(電子商務(wù)研究中心訊) 寶信軟件(600845)
事件：公司公告2016年前三季度營(yíng)收25.61億元(-6.48%)。歸母凈利潤(rùn)2.56億元(+12.91%)。同時(shí)，擬發(fā)行與超過(guò)16億的A股可轉(zhuǎn)換公司債，用于建設(shè)寶之云IDC四期項(xiàng)目。
投資要點(diǎn)：
收入略低于預(yù)期，寶之云IDC前三期交付投產(chǎn)順利，利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。存量業(yè)務(wù)方面，下游鋼鐵等制造業(yè)景氣度下滑，拖累公司傳統(tǒng)工業(yè)軟件業(yè)務(wù)(占比70%)；增量業(yè)務(wù)方面，公司寶之云IDC一期已整體建成并交付上海電信使用，寶之云IDC二期、三期正分別根據(jù)定制方上海移動(dòng)、上海電信的進(jìn)度需求逐步建設(shè)并分批交付使用，整體規(guī)模效應(yīng)仍有待實(shí)現(xiàn)。過(guò)去兩年，公司前三季度營(yíng)收占比全年分別為64%、70%，歸母凈利潤(rùn)占比全年分別為64%、73%，扣非歸母凈利占比全年分別為67%、74%，整體季節(jié)性進(jìn)一步弱化，公司項(xiàng)目交付能力持續(xù)增強(qiáng)。
公司發(fā)行16億元可轉(zhuǎn)債，打造9000機(jī)柜規(guī)模的寶之云IDC四期項(xiàng)目。公司擬發(fā)行16億可轉(zhuǎn)債用于寶之云IDC四期項(xiàng)目建設(shè)，這是繼寶之云IDC前三期(合計(jì)約17300個(gè)機(jī)柜)項(xiàng)目之后，公司在IDC業(yè)務(wù)板塊的又一重磅打造。項(xiàng)目總投資約19.5億，擬建成9000個(gè)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜，建設(shè)期3年。四期項(xiàng)目建成后，公司將憑借約26300個(gè)機(jī)柜的規(guī)模，迅速躋身上海乃至全國(guó)第三方IDC服務(wù)商的領(lǐng)先陣營(yíng)。
IDC“基礎(chǔ)設(shè)施+大客戶”資源優(yōu)厚，寶鋼武鋼合并利好寶信軟件。公司在一線城市上海擁有較大規(guī)模的IDC儲(chǔ)備的稀缺資源，且具有成本低、節(jié)能好(PUE≈1.5)等優(yōu)勢(shì)。瞄準(zhǔn)云計(jì)算于IDC價(jià)值協(xié)同，從IDC基礎(chǔ)服務(wù)向大數(shù)據(jù)于云計(jì)算延伸。同時(shí)，寶鋼作為鋼鐵行業(yè)工業(yè)4.0的示范，公司爭(zhēng)創(chuàng)標(biāo)桿。我們預(yù)計(jì)16-18年EPS為0.48、0.64、0.77元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為46、34、28倍，持續(xù)強(qiáng)烈推薦，目標(biāo)價(jià)26.95元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新興業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；傳統(tǒng)工業(yè)軟件業(yè)績(jī)持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：中投證券 文/張鐳 雷靂 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
