(電子商務研究中心訊) 互聯(lián)網支付業(yè)務許可證獲續(xù)展,互聯(lián)網支付業(yè)務繼續(xù)推進。根據(jù)公司公告,2017年6月26日,中國人民銀行公布了93家非銀行支付機構《支付業(yè)務許可證》的續(xù)展決定。公司的全資子公司匯元銀通成功通過續(xù)展,匯元銀通《支付業(yè)務許可證》的有效期限將延至2022年6月26日。2014年開始,公司以垂直領域作為互聯(lián)網支付業(yè)務突破口,依靠前期在互聯(lián)網平臺和互聯(lián)網支付方面建立起良好的品牌及信譽,互聯(lián)網支付業(yè)務拓展順利。2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.16億元,同比增長165%;實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1.52億元,同比增長94%;業(yè)績增長主要是因為互聯(lián)網支付業(yè)務發(fā)展迅猛。支付牌照成功續(xù)展有利于公司繼續(xù)發(fā)展互聯(lián)網支付業(yè)務,為公司長期戰(zhàn)略布局提供動力。
行業(yè)壁壘+支付經驗奠定互聯(lián)網支付行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢。公司通過預付卡和互聯(lián)網提供第三方綜合營銷支付服務,屬于互聯(lián)網支付行業(yè)?；ヂ?lián)網支付行業(yè)同時受到互聯(lián)網行業(yè)、金融行業(yè)及電信行業(yè)法律、法規(guī)及政策的監(jiān)管,相關行業(yè)規(guī)定也逐步提高行業(yè)準入標準,在市場準入層面防范不確定因素。嚴格的監(jiān)管體系為潛在競爭者筑起較高的壁壘?；ヂ?lián)網支付涉及資金安全,對系統(tǒng)穩(wěn)定性要求高,公司業(yè)務發(fā)展過程中積累了豐富的行業(yè)經驗,也充分體現(xiàn)了公司網絡系統(tǒng)、電腦硬件、軟件的效率和持續(xù)運作能力。我們認為公司估值應該充分考慮互聯(lián)網支付牌照的稀缺價值。
“匯收寶”、“慧金融”、“匯收銀”三大產品齊發(fā)力,產業(yè)布局日趨完善。具備寬支付概念的“匯收寶”產品,可以提供多種支付通道。“慧金融”專注于新三板企業(yè)的助融、助貸、助投平臺,支持理財產品自助接入,實現(xiàn)支付強連接,產品、服務、渠道、客戶共享。“匯收銀”產品,提供匯收銀盒子、支付一碼通、掃碼槍、智能POS機、匯收銀SDK五種形式供用戶選擇,作為線下寬支付的代表性產品,提供全面化、便捷化、定制化服務。另外,公司制定了匯付寶云錢包系統(tǒng),專為平臺定制電子錢包(支付賬戶)SAAS系統(tǒng),平臺負責錢包的發(fā)行、使用和在支付中作為代理方發(fā)起交易。公司完成了十余項對外投資決策,并逐步落實實施,形成現(xiàn)有子公司增資擴展、設立全新子公司、對外投資參股三種模式結合的外延式發(fā)展方案,在完善現(xiàn)有業(yè)務鏈條的同時,不斷落子于現(xiàn)有業(yè)務相關的其他產業(yè),依托各地子公司渠道,為企業(yè)用戶提供安全、快捷、定制化及多元化的支付、資金清算、交易風控、技術支持、大數(shù)據(jù)精準營銷等諸多技術服務。
盈利預測與估值分析:我們預計公司2017-2019年營業(yè)收入分別為560.39/743.75/1011.18百萬元,歸屬母公司股東的凈利潤分別為202.99/272.13/357.31百萬元,按照最新股本攤薄的每股收益分別為0.55/0.74/0.97元。綜合考慮公司在網絡游戲領域的完整業(yè)務體系優(yōu)勢和互聯(lián)網支付行業(yè)的成長前景,我們認為公司有較好的投資價值。建議公司目標價為9元,對應2017年預測EPS(0.55元/股)16倍的PE。維持“買入”評級。
風險提示:互聯(lián)網系統(tǒng)應用風險;交易真實性風險;互聯(lián)網金融行業(yè)風險;市場競爭風險;客戶備付金管理不當?shù)娘L險;公司項目投資及對外借款的風險。（來源：中泰證券 文/馬路萌 編選：中國電子商務研究中心）
