單票收入23.14元/件,不僅高于行業(yè)平均的12.4元/件,且在行業(yè)單票收入同比下降-2.6%的情況下,公司單票價格反而同比增長+4.5%。此外,在一個難以將產(chǎn)品差異化的行業(yè)里,公司的客戶粘性極高,17年12月底活躍客戶為82.25萬,yoy+30.81%。
投資鄂州機(jī)場,未來航空運(yùn)能將大幅提升:順豐在航空運(yùn)輸方面已經(jīng)引領(lǐng)行業(yè);截止2017年12月底,擁有41架自有貨機(jī)及16架租賃貨機(jī)。而2017年12月公司宣布出資23億元與湖北人民政府共同投資鄂州物流機(jī)場,建造全亞洲第一貨運(yùn)機(jī)場。鄂州機(jī)場不僅能提升公司國內(nèi)轉(zhuǎn)運(yùn)效率,也是公司國際運(yùn)輸發(fā)展的核心,未來將進(jìn)一步增強(qiáng)公司航空運(yùn)能。
積極發(fā)展新業(yè)務(wù):公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已較成熟,未來將發(fā)展目標(biāo)設(shè)定在重貨,冷運(yùn),醫(yī)藥,國際,同城,倉儲等新業(yè)務(wù)板塊。在2017年,這些新版塊在速運(yùn)物流收入中的占比已經(jīng)從9.9%提升至13.5%,都已高速發(fā)展;重貨實(shí)現(xiàn)收入44億元,yoy+80%,冷運(yùn)實(shí)現(xiàn)營收22億,yoy+60%,國際物流實(shí)現(xiàn)營收20億,yoy+43%。進(jìn)入18年,公司對新領(lǐng)域的布局將推動這些新板塊持續(xù)高速發(fā)展,為公司發(fā)展新營收來源。
盈利預(yù)測:預(yù)計(jì)公司2018和2019年可分別實(shí)現(xiàn)凈利潤59.05億元(YoY+23.79%,EPS為1.34元)和66.41億元(YoY+12.5%,EPS為1.51元)。目前股價對應(yīng)2018和2019年P(guān)E為38x和33x,給予買入的投資建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)增速大幅放緩,競爭加劇單價銳減。（來源：群益證券；編選：電子商務(wù)研究中心）
