(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:公司公布半年報(bào)
17H1營(yíng)業(yè)收入同比增9.1%至9.6億,毛利率降1.0pp至50.2%,歸母凈利潤(rùn)同比降6.4%至1.6億,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比降320.0%至-1.7億元。Q2單季營(yíng)業(yè)收入同增17.8%至5.3億,毛利率降1.4pp至50.2%,歸母凈利潤(rùn)同比降1.2%至0.8億元。
投資要點(diǎn)
線上增長(zhǎng)強(qiáng)勁帶來(lái)收入增長(zhǎng):公司上半年業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)9.1%,二季度收入增長(zhǎng)17.8%,高收入端增速主要來(lái)自線上產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)的強(qiáng)勁,公司目前在線上已成為包括天貓、京東、唯品會(huì)等大型平臺(tái)的主力銷售品牌,在今年的京東6.18家紡類產(chǎn)品銷售中名列第三并再度突破歷史記錄,具體來(lái)看電商子公司,本期收入增長(zhǎng)47.1%至2.5億元。
毛利率微降,主要來(lái)自線上渠道銷售增加:從品類來(lái)看,套件類、枕芯類及其他產(chǎn)品毛利率分別較去年同期下降2.0/3.2/12.1pp至53.3%/52.2%/36.0%,我們認(rèn)為這與公司線上銷售占比提升有關(guān)。
受新業(yè)務(wù)開(kāi)拓影響費(fèi)用增加較為明顯:公司本期銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)19.4%至2.6億元,主要來(lái)自開(kāi)設(shè)旗艦店帶來(lái)的費(fèi)用增加;管理費(fèi)用同比增加16.75%至4327萬(wàn)元,主要由于新業(yè)務(wù)投入帶來(lái)的人員薪酬增加;財(cái)務(wù)費(fèi)用為-71萬(wàn)元(去年同期為-344萬(wàn)元),主要由于資金專項(xiàng)理財(cái)以及定期利率有所下降帶來(lái)的利息收入減少。在以上因素影響下,17H1期間費(fèi)用率上升2.9pp至31.0%。毛利率微降疊加費(fèi)用上升,公司歸母凈利潤(rùn)同比降6.4%至1.6億元。（來(lái)源：東吳證券；文/馬莉、陳騰曦、林驥川；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
