(電子商務(wù)研究中心訊) 供應(yīng)鏈融資資金規(guī)模增大:1月24日公告,子公司鋼銀電子商務(wù)股份有限公司申請(qǐng)30億元銀行授信,上海鋼聯(lián)、控股子公司鋼聯(lián)資訊、鋼銀電子商務(wù)股份有限公司三者相互借款額度3億元。據(jù)此鋼銀電子商務(wù)股份有限公司最高可增加36億元資金規(guī)模,參考2017年Q3鋼銀電子商務(wù)股份有限公司股東權(quán)益13億元,2017年12月鋼銀電子商務(wù)股份有限公司定增10億元。按股東權(quán)益+銀行借款+公司借款相加,供應(yīng)鏈融資余額規(guī)?？蛇_(dá)59億元,假設(shè)年化息差8%,對(duì)應(yīng)金融息差收入4.8億元,相比2017年Q3時(shí)點(diǎn)供應(yīng)鏈融資余額規(guī)模17.5億元(按股東權(quán)益13億+銀行貸款總額4.5億計(jì)算)擴(kuò)大近3.4倍。
資金規(guī)模增大、風(fēng)控(線上+線下)水平提升,推動(dòng)公司供應(yīng)鏈金融服務(wù)發(fā)展,2018年發(fā)展呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。風(fēng)控(線上+線下)水平提升,線上交易業(yè)務(wù)流程中的風(fēng)控點(diǎn)迭代優(yōu)化,線下物流完善,合力提升風(fēng)控水平。預(yù)計(jì)在“資金規(guī)模增大”和“風(fēng)控水平提升”兩大驅(qū)動(dòng)下,公司供應(yīng)鏈金融在B2B平臺(tái)交易中滲透率將大幅提升,供應(yīng)鏈金融收入將顯著增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):維持買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.63、1.88、3.14元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率估值分別為101、34、20倍,公司成長(zhǎng)方向確定,維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1)同行競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的投入不確定性風(fēng)險(xiǎn);2)鋼價(jià)上漲呈現(xiàn)趨勢(shì)性預(yù)期帶來(lái)的用戶‘囤貨待漲’導(dǎo)致交易量停滯風(fēng)險(xiǎn);3)公司期現(xiàn)套利業(yè)務(wù)的不確定性風(fēng)險(xiǎn);4)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性;5)公司授信獲批的不確定性。（來(lái)源：國(guó)海證券 文/寶幼琛 劉浩 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
