(電子商務(wù)研究中心訊) 消費體驗升級，無人零售成為風口，未來主要有三種形態(tài)。1、無人售貨機，單柜占地約1平米、SKU數(shù)十個(可延展)；2、無人盒子，占地數(shù)十平米、SKU數(shù)百個、拆卸移動方便；3、傳統(tǒng)商超技術(shù)應(yīng)用，利用無人收銀、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等提升效率及體驗，如亞馬遜Amazon Go、阿里“淘咖啡”。
體驗升級&成本下降為切入點，長期意義在于消費場景的全面數(shù)據(jù)化，推動零售“人—貨—場”全產(chǎn)業(yè)鏈的改造提效。我們更看好零售數(shù)字化的整體解決方案，而非簡單的“收銀環(huán)節(jié)無人化”等工具類應(yīng)用。
以成本下降為切入點，
無人技術(shù)需求明確
亞馬遜無人便利店Amazon Go處于內(nèi)測階段，只對員工開放。Amazon Go經(jīng)營面積約167平米，可一次性容納客流不超過20人，商品以食品、快餐、生鮮為主。
阿里在2017年7月的淘寶造物節(jié)推出無人便利店淘咖啡。淘咖啡經(jīng)營面積約200平米，分成超市區(qū)(無店員)和餐飲點單區(qū)(有少量店員)，可一次性容納客流50人左右。消費者通過手機淘寶APP掃碼進店，選購?fù)瓿珊笮柰ㄟ^兩道結(jié)算門。
新技術(shù)應(yīng)用于傳統(tǒng)店鋪，是利用無人化技術(shù)，如物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、電子監(jiān)控等，改造傳統(tǒng)門店，提升運營效率及客戶體驗。
便利店是當前景氣度最高的實體子業(yè)態(tài)。目前中國大陸約每14000人擁有一個便利店，北京、上海、深圳等一線城市分別約7185、3466、2589人/店，相較于日本2336人/店、中國臺灣2399人/店，中國大陸便利店市場仍有較大成長空間。
中國快速消費品城鎮(zhèn)零售渠道銷售額結(jié)構(gòu)，圖片來源：中信證券
中國快速消費品城鎮(zhèn)零售渠道銷售額增速：電子商務(wù)第一，便利店第二，超市/小超市 第三。圖片來源：中信證券
主要國家/城市便利店飽和度比較。圖源：中信證券
傳統(tǒng)便利店人工及租金等經(jīng)營成本不斷提高，A股便利店龍頭紅旗連鎖人工費用占銷售+管理總費用近50%。紅旗連鎖為2016年底旗下門店2704家(自有136家+租賃2568家)，銷售+管理費用率24.2%，其中人工費用率11.2%、租金費用7.9%。根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會統(tǒng)計，2016年全國便利店租金成本上升了7.0%，人工成本上升了6.5%。在國際市場，2016年全家、羅森、7-Eleven平均人工費用率約13.9%，自2011年以來人工費用率趨勢性提升。
2016年中國便利店成本增速，圖源：中信證卷
國際便利店龍頭人工費用率，圖片來源：中信證券
總體來講，零售無人化的切入點是降低人工成本，如經(jīng)測算自動收銀臺可節(jié)省超過60%的收銀人工成本。
自動售貨機：高成長穩(wěn)盈利，
未來聚焦多元商品服務(wù)
自動售貨機是最早的、最成熟的無人零售形態(tài)。2016年中國自動售貨機保有量19萬、年銷售額75億元。計202保有量達110、年銷售額近440億元。
中國自動售貨機市場保有量，圖片來源：中信證券
中國自動售貨機市場銷售額，圖源：中信證卷
友寶在線是最大的專業(yè)運營商，2016年底保有量5.7萬臺、收入16億元、凈利潤0.8億元。自動售貨機具有高人效(友寶72萬元/年)、高周轉(zhuǎn)(友寶25天)等特點。自動售貨機商品銷售業(yè)務(wù)微利，通過廣告增值服務(wù)提升盈利能力，估算行業(yè)凈利率約在3%~9%。
目前國內(nèi)90%自動售貨機由40-50家專業(yè)運營商運營，剩余10%由食品飲料品牌商自運營。
由于現(xiàn)有經(jīng)銷模式下，層層加價、銷售停滯等問題日益激化，飲料廠商開始加大無人售貨機投放。例如，2016年哇哈哈與深藍科技簽署采購協(xié)議，擬投入20億元在三年內(nèi)累計投放10萬臺自動售貨機。在日本，可口可樂、三得利、DYDO、可爾必思、麒麟、伊藤園等飲料商占據(jù)飲料機近90%市場份額。
借鑒國際經(jīng)驗，商品供應(yīng)鏈、服務(wù)拓展、網(wǎng)點資源、智能化運營將是比拼核心。
無人超市：“盒子”或為補充，
超市科技化是浪潮
從布局者角度，無人零售由互聯(lián)網(wǎng)龍頭、創(chuàng)業(yè)團隊、零售商三方主導(dǎo)，以“盒子”類居多。
互聯(lián)網(wǎng)龍頭以亞馬遜及阿里巴巴為代表，優(yōu)勢在于科技及數(shù)據(jù)的積累，但是在商品供應(yīng)鏈及門店運營管理上缺乏經(jīng)驗。預(yù)計互聯(lián)網(wǎng)巨頭未來并不會在線下大規(guī)模開設(shè)無人實體店，而旨在搭建生態(tài)系統(tǒng)，通過無人零售解決方案賦能傳統(tǒng)實體。
創(chuàng)業(yè)團隊，以深藍科技Take go、繽果盒子、F5未來店為代表，且大部分已經(jīng)獲得天使輪或A輪投資。
此外，具有創(chuàng)新基因的實體零售巨頭紛紛布局。如無人便利店7-Eleven Signature，沃爾瑪推自助雜貨售賣亭，天虹Well Go，蘇寧體育Biu、居然之家EATBOX等。
布局無人零售企業(yè)例舉，圖片來源：中信證券
無人零售融資情況例舉，圖片來源：中信證券
無人超市目前包括無人開放式貨架和無人盒子。
無人開放式貨架主要設(shè)置在辦公空間，典型代表包括猩便利、零食e家、用點心吧等。相比于自動售貨機，開放貨架成本低(自動售貨機單機成本2~2.5萬、放開貨架成本100~300元)，一般無入駐租金，缺點是丟失率難控制。
無人盒子占地面積、商品品類、SKU一般介于自動售貨機與無人便利店之間，多設(shè)置在封閉或半封閉小區(qū)、寫字樓、商場等，拆卸移動方便，如繽果盒子、TakeGo、EATBOX、Well Go等。
從技術(shù)路徑上，無人零售可分為人工智能、RFID、二維碼三種派系。
我們測算盒子盈利需要極高坪效，盈虧平衡點坪效2.4萬元/平米/年是超市便利店的2倍，對成本、供應(yīng)鏈和選址要求極高，未來或為補充業(yè)態(tài)。
消費場景的全面數(shù)據(jù)化，
才是無人零售背后的戰(zhàn)略核心
消費場景的全面數(shù)據(jù)化才是無人零售背后的戰(zhàn)略核心，包括客流數(shù)據(jù)、商品數(shù)據(jù)、消費數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)等。
未來超市并非以有人或無人劃分，重要的是應(yīng)用科技化程度?？春谬堫^積極應(yīng)用人工智能、生物識別、大數(shù)據(jù)等技術(shù)在貨品陳列與周轉(zhuǎn)、動線分析、智能營銷與購物體驗上帶來的提效空間，如客流數(shù)據(jù)化推動貨品管理，商品數(shù)據(jù)化指導(dǎo)庫存共享與運營提效，客戶數(shù)據(jù)化提供精準營銷、現(xiàn)代金融等。
未來實體店科技化、數(shù)據(jù)化升級，圖片來源：中信證券(來源：新零售智庫、物流指聞；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
