(電子商務研究中心訊) 摘要：
中信商貿零售指數下跌2.59%,跑輸滬深300指數1.76個百分點:上周,中信商貿零售指數下跌2.59%,同期上證指數下跌1.32%,滬深300指數下跌0.83%。106家樣本公司中17家上漲,7家停牌,1家持平,81家下跌。從細分行業(yè)走勢來看,中信百貨指數下跌1.68個百分點,中信超市指數下跌2.48個百分點,中信連鎖指數下跌3.11個百分點,中信貿易指數下跌3.61個百分點。截至2017年1月13日,中信商貿零售板塊動態(tài)估值40.9X,相對滬深300估值溢價率為267.6%,較上期末下降5.5個百分點。
大盤沖高回落,個股深幅調整:上半周,國改主題活躍&阿里私有化銀泰百貨再度激活新零售行情,零售板塊普漲,鄂武商、天虹商場、步步高、銀座股份、杭州解百、百大集團等漲幅居前。隨著大盤沖高回落、創(chuàng)業(yè)板深幅調整,前期強勢主題和部分個股回調。綜合5個交易日來看,新零售推動區(qū)域商超網點價值重估,中百集團繼續(xù)受到資金追捧;受益黃金珠寶終端景氣度回升&周大福公布較好同店數據,老鳳祥表現堅挺;東百定增獲得審核通過驅動股價上行。上海國改概念股出現回調趨勢,上海物貿、徐家匯、上海九百、益民集團跌幅居前,電商板塊南極電商、跨境通股價繼續(xù)走低。
阿里高溢價私有化銀泰商業(yè),再度催化新零售行情:1月10日,阿里巴巴聯(lián)合銀泰商業(yè)創(chuàng)始人沈國軍對銀泰商業(yè)發(fā)出私有化要約,計劃以每股10港幣進行私有化收購,所需的最高現金金額約為197.90億港幣,較停牌前溢價42.25%,對應PE(TTM)、PS(TTM)分別為19.95、3.75。電商和一級市場愿意高溢價投資二級市場企業(yè),體現了產業(yè)和PE資本對線下網點和實體零售的價值認同,將持續(xù)催化線下價值重估。線上線下融合及規(guī)模效應下,積極推進模式創(chuàng)新、能夠較好的應用科技和數據化能力的零售企業(yè)有望重獲發(fā)展動力,通過搶占存量市場和并購快速擴張。
我們認為具有以下條件的企業(yè)具備更大的電商合作和價值重估空間:1)一線城市及較發(fā)達地區(qū)具有密集網點布局的零售企業(yè)。一線城市及較發(fā)達地區(qū)的消費習慣更為成熟,新模式接受度高,網點價值充裕;2)社區(qū)超市和便利店為主業(yè)態(tài)的商超企業(yè),具備控貨能力,貼近最后一公里,共享供應鏈和終端配送體系。3)具備較好的團隊運營能力,管理團隊對于業(yè)態(tài)創(chuàng)新、互聯(lián)網和新科技應用持開放的態(tài)度。4)區(qū)域具備較強客戶規(guī)模和網點布局零售國企,價值低估、有引入混改或戰(zhàn)投想法?；诖?百貨板塊建議關注鄂武商、天虹商場、百聯(lián)股份、銀座股份、廣百股份等;超市板塊建議關注永輝超市、中百集團、華聯(lián)綜超、步步高、紅旗連鎖等。
板塊配置和個股投資建議:12月50家大型零售企業(yè)銷售額增速出現持續(xù)回暖跡象,再度驗證實體零售底部弱復蘇趨勢?？紤]到去年上半年低基數下,今年的實體消費數據有望延續(xù)較高增速,將繼續(xù)提振板塊投資情緒;以阿里為代表的線上巨頭紛紛布局線下,引發(fā)市場對線下門店價值的重新審視;行業(yè)國企占比較高,17年國企改革進入見效年,有望對板塊形成催化。
下周板塊投資主線建議如下:
1)新零售&國企改革將是今年零售板塊的強主題,推薦自有物業(yè)價值充裕、商業(yè)運營能力突出且兼具國企改革預期的鄂武商、百聯(lián)股份、銀座股份;中航工業(yè)旗下央企混改受益的天虹商場、飛亞達A;
2)黃金珠寶消費增速去年9月份開始轉正,周大福四季度國內同店銷售額增速4%,其中黃金類產品增速7%,是近兩年來同店首度轉正,驗證黃金珠寶終端消費回暖。我們判斷行業(yè)最寒冬階段已過,未來延續(xù)底部弱復蘇趨勢,繼續(xù)推薦低估值黃金消費股老鳳祥;
3)東百集團:定增審核通過,今年一季度首個佛山項目將投入運營,新拿地項目也將加快落地。未來三年目標達成200萬方運營面積,成為物流地產行業(yè)成長最快的黑馬企業(yè);
4)宏圖高科:并購進軍稀缺、金融場景豐富的拍賣行業(yè)務,國內藝術品市場盤整5年,呈現底部回暖跡象。依托大股東三胞集團金融資源,消費金融業(yè)務拓展空間較大。(來源：國金證券；編選：中國電子商務研究中心)
