(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:
海瀾之家于9月1日公告,與阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,雙方擬在品牌建設(shè)、渠道管理、產(chǎn)品創(chuàng)新等領(lǐng)域開(kāi)展深入的戰(zhàn)略合作。
投資要點(diǎn):
線上線下龍頭資源互補(bǔ),協(xié)同效應(yīng)明顯。
此次合作開(kāi)始后,阿里旗下天貓及其他相關(guān)平臺(tái)將利用其流量及技術(shù)優(yōu)勢(shì)為海瀾之家及其旗下子品牌推廣提供獨(dú)特、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和資源,為海瀾之家持續(xù)發(fā)展?jié)撛诳蛻?、提升海瀾旗下品牌的影響力提供?qiáng)有力的支持。
而海瀾之家則以其在全國(guó)5000家門(mén)店的優(yōu)勢(shì)以及多年的服裝供應(yīng)鏈組織生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn),在數(shù)字資產(chǎn)、營(yíng)銷推廣、創(chuàng)新合作及組織架構(gòu)配備等方面為阿里提供戰(zhàn)略資源。
服裝新零售呼之欲出,前景值得期待。
我們認(rèn)為此次雙方的合作,有望從供應(yīng)鏈提效和新渠道拓展上對(duì)海瀾之家起到幫助:
(1)線上線下龍頭能夠?qū)崿F(xiàn)流量互補(bǔ)。服裝企業(yè)更多將不需要實(shí)地。
體驗(yàn)的標(biāo)品在線上渠道銷售,這使得服裝零售在線上線下的流量沒(méi)有充分打通。此次海瀾和阿里的合作,海瀾有望借助阿里的數(shù)據(jù)及技術(shù)優(yōu)勢(shì)將線下門(mén)店全面升級(jí)為“智慧門(mén)店”,通過(guò)包括線上的虛擬試衣間、線下的無(wú)人零售、人工智能客服等一系列融合線上線下流量的新技術(shù),進(jìn)一步打通流量間的融合。海瀾之家17H1線上銷售4.33億,同增3.83%,我們認(rèn)為還擁有巨大的提升空間。
(2)前端的大數(shù)據(jù)收集整合有望幫助海瀾提升終端門(mén)店的零售管控。
利用阿里線上對(duì)消費(fèi)者習(xí)慣和需求的捕捉分析以及海瀾目前已經(jīng)全面推廣的RFID技術(shù)(已經(jīng)初步能夠?qū)崿F(xiàn)為產(chǎn)品編碼讓產(chǎn)品信息以數(shù)字形式傳遞),海瀾有望在終端門(mén)店的管理上從門(mén)店設(shè)計(jì)、產(chǎn)品布局、存貨控制以及對(duì)消費(fèi)者的服務(wù)上做出全面提升,提高門(mén)店的終端轉(zhuǎn)化率。
(3)供應(yīng)鏈上有望通過(guò)前端數(shù)據(jù)收集整理指導(dǎo)后端產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和供應(yīng)。
鏈生產(chǎn)。我們認(rèn)為海瀾有望借助阿里平臺(tái)上巨大的流量?jī)?yōu)勢(shì)及數(shù)據(jù)挖掘優(yōu)勢(shì)完全實(shí)現(xiàn)在線上線下的打通,使前端的消費(fèi)者數(shù)據(jù)反饋能夠更及時(shí)更準(zhǔn)確地對(duì)后端供應(yīng)鏈生產(chǎn)給出指引,讓公司的產(chǎn)品更有針對(duì)性地投向市場(chǎng)。
投資建議:
公司在目前已有的規(guī)模優(yōu)勢(shì)上,正在不斷推出新的設(shè)計(jì)款式,希望在自身產(chǎn)品風(fēng)格上有所突破。同時(shí)公司賬上現(xiàn)金近80億,在入股UR之外,未來(lái)外延并購(gòu)依舊值得期待。海瀾之家同時(shí)具備經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健+高分紅低估值+時(shí)尚消費(fèi)品外延想象空間打開(kāi)等多重屬性,預(yù)計(jì)2017/18/19年歸母凈利潤(rùn)達(dá)到35/39/41億元,目前市值423億元對(duì)應(yīng)PE分別為12/11/10倍,按照去年分紅水平估算目前股息率5%+,持續(xù)看好,維持“買入”評(píng)級(jí)!風(fēng)險(xiǎn)提示:終端需求不及預(yù)期,品牌推廣及協(xié)同不及預(yù)期。（來(lái)源：東吳證券；文/馬莉、陳騰曦、林驥川；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
