(電子商務(wù)研究中心訊) 順豐控股發(fā)布半年報(bào):公司2017年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入321.61億元,同比增長23.28%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.83億元,同比增長7.47%;扣非后歸母凈利潤17.94億元,同比增長5.65%。對應(yīng)EPS為0.45元。符合預(yù)期。分季度看,二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入166.9億元,同比增長21.25%;
歸母凈利潤11.1億元,同比增長3.49%。并預(yù)計(jì):2017年1-9月歸母凈利潤變動(dòng)區(qū)間32.5-35.5億元,變動(dòng)幅度-1.22%~7.9%;對應(yīng)Q3凈利潤13.66-16.66億元,對應(yīng)變動(dòng)幅度-11.1%~8.4%。
活躍客戶、票均收入齊上升。截至2017/6/30,順豐活躍月結(jié)客戶數(shù)量為71.27萬,YOY+24.03%。其中,銷售額百萬以上大客戶占比持續(xù)提升,較上年同期增長4.7個(gè)百分點(diǎn)。推動(dòng)業(yè)務(wù)量穩(wěn)定增長,2017H1順豐完成快件量13.73億件,YOY+20.54%;同時(shí)順豐的票均收入在保持遙遙領(lǐng)先于行業(yè)水準(zhǔn)的同時(shí),繼續(xù)穩(wěn)定提升,2017H1公司票均收入為23.3元/票,YOY+2.25%。雙因素推動(dòng)營收較快增長。
然而由于人工及運(yùn)輸成本的上升,2017H1營業(yè)成本253.47億元,YOY+26.78%快于營收,導(dǎo)致毛利率同比下降2.2個(gè)百分點(diǎn)至21.19%;此外,報(bào)告期內(nèi)收到政府補(bǔ)貼減少,2017H1營業(yè)外收入較去年同期減少了7754萬元,YOY-51.2%,因此業(yè)績增速較收入明顯放緩。
網(wǎng)絡(luò)資源、服務(wù)質(zhì)量保持領(lǐng)跑行業(yè)。空運(yùn)方面:截至報(bào)告期末,順豐航空共擁有55架全貨機(jī),運(yùn)營航空線路供給1586條,2017H1航班總數(shù)53.8萬次,日均近3000班次,上半年航空發(fā)貨量51.4萬噸,順豐是目前國內(nèi)最大的貨運(yùn)航空公司+國內(nèi)航空貨運(yùn)最大貨主;
中轉(zhuǎn)場方面:截至報(bào)告期末,順豐控股擁有10個(gè)樞紐級中轉(zhuǎn)場, 131個(gè)綜合中轉(zhuǎn)場,139個(gè)簡易中轉(zhuǎn)場,其中24個(gè)中轉(zhuǎn)場已投入使用全自動(dòng)分揀系統(tǒng),最大中轉(zhuǎn)場全自動(dòng)分揀能力峰值可達(dá)15萬件/小時(shí);
陸運(yùn)方面:截至報(bào)告期末,順豐控股自營及外包車輛合計(jì)約2.5萬輛,其中冷藏車近900輛;開通干、支線合計(jì)8.5萬條,其中冷運(yùn)干支線合計(jì)372條。此外,積極尋求與鐵總合作,開通高鐵線路33條,普列線路52條,陸運(yùn)網(wǎng)路遍布全國。
報(bào)告期間,順豐繼續(xù)保持快遞服務(wù)滿意度、時(shí)效行業(yè)第一,申訴率行業(yè)最低,服務(wù)質(zhì)量多年蟬聯(lián)第一。
80億定增落地。順豐非公開發(fā)行2.27億股,扣除發(fā)行費(fèi)用1.78億元后,實(shí)際募集資金78.22億元,將全部用于航材購置及飛行支持項(xiàng)目(26.86億元)、冷運(yùn)車輛與溫控設(shè)備采購項(xiàng)目(29.2億元)、資訊服務(wù)平臺建設(shè)及下一代物流資訊化技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目(34.49億元)、中轉(zhuǎn)場建設(shè)項(xiàng)目(13.95億元),尤其加強(qiáng)在物流空運(yùn)、冷鏈物流上的建設(shè),鞏固龍頭地位。根據(jù)公司2017/8/5發(fā)布的公告,截至2017/7/18,公司募投項(xiàng)目已經(jīng)使用自籌資金預(yù)先投入26.45億元,約為整個(gè)募投項(xiàng)目的三成。
業(yè)績預(yù)測:預(yù)計(jì)申通快遞2017和2018年可分別實(shí)現(xiàn)凈利潤45.31億元(YoY+8.39%,EPS為1.083元)和53.07億元(YoY+17.12%,EPS為1.269元);當(dāng)前A股股價(jià)對應(yīng)P/E為48倍和41倍,順豐是A股目前唯一一家直營模式快遞公司,我們看好公司以綜合性物流巨頭為目標(biāo)的長期發(fā)展,目前估值較高,維持買入的投資建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)增速大幅放緩,競爭加劇單價(jià)銳減。(來源：群益證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
