(電子商務(wù)研究中心訊)平臺粘性進(jìn)一步加強(qiáng),有望邁入新臺階:公司作為鋼鐵電商龍頭,近幾年每年寄售成交量均保持較高增速,2016年寄售量1799萬噸,同比增長65%,2017年前三季度寄售量已經(jīng)達(dá)到1600萬噸,根據(jù)我們跟蹤數(shù)據(jù),今日公司平臺成交量創(chuàng)新高,具有明顯的積極意義,釋放出平臺地位持續(xù)提升,客戶粘性進(jìn)一步加強(qiáng)的積極信號。公司龍頭地位進(jìn)一步鞏固,平臺發(fā)展有望更上一個臺階。
平臺大成,步入盈利階段,龍頭地位穩(wěn)固:公司2016年平臺總成交量達(dá)到3602萬噸,2017年前三季度達(dá)到3200萬噸,總成交量已經(jīng)達(dá)到一定規(guī)模,平臺大成。同時公司在2016年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,2017年業(yè)績快報(bào)披露實(shí)現(xiàn)凈利潤5028萬元,同比增加127%。公司目前已經(jīng)完成了從0到1的跨越,進(jìn)入利潤高速增長期。
從0-1,供應(yīng)鏈服務(wù)做大做強(qiáng):2018年1月24日公告,子公司鋼銀電子商務(wù)股份有限公司申請30億元銀行授信,上海鋼聯(lián)、控股子公司鋼聯(lián)資訊、鋼銀電子商務(wù)股份有限公司三者相互借款額度3億元。
據(jù)此鋼銀電子商務(wù)股份有限公司最高可增加36億元資金規(guī)模,參考2017年Q3鋼銀電子商務(wù)股份有限公司股東權(quán)益13億元,2017年12月鋼銀電子商務(wù)股份有限公司定增10億元。按股東權(quán)益+銀行借款+公司借款相加,供應(yīng)鏈融資余額規(guī)模可達(dá)59億元,假設(shè)年化息差8%,對應(yīng)金融息差收入4.8億元,相比2017年Q3時點(diǎn)供應(yīng)鏈融資余額規(guī)模17.5億元(按股東權(quán)益13億+銀行貸款總額4.5億計(jì)算)擴(kuò)大近3.4倍。公司供應(yīng)鏈服務(wù)有望繼續(xù)快速做大做強(qiáng)。
盈利預(yù)測和投資評級:維持“買入”評級,公司做鋼鐵資訊業(yè)務(wù)起家,其鐵礦石指數(shù)已經(jīng)被必和必拓采用,數(shù)據(jù)權(quán)威性無疑,并且公司大平臺已經(jīng)做大做實(shí),寄售交易量快速增長,供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)利潤,作為稀缺的典型大平臺+大數(shù)據(jù)公司,我們持續(xù)看好公司發(fā)展,預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS為0.31/1.88/3.13元,對應(yīng)PE估值為219/36/22倍,維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)業(yè)績不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);(2)平臺業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);(3)資訊業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。（來源：國海證券 文/寶幼琛 編選：電子商務(wù)研究中心）
