(電子商務(wù)研究中心訊) 調(diào)整理由
我們將樂視網(wǎng)的評(píng)級(jí)下調(diào)至中性,并將其移出我們的強(qiáng)力買入名單,調(diào)整后的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為人民幣38.20元(原為62.73元)。自2016年6月6日加入買入名單以及6月22日加入強(qiáng)力買入名單以來,樂視網(wǎng)股價(jià)下跌了28%和18%,而同期滬深300指數(shù)上漲了8%和9%。股價(jià)表現(xiàn)落后的原因在于對(duì)公司用戶貨幣化以及盈利預(yù)測下調(diào)的擔(dān)憂,以及上周關(guān)于LeEco(由上市公司CEO賈躍亭控股)智能手機(jī)業(yè)務(wù)推遲向供應(yīng)商付款以及現(xiàn)金緊張的新聞報(bào)道(新浪、搜狐等)。
當(dāng)前觀點(diǎn)
賈躍亭在接受騰訊科技的專訪時(shí)證實(shí)了LeEco現(xiàn)金緊張,他認(rèn)為出現(xiàn)這種狀況的原因在于LeEco的擴(kuò)張?zhí)?并表示未來將更關(guān)注上市公司,還預(yù)計(jì)短期內(nèi)利潤率將繼續(xù)提高。
我們?nèi)钥春脴芬暰W(wǎng)的整體生態(tài)戰(zhàn)略,而且我們的預(yù)測沒有調(diào)整。但是關(guān)于LeEco資金狀況的不確定性是一大擔(dān)憂,而且對(duì)上市公司的潛在影響短期內(nèi)可預(yù)見性較低。
此外,我們還擔(dān)心網(wǎng)絡(luò)視頻和智能手機(jī)領(lǐng)域激烈的競爭可能給公司收入及貨幣化率帶來風(fēng)險(xiǎn)。因此我們將估值的時(shí)間范圍從2020年縮短至2018年。
我們將30倍的市盈率(根據(jù)全球及國內(nèi)可比公司的均值得出)乘以2018年預(yù)期每股盈利人民幣1.27元,得出我們的目標(biāo)價(jià)格人民幣38.20元。由于上行空間有限,我們的評(píng)級(jí)為中性。
主要風(fēng)險(xiǎn):下行–樂視生態(tài)的現(xiàn)金短缺對(duì)上市公司造成不利影響;超級(jí)電視和超級(jí)手機(jī)的銷量低于預(yù)期;上行–上市公司利潤率的改善高于預(yù)期,競爭的激烈程度下降。(來源：高盛高華證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
