(電子商務(wù)研究中心訊) 國家郵政局公布快遞行業(yè)2017年2月數(shù)據(jù)。1-2月,全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計完成45.6億件,同比增長33.9%;業(yè)務(wù)收入累計完成602.1億元,同比增長28.7%。
累計業(yè)務(wù)量及營收增速有所下滑,高基數(shù)效應(yīng)開始顯現(xiàn)。考慮到近兩年春節(jié)錯期,單月數(shù)據(jù)明顯失真,因此1-2月累計值更具備分析價值。即使加入今年2月較去年同期少一個自然日的因素,2017年前兩月快遞累計業(yè)務(wù)量和營收增速仍較去年全年增速有所下滑,連續(xù)多年積累的高基數(shù)效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)。單價方面,2月快遞單價較上月大幅回落至12.49元,但上月業(yè)內(nèi)普遍加收春節(jié)期間服務(wù)費,不具備持續(xù)性,如果同去年12月單價12.66元相比本月下滑幅度并不算特別明顯。
春節(jié)流動性增加致異地快遞業(yè)務(wù)量比重逆勢上升。1-2月,同城、異地、國際/港澳臺快遞業(yè)務(wù)量分別占全部快遞業(yè)務(wù)量的24.8%、73%和2.2%;業(yè)務(wù)收入分別占全部快遞收入的14.9%、50.4%和11.3%。與去年同期相比,同城快遞業(yè)務(wù)量的比重下降0.4個百分點,異地快遞業(yè)務(wù)量的比重上升0.5個百分點,國際/港澳臺業(yè)務(wù)量的比重下降0.1個百分點。異地業(yè)務(wù)量比重出現(xiàn)逆勢上升主要和春節(jié)期間人口流動性增加有關(guān)。
西部地區(qū)業(yè)務(wù)量比重提升趨勢仍在延續(xù)。1-2月,東、中、西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重分別為80.2%、12%和7.8%,業(yè)務(wù)收入比重分別為80.4%、11%和8.6%。與去年同期相比,東部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重上升了0.6個百分點,快遞業(yè)務(wù)收入比重上升了0.4個百分點;中部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重下降了1.1個百分點,快遞業(yè)務(wù)收入比重下降了0.7個百分點;西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重上升了0.5個百分點,快遞業(yè)務(wù)收入比重上升了0.3個百分點。隨著農(nóng)村電商的逐步推廣,西部地區(qū)業(yè)務(wù)量比重提升趨勢仍在延續(xù)。
投資建議整體來看,今年前兩月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量及營收增速疲態(tài)初現(xiàn),基本符合我們之前的判斷,該行業(yè)連續(xù)多年高速增長所積累的高基數(shù)效應(yīng)自2017年起將逐步顯現(xiàn),未來對行業(yè)增速不應(yīng)抱有過高期望。與此同時,1-2月行業(yè)品牌集中度指數(shù)CR8為76.6,較1月上升了0.9。行業(yè)集中度的進(jìn)一步提升有利于穩(wěn)定快遞企業(yè)單價及毛利率,而已經(jīng)登陸資本市場的幾家龍頭企業(yè)則有望憑借資金和品牌優(yōu)勢通過轉(zhuǎn)型運(yùn)作逐步告別傳統(tǒng)低附加值經(jīng)營模式。
風(fēng)險提示板塊估值過高的風(fēng)險,行業(yè)內(nèi)惡性競爭的風(fēng)險。(來源：國聯(lián)證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
