(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:
1-8月,全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成237.9億件,同比增長30.2%;業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成2976.9億元,同比增長27%。8月,全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成32.6億件,同比增長29.4%;業(yè)務(wù)收入完成404億元,同比增長27.2%。
投資要點(diǎn):
單月業(yè)務(wù)量增速難回30%,單價(jià)環(huán)比小幅反彈。京東發(fā)起的618購物節(jié)一度引發(fā)快遞行業(yè)連續(xù)兩月業(yè)務(wù)量增速升至30%上方,但事件性驅(qū)動(dòng)無法根本性扭轉(zhuǎn)行業(yè)本身高基數(shù)效應(yīng)下的增速下行壓力,上月業(yè)務(wù)量增速快速回落至28.4%,本月雖有反彈,但未能重回30%的水平。單價(jià)方面,8月快遞單價(jià)迎來小幅反彈,環(huán)比由上月的12.24元提升至12.39元,同比僅下降1.68%。整體來看,單價(jià)水平總體已趨于平穩(wěn),隨著行業(yè)集中度的不斷提升,結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,未來快遞企業(yè)之間再度展開價(jià)格戰(zhàn)的概率大幅降低。
異地業(yè)務(wù)比重提升速度逐步放緩。1-8月,同城、異地、國際/港澳臺(tái)快遞業(yè)務(wù)量分別占全部快遞業(yè)務(wù)量的23.4%、74.5%和2.1%;業(yè)務(wù)收入分別占全部快遞收入的14.6%、50.9%和10.9%。與去年同期相比,同城快遞業(yè)務(wù)量的比重下降0.9個(gè)百分點(diǎn),異地快遞業(yè)務(wù)量的比重上升0.9個(gè)百分點(diǎn),國際港澳臺(tái)業(yè)務(wù)量的比重基本持平。異地業(yè)務(wù)比重持續(xù)上升的同時(shí)速度也開始放緩,隨著跨境電商的高速發(fā)展,未來國際/港澳臺(tái)業(yè)務(wù)比重有望穩(wěn)步提升。
西部地區(qū)業(yè)務(wù)量比重提升趨勢仍在延續(xù)。1-8月,東、中、西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重分別為81%、11.7%和7.3%,業(yè)務(wù)收入比重分別為81%、10.8%和8.2%。與去年同期相比,東部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重下降了0.1個(gè)百分點(diǎn),快遞業(yè)務(wù)收入比重下降了0.2個(gè)百分點(diǎn);中部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重下降了0.1個(gè)百分點(diǎn),快遞業(yè)務(wù)收入比重上升了0.1個(gè)百分點(diǎn);西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重上升了0.2個(gè)百分點(diǎn),快遞業(yè)務(wù)收入比重上升了0.1個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示,基數(shù)較低的西部地區(qū)業(yè)務(wù)量比重提升趨勢仍在延續(xù)。
投資建議。
1-8月,快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為78,較1-7月上升了0.2。長期來看,行業(yè)整體增速放緩格局已基本定型,類似京東燒錢模式的復(fù)制成本正在不斷提升,龍頭企業(yè)唯有通過有效穩(wěn)定單價(jià)及毛利率來對(duì)沖增速下滑,通過轉(zhuǎn)型運(yùn)作逐步告別傳統(tǒng)低附加值經(jīng)營模式。從中報(bào)披露情況來看,韻達(dá)股份(002120.SZ)上半年經(jīng)營情況較為突出,快遞業(yè)務(wù)量增速大幅跑贏行業(yè)均值,且期間費(fèi)用率同比均呈現(xiàn)不同程度下降,管理效率明顯提升,建議保持關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示:板塊估值過高的風(fēng)險(xiǎn),行業(yè)內(nèi)惡性競爭的風(fēng)險(xiǎn)。(來源：國聯(lián)證券 文/陳曉；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
