(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn)
零售企業(yè)盈利的核心在于降低成本,提高效率。經(jīng)過數(shù)年電商領(lǐng)域的磨練與積累,電商巨頭阿里開始從線上向線下布局,帶來了“新零售”概念。“新零售”是O2O換新裝?不!我們認(rèn)為“新零售”是O2O的升級版,不僅僅是線上線下全渠道的融合,而是企業(yè)組織重構(gòu),用戶關(guān)系重構(gòu),應(yīng)用場景重構(gòu),降低成本并且提高效率,從而達(dá)到提高服務(wù)水平與盈利能力的最終目的。而這些的前提在于“一切信息的數(shù)據(jù)化”。換而言之,誰獲取了有效地數(shù)據(jù)資源誰便擁有無人企及的生態(tài)壁壘。目前,阿里巴巴加緊“新零售”布局的腳步,其根本目的在于數(shù)據(jù)資源的獲取。
事件
1月10日,阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司全資子公司Alibaba Investment Limited與其聯(lián)席要約方銀泰國際控股有限公司聯(lián)合公告,計劃安排以10港元/股的價格將銀泰商業(yè)私有化。較銀泰商業(yè)最后一個交易日的收盤價7.03港元/股,該價格溢價約42.25%。此次私有化銀泰商業(yè)所需最高現(xiàn)金金額將約為197.90億港元,基于人民幣0.89495元兌1港元的匯率,折合人民幣約為177.11億元人民幣。
交易完成后,阿里巴巴將成為銀泰的控股股東,持股比例預(yù)計增至約73.73%,沈氏要約方持股16.21%,聯(lián)席要約方一致行動人持股8.51%,陳氏集團(tuán)持股1.56%。1月10日,公司發(fā)布公告當(dāng)天,申萬商業(yè)貿(mào)易板塊逆勢上漲0.66%。其中,百大集團(tuán)(600865.SH)、杭州解百(600814.SH)、紅旗連鎖(002697.SZ)漲停。
線下同質(zhì)化明顯、缺乏核心競爭力
隨著零售行業(yè)持續(xù)低迷,近幾年實體店鋪業(yè)績下滑嚴(yán)重,甚至迎來大批關(guān)店潮,上市公司紛紛開始尋求變革。在消費(fèi)升級的當(dāng)下,零售業(yè)線下同質(zhì)化明顯、缺乏核心競爭力。2014至2016年間,全球在建購物中心面積最大的20個城市中,中國城市占據(jù)了13席。目前中國有購物中心近4,000家,數(shù)字上是美國的3倍之多,預(yù)計到2025年,還會有7,000家購物中心建成開業(yè),屆時中國大陸的購物中心將超過一萬家。在西方發(fā)達(dá)國家的核心城市,人均商業(yè)面積一般在1.2平方米,而我國部分城市甚至達(dá)到2-3平方米。隨著實體經(jīng)濟(jì)的下行,這些購物中心開業(yè)后的前景并不樂觀,且存在同質(zhì)化嚴(yán)重的困境,缺乏核心競爭力。在經(jīng)濟(jì)下行時期,實體商業(yè)衰微無所避免。
互聯(lián)網(wǎng)紅利正在消退,電子商務(wù)短板浮現(xiàn)
京東集團(tuán)CEO劉強(qiáng)東在2015年中國企業(yè)領(lǐng)袖年會上曾表示“非要說世界上有個風(fēng)口,至少五年不是在互聯(lián)網(wǎng)而是傳統(tǒng)行業(yè),比如服裝鞋帽行業(yè)應(yīng)該可以出來中國人喜歡的時尚品牌,在食品行業(yè)中國的食品安全真的到了令人無法容忍的地步,這個行業(yè)未來五年能夠出現(xiàn)一大批令消費(fèi)者放心的食品品牌。”
2016年,馬云帶著“新零售”這一全新的概念在云棲大會亮相。他表示,“純電商時代會很快結(jié)束,未來的10年、20年將沒有電子商務(wù)一說,而只有新零售。只有線上線下和物流緊密結(jié)合在一起,才能誕生真正的新零售。”兩位電商巨頭均公開表示,盡管電子商務(wù)在過去幾年內(nèi)飛速發(fā)展,但是單純線上模式的增長在未來將無以為繼。因為他們清楚地知道,電子商務(wù)有著不可彌補(bǔ)的短板。對于百貨業(yè)態(tài),電子商務(wù)無法給消費(fèi)者帶來購物體驗。此外,部分百貨公司紛紛向購物中心業(yè)態(tài)升級,力求打造成集購物、美食、娛樂等項目為一體的休閑娛樂場所,這是電子商務(wù)所不能替代的生活體驗。超市業(yè)態(tài)方面,社區(qū)超市的方便快捷是電子商務(wù)始終不能及的。
阿里加快了“新零售”的布局,實現(xiàn)了零售行業(yè)的全業(yè)態(tài)融合
銀泰商業(yè)于1998年在杭州設(shè)立了第一家門店,現(xiàn)已成為浙江省龍頭企業(yè),并在湖北省、陜西省、安徽省、河北省以及北京市建立據(jù)點(diǎn),截止2016年上半年,公司共運(yùn)營29家百貨店及17個購物中心,總建筑面積達(dá)292.47萬平方米。阿里此次將銀泰商業(yè)私有化,是電商向百貨業(yè)態(tài)的延伸,彌補(bǔ)了純電商企業(yè)在購物體驗方面的短板。更重要的是,阿里將線上的瀏覽行為與商品因素融合到線下商業(yè)關(guān)系中,形成一種高效的商品接觸與瀏覽的方式。
除銀泰之外,阿里還入股了家電連鎖零售行業(yè)的領(lǐng)先者蘇寧云商。如今,蘇寧已成為全品類互聯(lián)網(wǎng)零售企業(yè),圍繞線上線下兩大開放平臺,融合了POS端、PC端、移動端和家庭端的,實現(xiàn)全場景O2O零售。此外,阿里于2016年11月入股了以超市業(yè)態(tài)為主的三江購物,引發(fā)其連續(xù)十余天的漲停。截至2016年底,阿里巴巴投資了包括蘇寧、銀泰、日日順、三江購物等公司在內(nèi)的累計幾十個項目,其背后千億資金流向傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù),涵蓋零售行業(yè)的百貨、超市、商業(yè)連鎖、電子商務(wù)的全部業(yè)態(tài),做到了真正的全業(yè)務(wù)的融合。
“新零售”促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈融合,一切商業(yè)信息的數(shù)據(jù)化是前提
阿里與銀泰商業(yè)的合作旨在利用其遍布我國一二線城市的零售業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò),來發(fā)展零售行業(yè)相關(guān)的購物中心、百貨商店、超市等業(yè)態(tài)的O2O業(yè)務(wù)。雙方將構(gòu)建一套系統(tǒng)的O2O商業(yè)基礎(chǔ)體系,實現(xiàn)線上線下商品交易、會員服務(wù)以及支付方面的無縫對對接。
此前,阿里巴巴集團(tuán)COO張勇表示,“我們希望解決商品數(shù)字化,并和網(wǎng)上泛渠道互通。商品庫數(shù)字化,是整個行業(yè)的普遍痛點(diǎn)。”一針見血地指出了銀泰商業(yè)另一個重要的價值。經(jīng)歷了近二十年的積累,銀泰商業(yè)擁有約750萬個商品的商品數(shù)據(jù)庫體系,超150萬名會員的會員體系,36家門店、品牌商資源。商品數(shù)據(jù)化有效地使品牌商、渠道商、零售商之間形成一個扁平網(wǎng)狀的渠道關(guān)系,提高對消費(fèi)者的需求的洞察力與反應(yīng)能力。
另一方面,同樣基于大數(shù)據(jù)、云計算的還有會員信息數(shù)字化,達(dá)到精準(zhǔn)營銷的目的。消費(fèi)者基于地理位置的定位,能夠收到所處商家的促銷信息,起到“導(dǎo)購”的作用。而每條信息都是基于商品以及會員信息的大數(shù)據(jù),是根據(jù)個人喜好私人定制的。阿里在線上支付體系、電商平臺經(jīng)驗、以及物流體系都有較大優(yōu)勢,與線下的銀泰商業(yè)實現(xiàn)數(shù)據(jù)與資源對接后,將帶來無阻礙的聯(lián)動效應(yīng),使整個O2O生態(tài)體系中的效率提高,成本可控。這套體系將對所有的零售企業(yè)開放,幫助實體與互聯(lián)網(wǎng)更好融合的同時,潛移默化地完善并更新自身的數(shù)據(jù)體系,為阿里的“新零售”地位奠定數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。
阿里與京東兩大電商巨頭搶占生鮮業(yè)務(wù),門店數(shù)量多的社區(qū)連鎖超市成投資寵兒
生鮮電商經(jīng)歷了近十年不溫不火的發(fā)展,在2016年因阿里與京東兩大電商巨頭的高調(diào)布局成為一個名副其實的風(fēng)口型產(chǎn)業(yè),發(fā)展?jié)摿薮蟆?015年,生鮮電商的市場規(guī)模為497億元,預(yù)計到2018年預(yù)計市場規(guī)模可突破1,000億元,達(dá)到1,283億元。然而,生鮮電商的競爭十分激烈。2016年,我國生鮮電商的企業(yè)數(shù)量約4,000家。其中,95%的企業(yè)處于虧損狀態(tài),4%維持盈虧平衡,僅有1%的企業(yè)實現(xiàn)盈利。決定企業(yè)盈利至關(guān)重要的問題在于降低成本,而物流配送成本方面是不可忽視的重要環(huán)節(jié)。
值得注意的是,無論是阿里巴巴此前布局三江購物,還是京東入股永輝超市,投資標(biāo)的無獨(dú)有偶地選擇了超市業(yè)態(tài)。我們認(rèn)為那些線下網(wǎng)店多而廣的社區(qū)超市,將成為電商巨頭在生鮮電商的主要爭奪戰(zhàn)場。三江購物是浙江省最大的平價連鎖超市之一,截止2016年上半年,門店數(shù)量達(dá)165家;永輝超市社區(qū)便民店43家,Bravo門店26家。電商的進(jìn)入,將為實體超市導(dǎo)入流量資源,并解決互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)問題;另一方面,實體超市因深入社區(qū)可節(jié)約物流方面的成本,從而提高了盈利水平。
投資建議
無論是對立的電商與實體的融合,還是企業(yè)組織重構(gòu),用戶關(guān)系重構(gòu),應(yīng)用場景重構(gòu),“新零售”所引發(fā)的將是一場零售行業(yè)的變革?；谝陨嫌^點(diǎn),我們給出以下投資策略:
1)與其說“新零售”是商貿(mào)零售行業(yè)如今的風(fēng)口,倒不如說是阿里站在了這個風(fēng)口上。我們認(rèn)為,阿里戰(zhàn)略布局的相關(guān)的零售企業(yè)具有較大的發(fā)展?jié)摿εc想象空間,如蘇寧云商(002024.SZ)、三江購物(601116.SH)、百大集團(tuán)(600865.SH)和物產(chǎn)中拓(000906.SZ)等。尤其是那些估值水平相對較低的個股:鄂武商A(000501.SZ)因其物業(yè)所在武漢核心的商圈,重估溢價率超過100%。此外,浙江銀泰百貨有限公司是除武漢商聯(lián)(武漢市國資委旗下)以外的第二大股東,持股比例超過10%,或受益于此次銀泰商業(yè)的私有化,強(qiáng)烈建議關(guān)注。
2)擁有較多超市門店的企業(yè)是生鮮電商的重要戰(zhàn)場,如:中百集團(tuán)(000759.SZ)總市值約60億元,截止2016年9月底,公司門店總數(shù)為1,048家。其中,倉儲超市195家,便民超市822家。與此同時,公司與日本便利店龍頭羅森合作開設(shè)中百羅森便利店,推動資產(chǎn)證券化,加強(qiáng)生鮮運(yùn)營,建議強(qiáng)烈關(guān)注。紅旗連鎖(002697.SZ)擁有廣闊的超市門店布局,截止2016年6月30日,公司經(jīng)營門店已達(dá)2,437家,同樣建議投資者關(guān)注。
風(fēng)險提示
消費(fèi)升級不及預(yù)期、“新零售”業(yè)務(wù)融合不及預(yù)期、數(shù)據(jù)有效性的不確定性。(來源：聯(lián)訊證券；文/王鳳華；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
