(電子商務(wù)研究中心訊) 累計(jì)業(yè)務(wù)量及營收增速繼續(xù)下滑,3月單價(jià)小幅反彈。上月數(shù)據(jù)點(diǎn)評中我們提出行業(yè)高基數(shù)效應(yīng)正逐步顯現(xiàn),本次公布的一季度數(shù)據(jù)進(jìn)一步映證,特別是3月份單月業(yè)務(wù)量增速已跌破30%,下滑趨勢明顯。單價(jià)方面,3月快遞單價(jià)較上月小幅回升至12.63元,隨著行業(yè)集中度的不斷提升,結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,未來業(yè)內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)繼續(xù)升級的概率大幅降低。
春節(jié)流動性增加致異地快遞業(yè)務(wù)量比重逆勢上升。一季度,同城、異地、國際/港澳臺快遞業(yè)務(wù)量分別占全部快遞業(yè)務(wù)量的24.3%、73.5%和2.2%;業(yè)務(wù)收入分別占全部快遞收入的14.9%、50.6%和11.3%。與去年同期相比,同城快遞業(yè)務(wù)量的比重下降0.6個(gè)百分點(diǎn),異地快遞業(yè)務(wù)量的比重上升0.7個(gè)百分點(diǎn),國際/港澳臺業(yè)務(wù)量的比重下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。異地業(yè)務(wù)量比重出現(xiàn)逆勢上升主要和春節(jié)期間人口流動性增加有關(guān)。
西部地區(qū)業(yè)務(wù)量比重提升趨勢仍在延續(xù)。一季度,東、中、西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重分別為80.5%、12%和7.5%,業(yè)務(wù)收入比重分別為80.6%、11%和8.4%。與去年同期相比,東部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重上升了0.3個(gè)百分點(diǎn),快遞業(yè)務(wù)收入比重上升了0.1個(gè)百分點(diǎn);中部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重下降了0.6個(gè)百分點(diǎn),快遞業(yè)務(wù)收入比重下降了0.3個(gè)百分點(diǎn);西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重上升了0.3個(gè)百分點(diǎn),快遞業(yè)務(wù)收入比重上升了0.2個(gè)百分點(diǎn)。隨著農(nóng)村電商的逐步推廣,西部地區(qū)業(yè)務(wù)量比重提升趨勢仍在延續(xù)。
投資建議整體來看,今年一季度快遞行業(yè)開局略顯疲態(tài),基本符合我們之前的判斷,該行業(yè)連續(xù)多年高速增長所積累的高基數(shù)效應(yīng)自2017年起將逐步顯現(xiàn),未來對行業(yè)增速不應(yīng)抱有過高期望。與此同時(shí),一季度行業(yè)品牌集中度指數(shù)CR8已達(dá)到77,較1-2月繼續(xù)上升0.4。行業(yè)集中度的進(jìn)一步提升有利于穩(wěn)定快遞企業(yè)單價(jià)及毛利率,而已經(jīng)登陸資本市場的幾家龍頭企業(yè)則有望憑借資金和品牌優(yōu)勢通過轉(zhuǎn)型運(yùn)作逐步告別傳統(tǒng)低附加值經(jīng)營模式。
風(fēng)險(xiǎn)提示板塊估值過高的風(fēng)險(xiǎn),行業(yè)內(nèi)惡性競爭的風(fēng)險(xiǎn)。(來源：國聯(lián)證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
