(電子商務(wù)研究中心訊) 17年積累、前瞻戰(zhàn)略布局、股東雄厚實(shí)力打造大宗行業(yè)綜合IT服務(wù)商。公司2000年開始從事資訊類業(yè)務(wù),2008年切入鋼鐵電商,2014年起逐步整合物流及供應(yīng)鏈服務(wù)環(huán)節(jié)。
實(shí)際控制人郭廣昌也是復(fù)星集團(tuán)的最終控制人,資本、產(chǎn)業(yè)實(shí)力雄厚,目前業(yè)務(wù)全面向有色、能源化工等行業(yè)推進(jìn)。
鋼鐵流通市場價(jià)值鏈被信息化沖擊可重構(gòu),鋼聯(lián)模式具備十倍成長空間。1)根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研顯示,鋼鐵流通環(huán)節(jié)總成本約占鋼鐵行業(yè)產(chǎn)值約10%。其中信息不對(duì)稱約2%,物流環(huán)節(jié)約5-6%,金融成本約3%。2)我國鋼鐵物流費(fèi)用比例約占生產(chǎn)成本10.7%,高于日本的7.7%,且2011年后鋼鐵市場從賣方市場走向均衡,流通市場價(jià)值鏈具備被信息化沖擊可能。3)傳統(tǒng)鋼貿(mào)商難以解決信息不對(duì)稱、物流整合、自營價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)問題,鋼鐵市場走向均衡后體現(xiàn)效率低下問題逐漸暴露。4)一般電商只能解決靜態(tài)價(jià)格透明化問題,小規(guī)模下難以縮短物流鏈。5)鋼聯(lián)多年資訊積累可解決靜態(tài)與動(dòng)態(tài)信息不對(duì)稱問題,提前布局全國性物流及規(guī)模優(yōu)勢(shì)可整合物流節(jié)點(diǎn),歷史嘗試放棄自營模式獲得新生,全面能力可獲得持續(xù)優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)。若價(jià)值鏈重構(gòu)實(shí)現(xiàn),可獲得10倍以上成長空間。
資訊+信息驅(qū)動(dòng)交易規(guī)模,進(jìn)一步整合倉儲(chǔ)物流,實(shí)現(xiàn)金融環(huán)內(nèi)運(yùn)營,鋼聯(lián)模式可提升全產(chǎn)業(yè)鏈效率。1)鋼聯(lián)全面的交易信息及國際一手資訊讓平臺(tái)使用者同時(shí)把握靜態(tài)信息與動(dòng)態(tài)信息,驅(qū)動(dòng)交易規(guī)模上升。2)提前布局鋼聯(lián)物聯(lián)網(wǎng)、智慧云倉儲(chǔ)、運(yùn)鋼網(wǎng),結(jié)合廣泛交易信息可實(shí)現(xiàn)物流節(jié)點(diǎn)整合,提升物流效率。3)實(shí)現(xiàn)交易閉環(huán)后,可通過金融服務(wù)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)及進(jìn)一步衍生品服務(wù)。4)三大環(huán)節(jié)可進(jìn)一步積累數(shù)據(jù),訓(xùn)練模型后進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈效率提升。
定增預(yù)計(jì)直接帶來利潤增長超過1億元。2017年11月子公司鋼銀電商定增10億元,控股股東全額認(rèn)購。預(yù)計(jì)通過金融服務(wù)直接給上海鋼聯(lián)帶來利潤約1.05億元。
2018年迎來利潤拐點(diǎn),中期目標(biāo)市值104億元,首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。1)交易服務(wù)費(fèi)及供應(yīng)鏈收入迎來拐點(diǎn)。定增增加可借貸資金,競爭周期結(jié)束,需求持續(xù)上升、物流鏈整合能力上升推動(dòng)交易毛利持續(xù)上升。2)綜合毛利率、費(fèi)用、少數(shù)股東權(quán)益考慮,預(yù)計(jì)2017-2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為800.5/1143.2/1444.0/1714.8/1895.6億元,歸屬上市公司股東的凈利潤分別為0.57/1.80/3.05/4.63/5.85億元。3)2019-2021年復(fù)合增速為48.13%。考慮到公司資訊價(jià)值(衍生品等)、資訊內(nèi)容(從鋼鐵擴(kuò)展到有色、化工)、交易服務(wù)(信息差、物流整合服務(wù)費(fèi))爆發(fā)性,給予1.2倍PEG。則一年目標(biāo)市值為104億元。（來源：申萬宏源 文/劉洋 劉高暢 周建華 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
