(電子商務(wù)研究中心訊) 【宏觀視角】
債市在觀望中尋找機(jī)會(huì)
1)海外方面，關(guān)注法國(guó)大選后歐央行政策的潛在變化。海外市場(chǎng)的近期變化為人民幣兌美元匯率雙向浮動(dòng)幅度的擴(kuò)大提供了一定的外部環(huán)境基礎(chǔ)，人民幣匯率的政策屬性增強(qiáng)。
2)監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，資金面利率傳導(dǎo)機(jī)制有所弱化。預(yù)計(jì)央行實(shí)施較大規(guī)模凈投放的概率不大，但仍將相機(jī)進(jìn)行靈活的短期貨幣政策操作，以保證資金面利率的基本穩(wěn)定，隨著監(jiān)管政策細(xì)節(jié)的逐步落地，資金面謹(jǐn)慎情緒將有所緩和，資金傳導(dǎo)路徑將有所強(qiáng)化，短期內(nèi)建議關(guān)注監(jiān)管政策落地情況。
3)統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，避免真空地帶，債市在觀望中尋找機(jī)會(huì)。在關(guān)注金融安全的大背景下，近期密集推出的多項(xiàng)金融監(jiān)管框架的主要目標(biāo)是補(bǔ)齊監(jiān)管短板、統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、形成監(jiān)管合力，避免真空地帶，并且“央行牽頭的大資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管辦法正在研究制定”。我們認(rèn)為近期監(jiān)管政策更多意在通過(guò)監(jiān)管政策框架的重組，理清證券市場(chǎng)(包括債券市場(chǎng))交易的潛在規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)情況，并對(duì)未來(lái)的交易行為在統(tǒng)一的監(jiān)管框架下進(jìn)行規(guī)范。預(yù)計(jì)隨著政策細(xì)節(jié)的逐步明朗，市場(chǎng)情緒將逐步有所緩解。
【公司評(píng)級(jí)】
建議增持圓通速遞
公司擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)先達(dá)國(guó)際物流2.56億股份，占總股本的61.87%。先達(dá)國(guó)際物流是國(guó)際貨代運(yùn)營(yíng)商，主營(yíng)航空及海運(yùn)業(yè)務(wù)。先達(dá)物流網(wǎng)絡(luò)及平臺(tái)資源豐富，跨境物流能力領(lǐng)先，圓通成為控股股東，有望借先達(dá)物流進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)公司17-19年EPS分別為0.57元、0.64元、0.73元，分別對(duì)應(yīng)PE為34倍、30倍、26倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。(來(lái)源：申萬(wàn)宏源；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
