(電子商務(wù)研究中心訊) 攜程網(wǎng)公告16年3季度業(yè)績(jī)。營(yíng)業(yè)收入符合預(yù)期,非一般公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下盈利超預(yù)期,主要是得益于呼叫中心運(yùn)營(yíng)中的成本節(jié)省。對(duì)大型旅游搜索引擎“天巡”的收購(gòu)令市場(chǎng)感到驚喜,因?yàn)?a href='http://qjkhjx.com/zt/shfwo2o/' target='_blank'>攜程網(wǎng)意圖將客戶基礎(chǔ)擴(kuò)展至中國(guó)游客以外。與去哪兒網(wǎng)合并一周年后,公司進(jìn)入了通過境外游和海外擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的第二階段。我們認(rèn)為攜程網(wǎng)是中國(guó)長(zhǎng)期旅游趨勢(shì)的主要受益者。維持對(duì)該股的買入評(píng)級(jí)及54.00美元的目標(biāo)價(jià)。
執(zhí)行穩(wěn)健,增長(zhǎng)軌道清晰
在旅游行業(yè)快速變化的背景下,過去幾年攜程展現(xiàn)出強(qiáng)勁的執(zhí)行力。
除了向休閑游擴(kuò)張以及向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移以外,去年與去哪兒網(wǎng)的合并也開始見到成效,16年3季度產(chǎn)生了正的非一般公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。
我們預(yù)測(cè)2015-20年?duì)I收的年均復(fù)合增速將達(dá)到34%,在經(jīng)營(yíng)杠桿的作用下,2020年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率將由2016年的8%擴(kuò)大至28%。
收購(gòu)天巡是海外擴(kuò)張的一個(gè)里程碑
對(duì)天巡大部分股權(quán)的收購(gòu)令市場(chǎng)感到驚喜,因?yàn)閿y程過去主要服務(wù)于國(guó)內(nèi)游客。而天巡為全球游客提供30個(gè)語種的定制化服務(wù),月活躍用戶6,000萬。
其三種主要業(yè)務(wù)模式包括:1)為成功預(yù)定收取傭金;2)顯示性廣告;以及3)面向第三方網(wǎng)站的搜索相關(guān)服務(wù)。
收購(gòu)價(jià)值為14億英鎊,天巡的營(yíng)收約為攜程的6-7%,利潤(rùn)率約為20-25%。
該交易預(yù)計(jì)將于16年4季度的后半段完成,對(duì)16年4季度營(yíng)收指引的影響極其微小。
出境游成為長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力
收入增長(zhǎng)以及簽證放松是出境游的主要推動(dòng)力。對(duì)于攜程(前去哪兒網(wǎng))而言,16年3季度出境游貢獻(xiàn)酒店業(yè)務(wù)收入的15-20%左右,機(jī)票業(yè)務(wù)收入的30%,跟團(tuán)游收入的50%以上。
2016年,攜程將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至海外市場(chǎng),通過投資于美國(guó)團(tuán)隊(duì)游公司CtourHoliday和UniversalVision,擴(kuò)大了面向中國(guó)出境游旅客的產(chǎn)品種類(例如當(dāng)?shù)鼐包c(diǎn))。(來源：中銀國(guó)際證券 文/劉志成 編選：網(wǎng)經(jīng)社)
