(電子商務研究中心訊) 擬收購先達國際,提升跨境物流能力。圓通速遞此前發(fā)布公告,公司或公司指定的全資子公司擬現(xiàn)金收購香港上市公司先達國際2.56億股股份(占全部已發(fā)行股份的61.87%),對價10.41億元港幣,折合每股4.0698元港幣。若順利收購先達國際,公司將獲得先達國際較為完善的國際物流網(wǎng)絡(全球52個自建站點,業(yè)務覆蓋范圍超150個國家,國際航線超2000條),大幅提升公司跨境物流業(yè)務的競爭力。
收并購加速公司轉(zhuǎn)型綜合物流服務商。從國外歷史經(jīng)驗來看,快遞產(chǎn)業(yè)的升級路徑是從勞動密集型產(chǎn)業(yè)逐步升級轉(zhuǎn)型至資本、技術密集型產(chǎn)業(yè)。國際快遞巨頭大多通過收并購方式,實現(xiàn)快速跨界快運、供應鏈乃至金融行業(yè),進而完成綜合物流服務商的轉(zhuǎn)變。我們認為中國快遞也將大概率經(jīng)歷這一產(chǎn)業(yè)升級路徑,圓通作為國內(nèi)快遞龍頭之一,有望通過收并購方式加速轉(zhuǎn)型綜合物流服務商,實現(xiàn)技術和資本的雙輪驅(qū)動。
定增終止,難擋公司領先戰(zhàn)略布局。圓通定位于全球領先的綜合快遞物流運營商和供應鏈集成商。盡管受再融資新政影響,公司終止定增事項,但根據(jù)其披露公告,未來仍將堅定推動前述定增募投項目建設(包括多功能轉(zhuǎn)運及倉儲一體化建設、轉(zhuǎn)運中心信息化及自動化升級、航空運能提升、城市高頻配送網(wǎng)絡建設以及終端服務網(wǎng)絡建設等項目)。電商物流的時效性提升帶動倉配一體化業(yè)務發(fā)展,并將部分異地快遞需求轉(zhuǎn)化為同城快遞。在此背景下,圓通在倉儲一體化以及城市高頻配送等方面的領先布局,有助于其在未來行業(yè)競爭中獲得先發(fā)優(yōu)勢。
維持“買入”評級。考慮到:1)行業(yè)增速中樞下行,市場集中度向第一梯隊集中,公司作為行業(yè)龍頭有望受益;2)作為業(yè)內(nèi)僅有的三家擁有自有航空機隊的企業(yè),公司在國際快遞、商務快遞等中高端市場具備增長潛力;3)公司逐步加強網(wǎng)絡管控能力,成本挖潛空間較大。我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.62元、0.74元和0.89元,對應PE為29倍、24倍和21倍,維持公司“買入”評級。(來源：長江證券 文/韓軼超；編選：中國電子商務研究中心）
