(電子商務(wù)研究中心訊) 大宗商品B2B龍頭,交易金融+數(shù)據(jù)資訊雙輪驅(qū)動(dòng)。
上海鋼聯(lián)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的從事鋼鐵行業(yè)及其他大宗商品的垂直B2B電子商務(wù)企業(yè)。業(yè)務(wù)板塊主要由兩部分組成,一部分是鋼銀電商,主要包括接受委托進(jìn)行在線銷售的寄售模式和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù);另一部分是數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù),深耕于鋼鐵行業(yè)17年,陸續(xù)開發(fā)了PC端“我的鋼鐵網(wǎng)”、移動(dòng)端APP、云終端等多個(gè)數(shù)據(jù)平臺(tái),近年來公司積極在大宗商品布局,數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)已經(jīng)延伸到化工、農(nóng)產(chǎn)品等行業(yè)。
傭金、供應(yīng)鏈金融開始發(fā)力,交易業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期。
在鋼銀平臺(tái)行業(yè)話語權(quán)不斷增強(qiáng)的過程中,寄售模式跑通,傭金平均收費(fèi)水平提升,盈利開始加速。預(yù)計(jì)18年傭金平均收費(fèi)水平有望達(dá)到5元/噸,假設(shè)全年寄售量2500萬噸,對(duì)應(yīng)1.25億元。同時(shí)供應(yīng)鏈服務(wù)三大產(chǎn)品:
“任你花、隨你押、為你采”,在鋼鐵自帶金融屬性的帶動(dòng)下,模式獲得初步驗(yàn)證,隨著風(fēng)控管理的加強(qiáng),公司資金規(guī)模的擴(kuò)大,未來將成為公司的利潤(rùn)釋放期。我們預(yù)計(jì),18年平均融資余額同比大幅增長(zhǎng),假設(shè)平均融資余額達(dá)到40-50億元,對(duì)應(yīng)融資服務(wù)費(fèi)約3-3.75億。
數(shù)據(jù)資訊加大投入,打造大宗數(shù)據(jù)龍頭。
布局鋼鐵行業(yè)數(shù)據(jù)17年,龍頭地位穩(wěn)固。大力推廣移動(dòng)端,按照10%的付費(fèi)轉(zhuǎn)化率,付費(fèi)用戶可以達(dá)到6.2萬,年費(fèi)收入有望達(dá)到6200萬元。終端主要面對(duì)高端金融機(jī)構(gòu),可類比wind,預(yù)計(jì)2017年該業(yè)務(wù)開發(fā)客戶目標(biāo)量超過1000個(gè),貢獻(xiàn)收入數(shù)千萬元。另外,積極向石化等行業(yè)擴(kuò)張,打開業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間?？紤]做強(qiáng)除鋼鐵外的其他大宗商品市場(chǎng),考慮移動(dòng)端產(chǎn)品的推廣,我們認(rèn)為數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)有望加速增長(zhǎng),未來幾年收入復(fù)合增速有望達(dá)到30%左右。
基本面迎來拐點(diǎn),首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì),鋼銀電商開始進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期,數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)收入有望維持高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2017-2019年凈利潤(rùn)分別為0.61、1.45和2.06億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.39、0.91和1.30元。公司3年復(fù)合增速約為110%,給予0.6倍PEG,對(duì)應(yīng)18年66倍PE,合理估值約60元?？紤]公司基本面迎來拐點(diǎn),有望持續(xù)高速增長(zhǎng),首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:鋼鐵市場(chǎng)交易量遇冷;數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期。（來源：天風(fēng)證券 文/沈海兵 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
