(電子商務(wù)研究中心訊) 業(yè)務(wù)量增速伴隨行業(yè)放緩,單件毛利明顯下降:公司第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30億元,同比增長26.2%;第三季度行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增速28%,公司業(yè)務(wù)量增速伴隨行業(yè)放緩。第三季度實(shí)現(xiàn)毛利5.75億元,同比增長6.9%;單件毛利大概率下降,公司本期固定資產(chǎn)、在建工程及無形資產(chǎn)較去年同期均有較大幅度上升,公司有較大幅度資本開支,或因此增加過多運(yùn)營成本抬升單件成本,致使盈利能力短期下滑。
規(guī)模效應(yīng)降低單位費(fèi)用,單位凈利依舊保持平穩(wěn):公司第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.81億元,同比增加26.5%;即使在單件毛利下降的情況下,單件凈利潤依舊保持較平穩(wěn)狀態(tài)。我們認(rèn)為原因是:(1)第三季度銷售及管理費(fèi)用較去年同期保持一致,規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致單件費(fèi)用出現(xiàn)大幅度下滑。(2)公司于去年年末完成募集配套資金約46.7億元,導(dǎo)致公司本期財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期減少3060萬元,投資收益較去年同期增加2684萬元。
多元業(yè)務(wù)同發(fā)展,積極布局產(chǎn)業(yè)鏈:業(yè)務(wù)發(fā)展方面,公司首先將實(shí)現(xiàn)快遞、快運(yùn)合力發(fā)展,爭取2019年快運(yùn)業(yè)務(wù)逐步形成規(guī)模,形成快遞業(yè)務(wù)專營小件、快運(yùn)業(yè)務(wù)專營大貨的模式。申通依托快遞業(yè)務(wù),也在積極發(fā)展金融、數(shù)據(jù)、供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù),有效促進(jìn)各業(yè)務(wù)共融發(fā)展。2017年4月,公司投資設(shè)立上海申雪供應(yīng)鏈管理有限公司,發(fā)展冷鏈業(yè)務(wù);2017年6月,公司投資9億元,建設(shè)中國(鄭州)冷鏈交易中心項(xiàng)目,冷鏈成為申通重要戰(zhàn)略之一;另外,公司投資豐巢科技1億元,進(jìn)軍快遞產(chǎn)業(yè)鏈“最后100米”;10月,申通擬聯(lián)合多家公司成立保險(xiǎn)公司。
未來公司將在中轉(zhuǎn)布局上實(shí)施“一盤棋”戰(zhàn)略,提高管理效率,降低中轉(zhuǎn)成本。實(shí)現(xiàn)快遞、快運(yùn)、國際、金融、數(shù)據(jù)及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)“六大板塊”多元發(fā)展。預(yù)計(jì)2017-2019年EPS為1.03/1.22/1.51元/股,維持“買入”評級。(來源：國金證券 文/蘇寶亮；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
