(電子商務(wù)研究中心訊) 受益于廣告業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)、阿里云持續(xù)創(chuàng)新高、數(shù)娛業(yè)務(wù)增長(zhǎng),阿里巴巴FY17Q3收入達(dá)532.5億元(+54.1% YoY)。
阿里巴巴在截止12月31日結(jié)束的17財(cái)年第3季度中,受益于廣告業(yè)務(wù)持續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)(同比增長(zhǎng)47%至277.5億元)、阿里云持續(xù)創(chuàng)新高(收入同比增長(zhǎng)115.4%至17.6億元,付費(fèi)用戶同比增長(zhǎng)99.7%至76.5萬(wàn))、數(shù)娛業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)273.4%至40.6億元(含優(yōu)土并表),收入同比增長(zhǎng)54.1%至532.5億元,超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期6.4%;經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為224.9億元,同比增長(zhǎng)35.7%,超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期13.3%。公司調(diào)高2017財(cái)年的收入增長(zhǎng)預(yù)期,從48%調(diào)高至53%的增長(zhǎng)(預(yù)計(jì)達(dá)到1,547.5億),反映出管理層對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展的堅(jiān)強(qiáng)信心。按單用戶(基于活躍買家)季度廣告收入貢獻(xiàn)來(lái)看,本季度達(dá)到RMB62.6元,同比增長(zhǎng)35.1%,廣告貨幣化能力創(chuàng)歷史新高。
新零售致力于實(shí)現(xiàn)全渠道的無(wú)縫體驗(yàn),基于大數(shù)據(jù)重構(gòu)“人-貨-場(chǎng)”。
移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量的紅利褪去是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所共同面臨的增長(zhǎng)挑戰(zhàn),在最新公布的CNNIC報(bào)告提到中國(guó)網(wǎng)民的人周均上網(wǎng)時(shí)長(zhǎng)在26小時(shí)左右基本沒(méi)有增長(zhǎng)(感興趣詳見我們近日發(fā)表的《互聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì)-人口、結(jié)構(gòu)、場(chǎng)景、應(yīng)用》),國(guó)家統(tǒng)計(jì)總局披露的16年電商交易額行業(yè)增速降至26.2%,走向線下、全球化布局和農(nóng)村淘寶成為阿里打破流量瓶頸的關(guān)鍵。
16年以來(lái)阿里在線下的布局非常頻繁:1)16年11月投資21億人民幣占股35%的方式參股三江購(gòu)物,致力于改善生鮮品類的購(gòu)物體驗(yàn);2)17年1月宣布最高以26億美元的代價(jià)收購(gòu)銀泰百貨集團(tuán);3)以“生鮮電商”為切入口,通過(guò)App和線下門店覆蓋生鮮食品和參與服務(wù),16年3月獲得阿里數(shù)千萬(wàn)美元A輪投資。另外,線下基礎(chǔ)設(shè)施菜鳥物流本季度日均快遞處理量達(dá)到5,700萬(wàn)單/天;本季度通過(guò)支付寶完成的口碑交易額達(dá)到731億,季度環(huán)比增加52%,17年1月口碑完成了11億美元的融資,由銀湖資本、鼎暉、云峰基金和春華資本牽頭完成。
阿里云致力成為企業(yè)IT基礎(chǔ)設(shè)施,份額優(yōu)先繼續(xù)鞏固領(lǐng)先地位。
云計(jì)算季度收入再創(chuàng)新高,達(dá)到RMB17.6億, +115.4% YoY, +18.2% QoQ,占總體收入的3.3%,過(guò)去一年的收入達(dá)到55.7億。公司當(dāng)下首要任務(wù)仍是擴(kuò)大市場(chǎng)領(lǐng)先地位,一方面通過(guò)提供諸如類似CDN和數(shù)據(jù)庫(kù)的服務(wù)吸引用戶,另一方面在日本、德國(guó)、中東和澳大利亞新設(shè)數(shù)據(jù)中心提高全球覆蓋能力。阿里云的付費(fèi)用戶規(guī)模達(dá)到76.5萬(wàn),+99.7% YoY,+17.5% QoQ;付費(fèi)用戶的季度付費(fèi)收入達(dá)到RMB2,305.9元,+7.8% YoY, +0.5% QoQ;本季度阿里云經(jīng)調(diào)整后的EBITDA利潤(rùn)率為-5.2%,較去年同期的-40.5%有較大改善,但受降價(jià)搶奪市場(chǎng)份額影響,較上個(gè)季度的-3.8%虧損面有所擴(kuò)大,長(zhǎng)期看規(guī)模效應(yīng)會(huì)推動(dòng)盈利向好,而且將是阿里巴巴未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。
估值:阿里巴巴當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)FY17/FY18的P/E為30.1x和24.0x,處于歷史估值區(qū)間23x-55x的中值,相較亞馬遜(P/E:59.2x和41.6x)與Yelp(P/E:39.5x和28.4x)估值仍有空間;綜合考慮廣告、阿里云及數(shù)娛業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng),線下領(lǐng)域戰(zhàn)略布局穩(wěn)步推進(jìn),阿里云市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大、規(guī)模效益長(zhǎng)期可期,看好公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)發(fā)展,維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:電商行業(yè)增速放緩。(來(lái)源：天風(fēng)證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
