(電子商務研究中心訊) 事件:跨境通發(fā)布調整后的重大重組方案,決定取消該次交易中上市公司收購百倫科技84.61%股權的事宜;繼續(xù)推進優(yōu)壹電商100%股權的收購,交易方案維持不變。
點評:終止收購百倫科技,對跨境通電商出口業(yè)務的品牌化戰(zhàn)略發(fā)展及未來業(yè)績影響有限。2015年,公司通過控股前海帕拓遜及參股百倫科技將多個品類品牌收入囊中,啟動“品類品牌化”策略。前海帕拓遜發(fā)展快速,2016年實現收入12.89億元,同比增長177%,成為電商出口業(yè)務品牌化戰(zhàn)略的領頭羊。百倫科技2016年1-9月實現收入1.96億元,規(guī)模較小。在前海帕拓遜良好發(fā)展勢頭背景下,終止收購百倫科技對跨境通品牌化發(fā)展影響有限。此外,百倫科技2016年1-9月實現凈利潤1423萬元,對凈利潤已經達到4億量級的跨境通來說,未來業(yè)績貢獻也極小。
穩(wěn)步推進優(yōu)壹電商100%股權收購,有望助力進口電商業(yè)務開疆拓土。公司擬以發(fā)行股份和支付現金相結合的方式購買優(yōu)壹電商100%股權,交易對價17.9億元,其中現金支付對價6.27億元,股份對價11.64億元,相較上次收購方案沒有變化。公司2017年計劃開始大力拓展電商進口業(yè)務,優(yōu)壹電商與公司電商進口業(yè)務在消費者服務、產業(yè)鏈整合、銷售渠道方面可形成顯著的協同效應,輔助該新業(yè)務擴張發(fā)展。
優(yōu)壹電商的達能系業(yè)務穩(wěn)步增長,未來大力拓展非達能系業(yè)務,業(yè)績增長可期。優(yōu)壹電商2016年開始拓展非達能系業(yè)務,前期人員、物流、銷售等費用投入大,導致2016年凈利潤表現欠佳,隨著新業(yè)務步入正軌,2017年業(yè)績大幅增長可期。調整重大重組方案中稱,優(yōu)壹電商股東承諾2017年度、2018年度、2019年度實現的凈利潤分別為不低于13,400.00萬元、16,700.00萬元、20,800.00萬元。
投資建議:基于公司處于行業(yè)發(fā)展龍頭地位,且跨境電商生態(tài)圈雛形已經形成,我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.47元、0.75元和0.94元,對應PE分別為36X/23X/18X,給予“買入”評級。
風險提示:出口B2C業(yè)務增長放緩,進口B2C業(yè)務推進低于預期。（來源：東北證券 文/瞿永忠 王曉艷 編選：中國電子商務研究中心）
