(電子商務研究中心訊) 事件:公司發(fā)布公告,對2016年全年業(yè)績預期向上修正。公司于2016年10月21日披露的《2016年第三季度報告全文》、《2016年第三季度報告正文》預計:2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比增長20%-40%,現(xiàn)修正為預期實現(xiàn)歸母凈利潤11.6億元-12.5億元,同比增長40%-50%。
四季度銷售情況良好,電商渠道持續(xù)增長。公司公告2016年四季度銷售情況十分良好,超出之前的預估,受益于線下渠道、工程渠道增長持續(xù),三四線城市渠道增加速鋪設。另外,四季度為電商促銷活動集中期,電商渠道表現(xiàn)突出。
多重因素促進公司毛利率提升。高毛利率的電商渠道增長持續(xù);烤蒸微等嵌入式產(chǎn)品由OEM轉(zhuǎn)為自行生產(chǎn),生產(chǎn)成本由此得到很好控制,促進公司毛利率提升;公司產(chǎn)品定位中高端,連續(xù)多年國內(nèi)市占率居于首位,品牌價值凸顯,公司在研發(fā)上不斷發(fā)力,產(chǎn)品升級趨勢明顯,高毛利新品帶動公司整體毛利率提升。
新興品類多點發(fā)力,打開未來想象空間。公司烤蒸微等嵌入式新品增速在70%以上,其中烤箱表現(xiàn)強勁,洗碗機、凈水器市場拓展順利,在煙灶消等傳統(tǒng)優(yōu)勢品類增長靚麗,市場依舊存在空間的情況下,提早布局小家電、烤箱等西式家電的新型品類,公司在廚電行業(yè)品牌影響力已經(jīng)樹立,新品類推廣比較容易得到消費者認可,看好公司長期發(fā)展。
渠道下沉進展順利,三四線市場逐漸打開。2016年全年,公司新設城市公司20余個,城市公司總數(shù)達到30余個。隨著居民收入水平逐漸提升,三四線市場消費升級趨勢明顯,近幾年,公司將渠道下沉作為工作重心,產(chǎn)品在三四線市占率逐步提升,一二線更新需求與三四線新增需求疊加,形成廣闊市場。
盈利預測與投資建議。我們上調(diào)2016-2018年EPS預期,分別為1.65元、2.18元、2.81元,未來三年將保持35%的復合增長率,給予公司2017年25倍估值,對應目標價54.5元,維持“買入”評級。
風險提示:原材料價格或大幅波動,房地產(chǎn)行業(yè)或大幅波動。(來源：西南證券；文/朱會振；編選：中國電子商務研究中心）
