(電子商務(wù)研究中心訊) 支付業(yè)務(wù)調(diào)整為面向所有銀行及支付機(jī)構(gòu)的全面開放平臺(tái)。
本次交易的標(biāo)的GK投資公司合法獲授環(huán)迅商務(wù)19.6%權(quán)益。石基(香港)本次擬由GK投資公司原股東回購GK投資100%股權(quán),主要是考慮到公司的發(fā)展戰(zhàn)略明確為平臺(tái)化與國際化,公司的支付業(yè)務(wù)也將基于此調(diào)整為向所有銀行及支付機(jī)構(gòu)全面開放的采用下一代技術(shù)的支付平臺(tái),短期內(nèi)不會(huì)投入更多資源加深與環(huán)迅商務(wù)的合作。公司目前支付產(chǎn)品和解決方案適用范圍涵蓋了酒店、餐飲、百貨零售、旅游景區(qū)等行業(yè),產(chǎn)品還包括預(yù)付費(fèi)卡后臺(tái)主機(jī)系統(tǒng)以及支付轉(zhuǎn)接平臺(tái)和增值業(yè)務(wù)系統(tǒng),以及為商戶提供集銀行卡、預(yù)付卡、支付寶、微信等支付方式于一體的全方位、一體化的支付解決方案。此次業(yè)務(wù)調(diào)整,顯示公司對支付業(yè)務(wù)的重視,我們認(rèn)為未來支付業(yè)務(wù)在公司的重要性提升,支付業(yè)務(wù)不僅先于單一的收入來源,更是一個(gè)開放的下一代支付技術(shù)平臺(tái),同時(shí)也支撐石基信息的其他酒店、餐飲、零售等業(yè)務(wù)。
2016年GK投資貢獻(xiàn)55萬元凈利潤,對公司2017年財(cái)務(wù)影響甚微。
2016年5月26日,石基(香港)與GK投資自然人股東張鴻麟簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議,石基(香港)以現(xiàn)金方式共計(jì)1.52145億元人民幣購買張鴻麟持有的GK投資100%股權(quán)。2017年12月15日,石基(香港)與張鴻麟簽署股權(quán)回購協(xié)議,以1.6991億元人民幣將GK投資100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給張鴻麟。在2016年公司年報(bào)中計(jì)入購買日至年末為上市公司貢獻(xiàn)的凈利潤55萬元。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,依據(jù)GK投資財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果,預(yù)計(jì)對公司本年度的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果不產(chǎn)生重大影響。
與阿里兩次聯(lián)姻,石基零售業(yè)務(wù)的87億元的估值,是面向未來更大的新零售市場。
2015年12月18日,淘寶(中國)入股公司13.07%,成為公司第二大股東。2017年11月2日,AlibabaInvestmentLimited(阿里投資)投資石基零售38%股份,成為石基零售的第二大股東。石基信息借助阿里的兩次投資,兩度搭上阿里快車,石基信息的零售信息化業(yè)務(wù)肯定受益。
石基零售業(yè)務(wù)4家公司2016年按照持股比例凈利潤2465萬元,本次87億元的估值超越了按照歷史PE估值的邏輯。我們認(rèn)為,石基零售業(yè)務(wù)整合之后將與阿里的新零售戰(zhàn)略高度整合,未來的新零售信息化市場規(guī)模遠(yuǎn)超現(xiàn)有的零售信息化規(guī)模。石基零售旗下板塊在國內(nèi)規(guī)模化零售企業(yè)的系統(tǒng)份額在60%以上,隨著零售業(yè)態(tài)的變革以及線下線上整合,對IT系統(tǒng)將有重大的新增需求和業(yè)務(wù)變化。
新零售將推動(dòng)支付業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破。
公司一體化支付平臺(tái)集成銀行卡、預(yù)付卡、支付寶和微信支付,遷移到阿里云之后極大提升業(yè)務(wù)處理能力,有機(jī)會(huì)從支付的軟件提供商向平臺(tái)服務(wù)商轉(zhuǎn)型。通過微信和支付寶的支付流水上半年達(dá)到160億元,大概是去年全年的2倍多。零售行業(yè)的拓展將為支付提供遠(yuǎn)大于酒店行業(yè)的流水和收入潛力,從交易流水(旗下公司5萬億/年)、用戶消費(fèi)頻次、經(jīng)營主體數(shù)量都是更大的市場。
盈利預(yù)測與投資建議。
我們預(yù)計(jì)2017~2019年?duì)I業(yè)收入分別為31.92/38.58/46.78億元,分別同比增長19.9%/20.9%/21.3%。2017~2019年凈利潤分別為4.03/5.29/7.03億元,分別同比增長3.7%/31.1%/33.0%。2017~2019年每股收益0.38/0.50/0.66元,對應(yīng)市盈率分別為74.4/56.8/42.7倍。中短期合理估值35元,維持買入評級(jí)。（來源：國信證券 文/高耀華 何立中）
