(電子商務研究中心訊) 成功打造核心品牌
“南極人”品牌2016年在主要電商平臺實現(xiàn)GMV68億元,同比增長71%,我們認為“南極人”品牌隨著供應商、經(jīng)銷商規(guī)模的擴大,一級類目、二級類目的擴張,仍將保持60%高速增長。
收購豐富品牌矩陣,整合卡帝樂效果顯現(xiàn)
公司相繼收購卡帝樂、經(jīng)典泰迪品牌,與帕蘭朵、PONY、母其彌雅開展品牌合作,完善品牌矩陣?？ǖ蹣吩?7年上半年GMV爆發(fā)性增長,整合取得成效。我們認為卡帝樂鱷魚17-19年復合增速將超過100%。
柔性供應鏈園區(qū)帶來新的利潤增長點
柔性供應鏈園區(qū)匯聚了產(chǎn)品流、信息流、數(shù)據(jù)流、物流、服務流、資金流,公司在柔性供應鏈體系中,深度整合供應鏈,以信息化提高供應鏈效率,為授權供應商、經(jīng)銷商提供倉儲、物流、供應鏈金融等服務,成為公司新的利潤增長點。
收購時間互聯(lián),打造新的增長極
時間互聯(lián)將為公司電商服務生態(tài)帶來豐富的互聯(lián)網(wǎng)資源,包括移動端流量、大數(shù)據(jù)采集與分析能力、線上平臺的曝光機會、定制化營銷服務等等;同時,公司的經(jīng)銷商資源將為時間互聯(lián)提供穩(wěn)定的客戶資源。保守按照時間互聯(lián)業(yè)績承諾17-19年凈利潤不低于3.39億元,超過公司2016年凈利潤,成為新的增長極。
盈利預測及估值
不考慮收購時間互聯(lián)的影響,我們預計公司2017-2019年分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.20億元、12.26億元和16.97億元,同比增長57%、49%、38%,可實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤5.07億元、7.31元和9.91億元,同比增長68%、44%和36%,對應EPS分別為0.31元、0.45元和0.61元。若考慮收購時間互聯(lián)的影響,保守按照時間互聯(lián)的2017-2019年度的凈利潤分別不低于0.9億元、1.17億和1.32億元業(yè)績承諾,對應EPS分別為0.36元、0.52元、0.69元。考慮到公司是稀缺的綜合電商服務提供商,隨著電商行業(yè)的快速發(fā)展和公司在品牌、營銷等電商服務生態(tài)布局的日益完善,公司未來成長空間廣闊,且公司的輕資本模式便于擴張,業(yè)績具有較高的成長性,我們首次覆蓋給予“買入”評級。(來源：浙商證券 文/楊云；編選：中國電子商務研究中心）
