(電子商務(wù)研究中心訊) 阿里巴巴公告17財年2季度業(yè)績。由于其高度靈活的業(yè)務(wù)模式抵消了數(shù)字娛樂、產(chǎn)品種類擴張及其他新業(yè)務(wù)舉措產(chǎn)生的虧損,營業(yè)收入符合預(yù)期,核心業(yè)務(wù)利潤率好于預(yù)期帶動非一般公認會計準(zhǔn)則下盈利分別比市場一致預(yù)期和我們的預(yù)測高出12%和10%。憑借高度個性化的推薦和互動式內(nèi)容提供,阿里巴巴在社交生態(tài)系統(tǒng)上展現(xiàn)出穩(wěn)健的執(zhí)行力。點擊率對于推動營收增長的重要性要高于定價。云計算維持快速發(fā)展勢頭,近期降價應(yīng)不會對其運營造成實質(zhì)性影響。維持買入評級及136.10美元的目標(biāo)價。
17財年2季度業(yè)績亮點
總營業(yè)收入同比增長55%至343億人民幣,符合市場預(yù)期和我們的預(yù)測(不含優(yōu)酷和Lazada同比增長43%)。非一般公認會計準(zhǔn)則下凈收入同比大增46%至135億人民幣,分別比市場預(yù)期和我們的預(yù)測高出12%和10%。
關(guān)聯(lián)性驅(qū)動在線營銷收入增長
公司將在線營銷收入增長歸因于流量和點擊率,而不是每點擊成本。
我們預(yù)測17/18年在線營銷收入同比增長43%/36%。
阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)的買家有購買意向,由商戶提供的高度相關(guān)的廣告鏈接和產(chǎn)品目錄則區(qū)別于社交平臺,后者的用戶體驗更容易受用戶原創(chuàng)內(nèi)容(UGC)和廣告差異的影響。
云–仍是主要的討論點
2季度云計算收入同比大增130%,付費客戶數(shù)量同比增長108%至651,000。
以市場領(lǐng)先地位來擴大用戶基礎(chǔ)是公司的首要任務(wù),盈利在其次。受益于靈活性和技術(shù)創(chuàng)新,17財年3季度的預(yù)期降價應(yīng)不會對運營產(chǎn)生顯著影響。我們預(yù)測17和18財年云計算收入同比分別增長120%和109%。我們預(yù)計18財年3季度付費用戶數(shù)量將突破100萬大關(guān),19財年2季度將實現(xiàn)盈虧平衡。
估值
維持買入評級,并基于分部加總估值維持136.10美元的目標(biāo)價。(來源：中銀國際證券；文/劉志成；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
