(電子商務研究中心訊) 行業(yè)近況
中華全國商業(yè)信息中心公布11月零售50強銷售數據：整體銷售額同比增長2.6%，增速同比提升3.8ppt，是今年以來的第二高月度增速。
各品類11月份銷售額數據：化妝品+6.8%、家用電器+4.4%、服裝+1.9%、食品+1.4%、日用品+0.6%、金銀珠寶-11.7%。
評論
1、實體渠道消費底部企穩(wěn)，零售50強銷售額連續(xù)三個月正增長。整體看，今年50強銷售數據已從9月份以來連續(xù)三個月實現正增長，平均月增速為2.2%，其中11月50強銷售數據同比增長2.6%(大力促銷帶動，去年同期為下降1.2%)，呈現底部企穩(wěn)跡象；分品類看，除金銀珠寶外，各品類在11月份都實現正增長，其中服裝/食品/化妝品/日用品的銷售增速均高于去年同期。結合50強數據以及草根調研情況，我們認為實體零售在經歷漫長的筑底過程后，未來有望呈現逐步企穩(wěn)回升的弱復蘇態(tài)勢。
2、線上線下相互融合、協同成長，新零售時代到來。隨著線上線下獲客成本逐步發(fā)生逆轉，以及消費者對零售渠道的理性回歸，未來線上渠道的增速將不斷減緩(2016年/2015年雙十一天貓銷售額同比分別+32%/+60%)，與實體店的關系也將從競爭逐步走向融合。近兩年我們已先后看到阿里巴巴、京東等電商巨頭，紛紛與蘇寧、永輝等線下零售商開展入股、合作等案例，線上線下融合共贏的新零售時代已經到來。
3、再通脹預期升溫，超市板塊有望顯著受益。11月CPI同比增長2.3%，其中食品價格環(huán)比由降轉漲，主要是受鮮菜價格上漲的影響。由于CPI與超市同店增速間存在正相關關系，在再通脹預期逐步升溫的背景下，我們預計以食品生鮮為重要品類的超市業(yè)態(tài)將會明顯受益，同店增速的增長也將助力超市公司的業(yè)績改善。
4、國企改革及深港通主題有望持續(xù)發(fā)酵。零售行業(yè)處于完全競爭性領域，國有零售公司通過轉型升級提升經營效率需求迫切且改善空間大，有望受益國企改革的持續(xù)推進；此外，深港通已于12月5日正式開通，海外投資者的中長期價值投資偏好也值得重視，估值低、資產重估值高、分紅收益率高的零售公司有望獲得北向資金的重點關注。
估值與建議
建議投資者重點關注新零售模式迭代升級背景下，線下零售商的渠道價值與資產價值重估帶來的投資機會，繼續(xù)重點推薦蘇寧云商、永輝超市、鄂武商A、快樂購、中百集團；此外建議關注資產重估值高，未來可能存在事件驅動的友阿股份、天虹商場、歐亞集團、步步高。
風險
消費持續(xù)低迷，電商分流加劇。（來源：中金公司；編選：中國電子商務研究中心）
