(電子商務研究中心訊) 跨境通(002640)
【事項】
公司1月14日晚間公告，鑒于前海帕拓遜在2015年、2016年均超額完成凈利潤指標的業(yè)績承諾，公司擬以2.7億元收購前海帕拓遜剩余10%的股權。本次交易完成后前海帕拓遜將成為公司的全資子公司。
本次收購按照資產(chǎn)出售方承諾帕拓遜于2017年、2018年可實現(xiàn)凈利潤平均數(shù)的12倍市盈率確定帕拓遜的整體估值，即帕拓遜100%股權的整體估值按照27億元計算，公司收購帕拓遜10%股權的交易對價為2.7億元。
【評論】
前海帕拓遜是公司跨境電商出口業(yè)務的主力，整體收購進一步加碼電商出口實力。自從公司主頁從服裝零售轉型為跨境電商業(yè)務以來，公司業(yè)績全面向好。2017年上半年，公司跨境電商出口業(yè)務共計實現(xiàn)營業(yè)收入49.10億元，同比增長53.72%，營收占比88.12%，兩大出口平臺前海帕拓遜和環(huán)球易購貢獻卓越，前海帕拓遜同期營收達到8.80億元，同比增長114.59%。前海帕拓遜主要通過亞馬遜等第三方平臺，以自有品牌為主在全球進行銷售，業(yè)務范圍覆蓋20多個城市和地區(qū)。公司收購前海帕拓遜剩余股權后，將全面接管和監(jiān)督其經(jīng)營決策和戰(zhàn)略布局，進一步提高整體跨境電商出口實力。
業(yè)績承諾保證公司利潤水平，提高盈利能力。根據(jù)公告顯示，前海帕拓遜做出業(yè)績承諾：2017年和2018年的凈利潤分別不低于1.8億元和2.7億萬元。2017年1-11月前海帕拓遜實現(xiàn)歸母凈利潤約1.4億元，預計全年很有可能實現(xiàn)2017年的業(yè)績承諾。收購活動保證公司的盈利情況，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
作為新興貿易業(yè)態(tài)，跨境電商行業(yè)相應“一帶一路”的政策號召，促進中國國際貿易深化。據(jù)中國社會科學網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，預計2017年全年，跨境電子商務的出口額將超過6.6萬億元，同比增長20%。我們繼續(xù)看好公司在跨境電商出口B2C業(yè)務上的絕對龍頭地位，未來業(yè)績仍將保持中高速增長?？紤]收購前海帕拓遜10%的少數(shù)股東損益，暫不考慮收購優(yōu)壹電商將要并表的利潤貢獻，我們預計：2017、2018、2019跨境通的每股收益分別為0.52、0.82、1.16元，對應的市盈率分別為36、23、16倍，維持“增持”評級。
【風險提示】
跨境電商相關政策不確定的風險；
全球貿易環(huán)境風險；
國際匯率波動風險；
前海帕拓遜無法完成業(yè)績承諾的風險。（來源：東方財富證券 文/盧嘉鵬 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
