(電子商務(wù)研究中心訊) 馬莉看行業(yè):云觀咨詢1月5日發(fā)布天貓各行業(yè)銷售及TOP20品牌銷售額、市占率報(bào)告,根據(jù)其數(shù)據(jù),2017年天貓GMV增速較2016年有明顯回升,同比增長(zhǎng)43.9%至2.11萬(wàn)億元。服裝細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)雖略低于平均,但女裝為首的多數(shù)細(xì)分子行業(yè)仍呈現(xiàn)出30%以上的高增速。其中線下龍頭品牌表現(xiàn)強(qiáng)勁,典型如優(yōu)衣庫(kù)憑借其高性價(jià)比基本款產(chǎn)品在各個(gè)品類皆拔得頭籌,其他國(guó)內(nèi)上市公司如森馬、海瀾、太平鳥(niǎo)、七匹狼等也在各細(xì)分子品類中名列前茅。另一方面,作為新模式代表的南極電商在內(nèi)衣家紡、童裝、女裝、男裝品類表現(xiàn)不俗。
基本面端,短、中、長(zhǎng)期均出現(xiàn)積極信號(hào),17年年報(bào)及18年一季報(bào)值得期待:1)短期看,一方面17年北方冬季較冷使紡服企業(yè)17年Q4終端零售復(fù)蘇明顯,另一方面18年春節(jié)較晚有望拉長(zhǎng)春節(jié)前冬裝的銷售旺季時(shí)間,利好紡服企業(yè)18年Q1銷售,因此我們認(rèn)為紡服企業(yè)17年年報(bào)及18年一季報(bào)有望會(huì)有較好表現(xiàn)。2)中期看,消費(fèi)升級(jí)的延續(xù)使我國(guó)整體紡服零售數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好,我們認(rèn)為這一趨勢(shì)有望在18年得到持續(xù)3)長(zhǎng)期看,我國(guó)品牌服飾龍頭經(jīng)過(guò)多年調(diào)整其整體競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)逐步增強(qiáng);另一方面我國(guó)生產(chǎn)制造型企業(yè)經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放四十年積累下的技術(shù)資金實(shí)力讓其逐漸擁有了領(lǐng)先世界的生產(chǎn)能力。我們認(rèn)為整體競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)使整個(gè)紡服行業(yè)長(zhǎng)期值得看好。
投資建議:本周紡服板塊整體呈現(xiàn)微跌,產(chǎn)業(yè)資本增持仍在持續(xù),建議加強(qiáng)對(duì)板塊關(guān)注,重申對(duì)低估值但基本面穩(wěn)定龍頭公司的推薦
1)傳統(tǒng)紡服行業(yè)龍頭估值見(jiàn)底,未來(lái)有望迎來(lái)估值與業(yè)績(jī)齊增長(zhǎng)周期:以森馬服飾、太平鳥(niǎo)、富安娜、海瀾之家、九牧王為代表的傳統(tǒng)服裝品牌龍頭,均在近期隨行業(yè)一起下調(diào)明顯。零售大環(huán)境向好伴以龍頭公司產(chǎn)品、零售、供應(yīng)鏈端調(diào)整到位,10、11月多數(shù)品牌零售表現(xiàn)可圈可點(diǎn),目前偏低的估值具備足夠安全邊際,值得關(guān)注。
2)優(yōu)質(zhì)制造:強(qiáng)者恒強(qiáng)下龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),估值具備吸引力。各領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)制造龍頭增長(zhǎng)路徑清晰、尤其在四季度出口表現(xiàn)優(yōu)秀、2018年棉價(jià)整體穩(wěn)定、人民幣存在貶值壓力情況下預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將繼續(xù)呈現(xiàn)良性增長(zhǎng),估值具備吸引力,推薦(1)已確定子行業(yè)絕對(duì)龍頭地位的優(yōu)質(zhì)制造商,首推色紡紗龍頭華孚時(shí)尚,江蘇國(guó)泰、魯泰A同樣建議關(guān)注(2)行業(yè)面臨供給側(cè)壓力改革較大、受益環(huán)保投入到位需求走俏的行業(yè)龍頭,典型如航民股份。
3)高增長(zhǎng)新模式龍頭市場(chǎng)情緒風(fēng)險(xiǎn)消化完畢,目前已具備投資價(jià)值:推薦優(yōu)質(zhì)制造對(duì)接新零售、旨在打造世界級(jí)消費(fèi)品牌的開(kāi)潤(rùn)股份,另外以南極電商、跨境通為代表的高增長(zhǎng)電商在近期均回調(diào)較為明顯,我們認(rèn)為此類標(biāo)的仍將維持較好成長(zhǎng)性,目前價(jià)位對(duì)應(yīng)18年估值已趨合理,已消化近期市場(chǎng)整體下跌的風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)對(duì)其三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期有偏差的利空。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致終端消費(fèi)疲軟;原材料價(jià)格波動(dòng)(來(lái)源：東吳證券 文/馬莉 陳騰曦 林驥川；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
