(電子商務(wù)研究中心訊) 立足于浙江省,以社區(qū)平價(jià)生鮮經(jīng)營為特色:截止2016H1,公司擁有門店165家,其中20多家是自有物業(yè),自有物業(yè)占比在12%-15%之間,門店大的經(jīng)營面積僅為3000平米,小的僅為300多平米。公司成立20多年以來,一直定位于社區(qū)平價(jià)超市,對(duì)于便利店及精品超市方面,公司暫未布局。同時(shí),生鮮經(jīng)營也是公司的一大特色,單店生鮮經(jīng)營面積近30%,公司對(duì)生鮮把控極其嚴(yán)格,通過源頭集中采購、統(tǒng)一驗(yàn)貨、冷鏈車配送、減少中間裝卸等措施,把生鮮損耗率控制在7%左右。
與京東到家合作開啟電商B2C,自身成立電商開展B2B業(yè)務(wù):2015年公司與京東到家開展合作,在線銷售額持續(xù)上升,2015年9月至12月在京東到家上的銷售額近1900萬元。同時(shí),公司于今年8月份成立了寧波三江電子商務(wù)有限公司,主要開展B2B業(yè)務(wù),客戶主要是寧波的企事業(yè)單位、學(xué)校等客戶。我們認(rèn)為公司未來將通過中央大廚房來實(shí)行生鮮標(biāo)準(zhǔn)化,結(jié)合公司的源頭直采以及生鮮冷鏈配送,將會(huì)成長為浙江省的生鮮電商龍頭。
實(shí)施員工持股計(jì)劃,高管深度參與:公司于2016年實(shí)施第一期員工持股計(jì)劃并于2016年9月9日完成股票購買,成交金額近3500萬元,均價(jià)10.88元/股。參與對(duì)象主要包括:1、董監(jiān)高7位人員,占該計(jì)劃的比例為60%;2、公司核心骨干不超過8人,占該計(jì)劃的40%。我們認(rèn)為,各位高管以及核心骨干人員參與員工持股計(jì)劃彰顯了他們對(duì)公司未來發(fā)展的信心,同時(shí)員工持股計(jì)劃也將員工與公司的利益深度綁定,有利于公司未來核心戰(zhàn)略的實(shí)施。
盈利預(yù)測及估值:預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS分別為0.15/0.15/0.16元,對(duì)應(yīng)的PE分別為79x、78x、74x。考慮到公司未來生鮮經(jīng)營毛利率的提升、電商業(yè)務(wù)的開展以及陸續(xù)員工持股計(jì)劃的推出,給予“中性”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:電商業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期;生鮮經(jīng)營不及預(yù)期。(來源：東北證券；文/瞿永忠；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
