(電子商務(wù)研究中心訊) 消費(fèi)升級(jí),文化娛樂(lè)行業(yè)成長(zhǎng)空間大。在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和穩(wěn)增長(zhǎng)的雙重背景下,居民消費(fèi)成了拉動(dòng)GDP的核心要素。消費(fèi)升級(jí)使消費(fèi)需求從衣食住行等必需品和半必需品向休閑娛樂(lè)等非必需品轉(zhuǎn)移。作為文化娛樂(lè)行業(yè)的重要組成部分,影視劇尤其是精品影視劇的需求依然處于較快的增長(zhǎng)階段,未來(lái)影視劇行業(yè)的成長(zhǎng)性依然較大。
付費(fèi)視頻行業(yè)快速崛起,對(duì)精品視頻資源需求旺盛。2016年各大視頻網(wǎng)站付費(fèi)會(huì)員數(shù)量激增,樂(lè)視、愛奇藝、騰訊相繼宣布付費(fèi)會(huì)員突破2000萬(wàn)。視頻網(wǎng)站與精品視頻資源具有相互促進(jìn)作用,付費(fèi)會(huì)員數(shù)量激增說(shuō)明視屏付費(fèi)習(xí)慣正在逐步養(yǎng)成,越來(lái)越多的用戶愿意為好內(nèi)容付費(fèi)。視頻網(wǎng)站對(duì)于網(wǎng)絡(luò)劇、網(wǎng)絡(luò)綜藝、網(wǎng)絡(luò)大電影等高品質(zhì)的網(wǎng)生內(nèi)容正在以驚人的速度崛起,根據(jù)星美聯(lián)合、唐德影視等公司公告,優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)劇的版權(quán)銷售價(jià)格越來(lái)越高,從微觀層面上印證了這一邏輯。
以IP為核心,打造泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)整合運(yùn)營(yíng)商。
慈文傳媒是影視IP的領(lǐng)軍者,深度挖掘IP,具備強(qiáng)大的變現(xiàn)能力。公司通過(guò)IP劇探索出與視頻網(wǎng)站的合作模式,加強(qiáng)與視頻網(wǎng)站戰(zhàn)略合作,“內(nèi)容+平臺(tái)”進(jìn)一步催化流量變現(xiàn)。公司與愛奇藝簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,以大娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)布局為基礎(chǔ),利用雙方內(nèi)容資源和播放平臺(tái),打通渠道價(jià)值。公司已經(jīng)成功運(yùn)營(yíng)多部現(xiàn)象級(jí)IP作品,《花千骨》成為了IP劇商業(yè)運(yùn)作成功典范;周播大劇《老九門》強(qiáng)勢(shì)刷新周播劇收視和點(diǎn)擊量紀(jì)錄,全國(guó)排名第一。
精品IP資源豐富,“影游互動(dòng)”大有可為。公司積累了豐富的IP版權(quán),并購(gòu)贊成科技后,進(jìn)一步推進(jìn)了“影游互動(dòng)”格局精細(xì)化運(yùn)作。一方面公司將移動(dòng)休閑游戲全部交給贊成科技制作,通過(guò)優(yōu)勢(shì)IP提升游戲渠道匹配精度、增強(qiáng)休閑游戲推廣轉(zhuǎn)化效率;另一方面,對(duì)于重度網(wǎng)游,公司靈活選擇自主研發(fā)、參投開發(fā)、版權(quán)授權(quán)等方式與其他公司合作,既可以做好風(fēng)險(xiǎn)控制,又可以保證精品IP的充分利用。公司擁有的《特工皇妃》、《回明》等優(yōu)勢(shì)IP在“影游互動(dòng)”方面具備較大的空間。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的營(yíng)業(yè)收入分別為15.53億元、19.56億元、23.33億元,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為3.02億元、4.39億元、5.69億元,攤薄每股收益分別為0.96元、1.40元、1.81元。給予影視劇及衍生業(yè)務(wù)板塊2017年45倍PE,對(duì)應(yīng)市值139億元,給予移動(dòng)休閑游戲業(yè)務(wù)板塊2017年30倍PE,對(duì)應(yīng)市值39億元,整體市值178億元,對(duì)應(yīng)2017年40倍PE,目標(biāo)價(jià)格56.6元,買入。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);2、制作成本上行風(fēng)險(xiǎn);3、贊成科技整合風(fēng)險(xiǎn)。(來(lái)源：中泰證券 文/王晛)
