(電子商務(wù)研究中心訊)
智慧能源(600869)
投資要點(diǎn)：
此次鋰電池投資擴(kuò)產(chǎn)后，公司電池產(chǎn)能將超10Gwh，再次鞏固18650型鋰電池龍頭地位。公司通過收購福斯特切入三元?jiǎng)恿︿囯姵仡I(lǐng)域，進(jìn)軍儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。公司目前電池產(chǎn)能2.5Gwh，今年8月定增31億，用于擴(kuò)張江西福斯特3Gwh產(chǎn)能，如今再次投資建設(shè)江蘇宜興6GW高性能動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰電池.公司電池產(chǎn)能將超IOGwh。即使新能源汽車動(dòng)力電池規(guī)范升級為8Gwh的超高標(biāo)準(zhǔn)，公司的產(chǎn)能也足以達(dá)標(biāo)。繼公司電池業(yè)務(wù)珠三角布局后，又布局長三角，有望實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。除新能源汽車電池外，公司還有3C電池業(yè)務(wù)及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，如太陽能與風(fēng)能儲(chǔ)能電池、基站儲(chǔ)能電池等，業(yè)務(wù)并不過度依賴某一產(chǎn)業(yè)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。公司電池業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)超過30%，未來兩年增速有望超45%，成為公司未來主要利潤增長點(diǎn)。
借助并購，公司能源互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，市場空間及發(fā)展?jié)摿薮蟆?a href='http://qjkhjx.com/zt/dszb/' target='_blank'>收購艾能電力，參與分布式能源設(shè)計(jì)，布局發(fā)電端EPC模式；收購水木源華及宜能電氣，切入電力成套設(shè)備領(lǐng)域，加強(qiáng)配電端布局；投資中翔騰航無人機(jī)業(yè)務(wù)，加強(qiáng)在運(yùn)維監(jiān)測、終端能效管控環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)布局。公司逐步形成“規(guī)劃設(shè)計(jì)一產(chǎn)品供應(yīng)一施工安裝一運(yùn)維監(jiān)測一能效管理一總包服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)盈利模式。公司能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)已基本搭建完成，目前營收占比不足10%，未來兩年增速有望超過40%，公司未來又一利潤增長點(diǎn)。
布局電子商務(wù)板塊，“互聯(lián)網(wǎng)+”助力傳統(tǒng)主業(yè)發(fā)展。公司牽手快錢，布局第三方支付體系；入股隨時(shí)融，打造供應(yīng)鏈金融平臺(tái)；今年7月，拿到遠(yuǎn)東材料交易中心的開業(yè)批文，提供大宗商品相關(guān)服務(wù)。電子商務(wù)平臺(tái)“買賣寶”是電工電氣一站式采供平臺(tái)，助力公司電線電纜銷售。買賣寶前三季度實(shí)現(xiàn)交易額32.77億元，貢獻(xiàn)凈利潤約3000萬。
線纜龍頭再創(chuàng)業(yè)，傳統(tǒng)主業(yè)貢獻(xiàn)穩(wěn)定營收，新布局業(yè)務(wù)提供增長引擎。線纜業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)主營業(yè)務(wù)，營收占比超80%，未來三年占比將逐步降至50%以下。特高壓及配網(wǎng)建設(shè)將為公司電線電纜業(yè)務(wù)帶來穩(wěn)定的訂單，公司此業(yè)務(wù)板塊可以維持穩(wěn)定發(fā)展；戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)已布局完成，有望迅速擴(kuò)張，營收占比有望逐步超過50%，提供新的增長動(dòng)力。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也將提高公司毛利率水平。
盈利預(yù)測：預(yù)測公司2016-2018每股收益分別為0.27元、0.35元、0.43元?？紤]到公司戰(zhàn)略布局初步成型，業(yè)績有望迅速擴(kuò)張，給予公司明年42倍估值，2017年目標(biāo)價(jià)為11.34元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電池業(yè)務(wù)需求不及預(yù)期，能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展低于預(yù)期的風(fēng)（來源： 中投證券 文/張鐳 王雪峰 宋麗凌 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
