(電子商務(wù)研究中心訊) 業(yè)績簡評
公司2017年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入128.67億元,同比增長12.91%;實現(xiàn)歸母凈利潤10.58億元,同比增長8.43%;基本每股收益0.375元。
經(jīng)營分析
梳理快遞網(wǎng)絡(luò),營收逐步回暖:2017年一季度由于定價的政策執(zhí)行不當,以及北京網(wǎng)點負面新聞影響,業(yè)務(wù)量增速大幅低于行業(yè)增速。不過董事長及時重新執(zhí)掌經(jīng)營業(yè)務(wù),提升網(wǎng)點信心,梳理客服團隊并增加應(yīng)急機制,公司日常運營恢復(fù)常態(tài),業(yè)務(wù)量及營收增速逐步回暖。同時公司加強末端支持,提升服務(wù)品質(zhì),今年9月有效申訴率為2.93件/百萬件,2016年為3.73件百萬件。本年前三季度,單季度營收增速分別為7.0%、13.4%和17.3%。
毛利停滯不前,投資收益貢獻利潤增長:公司營收回暖的同時,成本增長更快。由于油價和人工成本上漲,前三季度營業(yè)成本同比增長14.8%,并且我們認為公司為了恢復(fù)市場份額,預(yù)計在部分區(qū)域采取降低價格的策略,前三季度公司毛利僅同比增長0.3億元,毛利率下降1.4pts。但是由于本期公司上市后閑置募集配套資金11.5億元臨時補充流動資金,通過理財產(chǎn)品,投資收益增加1.35億元,貢獻主要利潤增速。
收購先達邁向國際,股票激勵彰顯成長信心:公司擬以現(xiàn)金方式收購先達國際,布局國際快遞業(yè)務(wù)、拓展海外市場。先達國際以國際貨代為核心業(yè)務(wù),業(yè)務(wù)范圍超過150個國家。目前圓通擁有自建機隊6架,先達國際可以在海外業(yè)務(wù)上與公司原有布局形成協(xié)同效應(yīng)。另外,公司擬向核心業(yè)務(wù)人員、技術(shù)人員及骨干員工推出第一期限制性股票激勵計劃,股票數(shù)量為股本總額的0.16%,授予價格不到現(xiàn)在市場價格的50%,激勵計劃存在公司業(yè)績與個人績效雙重層面的解鎖條件,彰顯公司對于未來業(yè)績實現(xiàn)高增長的信心。
投資建議
圓通運營恢復(fù)常態(tài),2017年發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)推進,擬收購先達國際,完善國際業(yè)務(wù)布局;拓展產(chǎn)品層次,豐富產(chǎn)品系列,搭建快運網(wǎng)絡(luò)體系,推出計時達產(chǎn)品;加強成本管控,增強網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性;推出限制性股票激勵計劃,彰顯公司成長信心。預(yù)測公司2017-2019年EPS分別為0.56/0.65/0.77元,對應(yīng)PE分別為39/33/28倍,維持“買入”評級。(來源：國金證券 文/蘇寶亮；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
